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牛年伊始，A股市場(chǎng)的“開(kāi)門(mén)紅”讓人欣喜不已。不過(guò)，從影響今年A股市場(chǎng)運行的各種因素分析，牛年或許未必會(huì )給A股市場(chǎng)帶來(lái)多少牛氣。在未來(lái)相當一段時(shí)間內，A股市場(chǎng)仍將可能延續去年年末“弱勢強股”的格局。
“弱勢強股”的基本特征主要體現為：當市場(chǎng)面對的不確定性越多，投資者就越會(huì )看淡大盤(pán)股指的波動(dòng)趨勢，并偏好于交易符合目前趨勢性投資標準的主題性投資和一些小型公司股票。于是，主題性投資個(gè)股與小型公司股票（尤其是后者）就會(huì )成為弱勢行情中的一批強勢股。
不妨比較一下上證綜指與中小板指數。去年上證綜指最低收盤(pán)曾探至1706.70點(diǎn)（2008年11月4日），年末收盤(pán)于1820.81點(diǎn)，反彈幅度約為6.68%；同期中小板指數分別為2158.31點(diǎn)（2008年10月27日）和2863.99點(diǎn)，反彈幅度約為32.71%。
再來(lái)看一下部分中小板公司股票的市場(chǎng)表現。以近期川大智勝（002253）的驚人市場(chǎng)表現為例，該股股價(jià)最高曾達22.51元（2008年7月3日），此后大盤(pán)下跌最低跌至9.45元（2008年11月4日），但隨后出現了一波強勁上升行情，股價(jià)創(chuàng )下新最至28.20元。其實(shí)，川大智勝只是中小板中小市值公司股票出色市場(chǎng)表現的一個(gè)縮影而已。
這類(lèi)股票股本非常小，市值相當迷你，加上大小非解禁壓力較�。ㄈ绱ù笾莿俚男》墙饨浇衲�6月份才開(kāi)始），使得趨勢性投資的資金可以毫無(wú)顧忌地大幅拉升股價(jià)，使個(gè)股走勢完全獨立于大盤(pán)走勢。
其實(shí)，“深挖個(gè)股，回避大盤(pán)”，是目前A股市場(chǎng)波動(dòng)的一大特征。其中，被深挖的“個(gè)股”最好是集“小市值和小盤(pán)股”為一體的公司股票。這種市場(chǎng)操作的理念與特征與以往弱勢行情中的主要市場(chǎng)表現“如出一轍”。這種市場(chǎng)特征也表明，“熊氣”仍未消失。
A股之所以會(huì )呈現這樣的弱勢特征，是因為市場(chǎng)仍未從2008年的重創(chuàng )中緩過(guò)神來(lái)。有統計顯示，截至2008年末，上證綜指的年跌幅達到了65.39%，深證成指全年下跌63.36%，中小板指全年下跌54.16%。同時(shí)，2008年年末的滬深兩市總市值和流通市值分別合計約為12.14和3.43萬(wàn)億元，縮水分別超過(guò)了20萬(wàn)億和接近6萬(wàn)億元，比上年縮水均超過(guò)60%。
原因之二是市場(chǎng)各方的投資行為變得更加謹慎。盡管許多公司在股價(jià)快速下跌后已變得越來(lái)越便宜了，但經(jīng)濟前景不明朗及公司基本面變化的不確定性，使得市場(chǎng)無(wú)法用傳統的股票估值方法對公司合理估值。
例如，預期今年我國的外部需求會(huì )快速下降，這勢必會(huì )影響到中國的凈出口需求下降，導致凈出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻有可能會(huì )變?yōu)樨摂�。還有，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟面臨經(jīng)濟周期下行和產(chǎn)業(yè)結構調整雙重影響，大部分行業(yè)中規模以上工業(yè)企業(yè)的利潤增速將進(jìn)一步下滑。
另外，在經(jīng)濟增長(cháng)放緩、國際大宗商品價(jià)格走低、房?jì)r(jià)下跌、產(chǎn)能過(guò)剩和尾翹因素等影響下，今年中國的CPI和PPI將可能保持低水平，中國經(jīng)濟還將面臨通縮壓力。
盡管中國正在全方位、大規模地推出經(jīng)濟刺激計劃，有更多的國際分析人士紛紛預期中國經(jīng)濟有可能率先復蘇，但宏觀(guān)經(jīng)濟及宏觀(guān)政策的不確定性，仍然給投資者留下了A股市場(chǎng)難以徹底擺脫“熊影”的強烈預期。
在牛年之初，會(huì )有很多對A股市場(chǎng)走勢的預測，除了能吸引投資者的眼球外，投資者其實(shí)并不關(guān)心這類(lèi)預測的準確率究竟如何，因為他們更相信市場(chǎng)的結果。
所以，牛年的“開(kāi)門(mén)紅”，并不意味著(zhù)A股市場(chǎng)會(huì )爬到牛背上。對此，我們應當確立一個(gè)合理的市場(chǎng)預期。 |