鑒于中資銀行H股遭遇外資拋售，有專(zhuān)家建議中投公司介入抄底，或者中投公司已經(jīng)付諸行動(dòng)了。筆者認為中投公司(包括中資公司,下同)在H股二級市場(chǎng)接盤(pán)還須三思，慎重一些不是壞事。

    姑且不論當初國有銀行改制上市時(shí)向外資配售股票是否存在賤賣(mài)，現在這些外資獲利豐厚卻是不爭事實(shí)。外資當初所購買(mǎi)的中資銀行股現在只是在其他投資者之間買(mǎi)賣(mài)流轉，但一旦中投出手買(mǎi)入，性質(zhì)就完全改變，等于幫助外資形成從中國經(jīng)濟套利的閉路循環(huán)：且外資從建行、中行等公司兌現了投資盈利，將來(lái)還可再投資農行或其他中資企業(yè)，形成從中國滾雪球式的套利模式。中資銀行雖可從與外資戰略合作中獲得一些經(jīng)驗，但收獲肯定有限，次貸金融風(fēng)暴已經(jīng)證明，外資金融機構不可能有點(diǎn)石成金的法術(shù)。
    香港盈富基金干預股市的美好回憶，并不能保證中投公司介入H股就能有完美結果。據統計，工行、中行、建行、交行四家銀行當初引入的戰略投資者，共計持有約1000億股，最近拋售只是其中的一部分，如果中投公司逐步深入干預，一方面中資銀行公司治理結構的約束效力可能逐漸減弱；另一方面，在二級市場(chǎng)持股越多難免會(huì )對股價(jià)更為在意，也可能由此一步步增加投入對股價(jià)施以影響終至欲罷不能。中資銀行H股股價(jià)本應由公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)以及H股市場(chǎng)的整體估值水平確定，若人為干涉使其脫離市場(chǎng)估值水平形成泡沫孤島，對香港股市的國際形象并無(wú)益處。
    外國的主權基金和巴菲特旗下公司等大型投資機構，出手投資都非常重視資金本金的安全，他們似乎更愿意選擇優(yōu)先股作為股權投資時(shí)的投資工具，因為優(yōu)先股股東一般享有優(yōu)先分配公司盈利和剩余財產(chǎn)的權利，不顧風(fēng)險大規模直接投資二級市場(chǎng)的例子幾乎沒(méi)有。而目前中投要接盤(pán)的這些H股即將成為二級市場(chǎng)普通股，它必須承受二級市場(chǎng)的一切風(fēng)險。而香港股市作為國際性市場(chǎng)，影響股價(jià)的因素更平添了國際上諸多不確定因素，這些不確定性自然包括比現在更糟的境地，這就充滿(mǎn)了莫測的高風(fēng)險。
    應該說(shuō)，維持中資銀行H股股價(jià)強勢對將來(lái)國有股高價(jià)減持有利，因為建設銀行H股是全流通，而工商銀行和中行也保留了國有股由A股轉為H股的通道，三家中資銀行國有股可在H股市場(chǎng)減持。但中投公司現在出手接盤(pán)，外資從我們這里套走的是真金白銀，我們得到的仍然只是一堆籌碼，而要操縱市場(chǎng)不被市場(chǎng)規則容忍也不能為之,未來(lái)能否獲利拋售還是未知。另外，目前中投接盤(pán)維護中資銀行H股股價(jià)的一個(gè)潛在理由，是防止中資銀行H股股價(jià)暴跌引發(fā)人們對中資銀行是否健康運營(yíng)的猜疑和信心。筆者認為，清者自清、濁者自濁，我們用不著(zhù)以股價(jià)堅挺來(lái)向世人昭示中資銀行沒(méi)有被次貸危機的各種陷阱所卷入，也用不著(zhù)過(guò)度在意中資銀行H股二級市場(chǎng)股價(jià)，因為中資銀行服務(wù)的主要客戶(hù)是在國內，可以說(shuō)，公司H股股價(jià)形象對公司經(jīng)營(yíng)影響不大。
    從另一個(gè)角度看,當初購買(mǎi)中資銀行股份的外資戰略投資者也可能是戰略投機者；他們是合作伙伴，也是市場(chǎng)潛在競爭者，包括在金融業(yè)務(wù)方面的競爭和在證券市場(chǎng)的博弈。在商言商，我們對以戰略投資者和伙伴角色出現的外資理應尊重對方利益，但對以戰略投機者和競爭者角色出現的外資，完全可以按照國際公認的市場(chǎng)游戲規則來(lái)謀求自身利益最大化。