央行受到很大的壓力，許多人認為，央行2008年上半年緊縮的貨幣政策應該對去年三季度開(kāi)始的經(jīng)濟下行負責。以至于坊間傳出央行行長(cháng)一年白了頭的傳聞，這當然是戲言，但反映出央行左右為難的尷尬處境。

    央行從來(lái)不認為過(guò)低的利率是好事。直到去年末，央行官員還在強調要防止緊縮之后的惡性通脹，這被譏諷為“半夜雞叫”。事實(shí)上，從去年9月開(kāi)始，雖然很猶豫，但外界的壓力和節節下滑的經(jīng)濟數據，已經(jīng)迫使央行加入國際降息大合唱，連續五次降息。
    不過(guò)，央行是不情愿的。央行行長(cháng)周小川1月12日在出席國際清算銀行會(huì )議期間稱(chēng)，中國經(jīng)濟減速至今一直是適度的，此處關(guān)鍵在“適度”，可見(jiàn)央行并不承認中國經(jīng)濟形勢目前非常嚴峻，這也意味著(zhù)央行不可能推出毫無(wú)保留的寬松貨幣政策。到去年11月一直在強調中國利率政策合適的央行副行長(cháng)易綱，日前在《財經(jīng)》雜志上撰文，指出目前中國的貨幣政策具有較大實(shí)施空間，“我們處在一個(gè)能攻能守的位置上�！毖胄胸泿耪�策委員會(huì )委員樊綱1月7日表示，貸款利率不會(huì )大幅下調，在當前基準利率下，中國銀行業(yè)的貸款利率相對來(lái)說(shuō)是較低的。樊綱的話(huà)顯示某些官員并不認為有必要繼續大幅降息。
    央行應該盡到本分，央行的貨幣政策應該在經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)與抑制通脹之間取得平衡。目前經(jīng)濟增長(cháng)并不樂(lè )觀(guān)，溫家寶總理強調2009年是艱難的一年。隨著(zhù)2008年12月份經(jīng)濟數據陸續出爐，用電量的回升等給一些智囊帶來(lái)了舒適的感覺(jué)。但庫存減少、用電量回升與貸款激增，與其說(shuō)是市場(chǎng)回暖，不如說(shuō)是積極的財政政策帶來(lái)了立竿見(jiàn)影的效果。工業(yè)品價(jià)格指數負增長(cháng)，就足以說(shuō)明工業(yè)增加值不容樂(lè )觀(guān)。
    而就業(yè)形勢如泰山壓頂，如果算上失業(yè)的農民工和即將畢業(yè)的大學(xué)生，僅這一塊硬性增長(cháng)就在1000多萬(wàn)人，更別提每年增長(cháng)的剛性就業(yè)人數。如果央行認可市場(chǎng)數據，就業(yè)主要靠民企解決，那么，他們應該想方設法給民企提供市場(chǎng)化的融資渠道，而不是在強調經(jīng)濟形勢尚可、寬松貨幣政策不必過(guò)度的同時(shí)，忽視民企融資一籌莫展、小額信貸試點(diǎn)公司受到嚴厲約束而步子緩慢，根本無(wú)法解決民企融資難的問(wèn)題。相比降息而言，民營(yíng)企業(yè)希望得到的是公平待遇。據筆者了解，浙江等地的不少民營(yíng)企業(yè)繼續借入高利貸飲鴆止渴，央行前期釋放的資金被銀行以“銀政通”的方式，主要貸給了地方政府主導的大項目。至于通脹，所有人都擔心，不過(guò)，如果大家都失業(yè)，就別提什么通脹了。
    可以肯定，為了刺激經(jīng)濟，在降息之前，購房、購車(chē)等大宗消費抵扣稅等刺激舉措可能陸續出臺，財稅政策將繼續放松。如果仍未能阻止經(jīng)濟下滑，央行將不得不大幅降息。
    要在目前經(jīng)濟結構下刺激通脹，央行必須降息，要調整經(jīng)濟結構，央行必須放松市場(chǎng)信貸，面對嚴峻的經(jīng)濟形勢，央行沒(méi)有第三條道路可供選擇。不能重走2008年年中只看數據不看企業(yè)疾苦的老路。