中小企業(yè)不僅是自主創(chuàng )新的源泉,也是我國經(jīng)濟增長(cháng)不可缺少的一支重要力量。數據表明,中小企業(yè)上繳利稅已占利稅總額的45%,并提供了75%的城鎮就業(yè)機會(huì )。在香港地區,中小企業(yè)占香港公司總數的95%,約有30萬(wàn)家,占全部商業(yè)機構總數的98%,為137萬(wàn)人提供了就業(yè)機會(huì ),占香港就業(yè)人數的六成。中小企業(yè)為經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)和自主創(chuàng )新做出了重要貢獻。但是,我國的中小企業(yè)普遍面臨融資難問(wèn)題。根據國務(wù)院發(fā)展研究中心的一項關(guān)于中小企業(yè)融資的調查,有80%的中小企業(yè)認為目前的融資環(huán)境無(wú)變化或趨于惡化，66%的企業(yè)不滿(mǎn)意現有的融資制度。
 　 目前，我國資本市場(chǎng)還不能適應科技創(chuàng )新發(fā)展的需要。
　　主板市場(chǎng)門(mén)檻過(guò)高，不便于科技型企業(yè)特別是中小企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)。第一，主板市場(chǎng)現行的融資制度不便于科技型中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。在現行制度下，企業(yè)上市程序復雜、上市周期長(cháng)、成本相對高，而且期間還充滿(mǎn)了許多不確定因素；第二，現行發(fā)行審核標準不利于創(chuàng )新型企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)�，F行的發(fā)行審核標準強調企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和盈利能力等硬性指標，如對企業(yè)上市前三年的盈利要求，并不注重企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)能力、科技含量和成長(cháng)潛力等軟性指標，較適用于成熟型企業(yè)，不適用于初創(chuàng )型企業(yè)。實(shí)際上，主板市場(chǎng)從來(lái)都不是為科技創(chuàng )新型企業(yè)準備的。
　　中小企業(yè)板規模太小，層次單一，也難以滿(mǎn)足不同類(lèi)型、不同階段企業(yè)的融資需求。盡管二板市場(chǎng)的上市條件相對于主板市場(chǎng)而言要低一些，但在二板市場(chǎng)上市的都是發(fā)展成熟的企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)已成功地度過(guò)了初創(chuàng )期，其風(fēng)險較小，因此二板市場(chǎng)只是為少數較成熟的科技企業(yè)提供了資金支持及為科技創(chuàng )新的風(fēng)險投資提供了退出機制，但這難以滿(mǎn)足大多數科技創(chuàng )新企業(yè)的融資需求。
　　目前我國的技術(shù)產(chǎn)權交易市場(chǎng)的條塊分割嚴重、交易效率低、流動(dòng)性較差。給小規模風(fēng)險資本的進(jìn)入和退出帶來(lái)了障礙，也不利于投資者分散風(fēng)險。技術(shù)產(chǎn)權市場(chǎng)的流動(dòng)性不足也在一定程度上限制了風(fēng)險資本的進(jìn)入和退出，從而導致了為科技型中小企業(yè)融資的功能沒(méi)有得到很好的發(fā)揮。
　　美國經(jīng)濟成功轉型的一個(gè)重要因素，就是以硅谷為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與以華爾街為代表的風(fēng)險投資和資本市場(chǎng)緊密結合。資本市場(chǎng)和風(fēng)險投資的發(fā)現與篩選機制為以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng )新提供了可靠的動(dòng)力保障。技術(shù)創(chuàng )新與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要特征是：高投入、高風(fēng)險、高回報。如果沒(méi)有持續穩定的資金支持，技術(shù)創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展將缺乏必要的成長(cháng)條件和基本動(dòng)力。華爾街的風(fēng)險投資家、投資銀行家與硅谷致力于技術(shù)創(chuàng )新的企業(yè)家，由于同時(shí)具備對技術(shù)創(chuàng )新可能產(chǎn)生高回報的強烈渴望，從而在技術(shù)創(chuàng )新與資本市場(chǎng)之間建立起有效的互動(dòng)通道，并在實(shí)踐中逐步建立完善起一整套資本對技術(shù)、市場(chǎng)對企業(yè)的優(yōu)化篩選機制。在這套機制作用下，分散的社會(huì )資金通過(guò)資本市場(chǎng)和風(fēng)險投資管道，源源不斷地輸送到具有發(fā)展潛力的中小創(chuàng )新型企業(yè)手中。風(fēng)險投資家和投資銀行家將那些在創(chuàng )新中脫穎而出的佼佼者，通過(guò)市場(chǎng)化運作方式帶入資本市場(chǎng)，他們通過(guò)資本市場(chǎng)獲取高額投資回報的同時(shí)，也造就出微軟、蘋(píng)果、甲骨文、思科、雅虎等一批世界級高新技術(shù)公司。從某種意義上說(shuō)，正是這種資本市場(chǎng)與技術(shù)創(chuàng )新之間的良性互動(dòng)，成就了美國經(jīng)濟的戰略轉型和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。借鑒美國經(jīng)驗，筆者建議：
　　第一，中小企業(yè)板逐步恢復股市融資功能，盡快壯大中小企業(yè)板規模。
　　第二，建立適合科技企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)審制度，加快科技型中小企業(yè)上市進(jìn)程。首先，為具有自主創(chuàng )新能力的科技型企業(yè)發(fā)行上市設立“綠色通道”。對具有較強的自主創(chuàng )新能力，較好的盈利能力和成長(cháng)性，并符合發(fā)行上市條件的科技型企業(yè)，盡可能簡(jiǎn)化審核程序，提供更快捷的融資便利。其次，逐步改革現行發(fā)行審核制度。在總結科技型企業(yè)發(fā)展規律的基礎上，制定不同于傳統企業(yè)的發(fā)行審核標準，可重點(diǎn)關(guān)注科技型企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)能力、科技含量、獲利能力和成長(cháng)潛力。再次，在保薦制度不斷完善和市場(chǎng)約束機制逐步健全的前提下，擇機實(shí)行注冊制的股票發(fā)行審核方式，以最大限度發(fā)揮市場(chǎng)作用，提高發(fā)行審核效率，支持有條件的科技企業(yè)借助資本市場(chǎng)做大做強。
　　第三，建立支持自主創(chuàng )新的多層次資本市場(chǎng)，滿(mǎn)足不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。首先是適時(shí)推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。建議盡快出臺《創(chuàng )業(yè)板管理條例》，建立以中小企業(yè)板為核心的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)體系。其次要完善現有股份轉讓系統，為達不到上市條件的科技型中小企業(yè)提供股份轉讓的場(chǎng)所。建立主辦券商制度，豐富和完善股份轉讓系統作為柜臺市場(chǎng)的功能，為達不到上市條件但股權清晰、具有持續經(jīng)營(yíng)能力的科技型中小企業(yè)提供流轉順暢的股份轉讓和交易平臺。
　　第四，實(shí)行股票發(fā)行與股票上市核準相分離，充分發(fā)揮證券交易所自律管理職能。發(fā)行審核和上市審核的分離，意味著(zhù)發(fā)行條件和上市條件可以不盡相同。這樣，今后在推出創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)或柜臺轉讓市場(chǎng)等其他層次市場(chǎng)的時(shí)候，就可以規定比現有主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板的上市條件更為寬松的上市（上柜）條件，為尚不符合現有上市條件但具有自主創(chuàng )新能力、成長(cháng)性好的科技型中小企業(yè)更好利用資本市場(chǎng)創(chuàng )造條件。