自銀行業(yè)改革以來(lái),最大的風(fēng)險開(kāi)始突現。那就是,銀行的贏(yíng)利目標開(kāi)始讓位于穩定經(jīng)濟的目標。在銀行業(yè)的風(fēng)險方面,筆者堅定地站在王亞偉等人一邊。

　　隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟數據從2008年11月份開(kāi)始失速下降,銀行業(yè)陷入進(jìn)退維谷的地步。一方面必須維持宏觀(guān)經(jīng)濟穩定,才能維持銀行業(yè)的健康發(fā)展;另一方面,銀行業(yè)逐步走上市場(chǎng)化,對風(fēng)險的控制越來(lái)越嚴。這兩個(gè)目標不能兼得,銀行業(yè)到底應該按哪種規則行事,成為懸在銀行頭上的達摩克利斯之劍。
　　銀行業(yè)必須為中國經(jīng)濟穩定做貢獻,這是毫無(wú)疑問(wèn)的。
　　已經(jīng)有越來(lái)越多的政策為銀行指明了方面。2008年12月15日,國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于當前金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》（又稱(chēng)“金融30條”）,提出了貨幣投放增長(cháng)基本目標:以高于GDP增長(cháng)與物價(jià)上漲之和約3至4個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)幅度,作為2009年貨幣供應總量目標,爭取全年廣義貨幣供應量（M2）增長(cháng)17%左右。按照相關(guān)機構的測算,根據17%的M2增速目標,2009年新增貸款將達到4.8萬(wàn)億。這樣的貨幣增長(cháng)額度,已經(jīng)超出了泡沫階段的貨幣增長(cháng)目標。
　　最牽掛銀行不良資產(chǎn)的銀監會(huì )態(tài)度有了180度的大轉向。1月10日,銀監會(huì )下發(fā)《關(guān)于調整部分信貸監管政策促進(jìn)經(jīng)濟穩健發(fā)展的通知》明確表示,將允許符合條件的中小銀行適當突破存貸比的限制。多位銀行業(yè)內人士表示,這一限制的松動(dòng)表達了決策層的明確態(tài)度:希望銀行多貸款以刺激經(jīng)濟。
　　寬松的貨幣政策是減少企業(yè)緊縮狀態(tài)所必須的。但現在,銀行寬松的貨幣政策是否能夠配置到高效率的企業(yè),則成為大眾關(guān)注的重中之重。
　　由于寬松的貨幣政策沒(méi)有與風(fēng)險控制相匹配,銀行業(yè)無(wú)法監管風(fēng)險,并且銀行與民企的合作容易流入行賄受賄陷阱,只能將絕大部分貸款投向政府大項目,追逐所謂的“鐵（路）公（路）機（場(chǎng)）”。建設銀行2009年新增信貸規模將達到4000~5000億元人民幣,增幅達到13~15%左右,其中一半左右將投向基建領(lǐng)域。此外,建行還與鐵道部簽署戰略合作協(xié)議,為鐵道部及其下屬單位以及2008~2010年期間鐵道部重點(diǎn)鐵路項目,意向性提供3580億元的綜合授信服務(wù)。據初步測算,從現在起到明年,中國銀行(601988,股吧)對重大項目貸款投放金額將超過(guò)3000億元。
　　貸款投向大國企、大項目就能確保安全嗎？恐怕未必。如果此論成立,以前金融機構就不會(huì )形成龐大的不良資產(chǎn),四大資產(chǎn)管理公司就不會(huì )出爐�，F在所說(shuō)的銀行業(yè)風(fēng)險是新的政策性風(fēng)險,同樣無(wú)法否認。與寬松貨幣政策相悖的是,民間的高利貸依然盛行,這說(shuō)明民企還是很難通過(guò)金融機構獲得信貸支持。
　　很明顯,銀行最主要的風(fēng)險就是資源錯配。這些錯配形成的呆壞賬,是新一輪的政策性壞賬,也許并不需要具體的金融機構來(lái)承擔職責,一次特殊國債或者不良資產(chǎn)剝離就能搞定。即便如此,我們依然無(wú)法否定,資源配置的低效與政策強迫下可能形成的不良貸款,是中國銀行業(yè)未來(lái)最大的風(fēng)險。
　　美國銀行、李嘉誠基金等拋售中國金融機構的股票,無(wú)論有多少理由,核心理由是看空中國金融機構的股份,他們認為中國金融機構將在政策的壓力下做出非市場(chǎng)化的選擇。而前期的利多如稅收紅利、上市紅利如過(guò)眼云煙,一一過(guò)去,中國金融機構亟需新的概念如并購、重組等來(lái)尋找新的市盈充增長(cháng)點(diǎn)。
　　最近,中金研究報告認為,中國資本市場(chǎng)將出現先揚后抑的現象。主要原因是上市公司業(yè)績(jì)要到3月份才陸續公布,根據以往的經(jīng)驗,年報出臺總是先好后壞,我們看到了最好的浦發(fā)銀行在四季度急速下挫,很難相信其他銀行通過(guò)寬松政策就能夠獲得好的收益。
　　杠桿化時(shí)期已經(jīng)過(guò)去,美國金融機構是借貸杠桿,中國金融機構是市盈率杠桿。讓我們祈禱2009年開(kāi)始宏觀(guān)經(jīng)濟好轉,讓一切壞賬存在于想像之中。