當IMF前首席經(jīng)濟學(xué)家肯尼思·羅戈夫強烈質(zhì)疑金融危機導致當前全球出現信貸枯竭的時(shí)候，我相信，最終的解決方案，將是主要債務(wù)國被迫出售手中的黃金儲備，以滿(mǎn)足向金融體系持續注入流動(dòng)性的要求。

　　從一開(kāi)始，我便相信，發(fā)端于美國的金融危機，本質(zhì)上是一場(chǎng)儲備貨幣發(fā)行國債務(wù)擴張鏈條斷裂之后的流動(dòng)性危機。人們在金融市場(chǎng)看到的一連串沽售行為，既是危機的必然結果，也是市場(chǎng)自救行動(dòng)的表現。
　　自各國政府及中央銀行紛紛在去年第四季度采取措施向市場(chǎng)大舉注入流動(dòng)性之后，席卷全球的金融海嘯第一波漸漸遠去。這曾使得金融市場(chǎng)得到短暫的喘息機會(huì )，但是，在很大程度上，這只是初步緩解了金融體系自身的流動(dòng)性危機。隨著(zhù)這場(chǎng)金融海嘯對實(shí)體經(jīng)濟的損害漸漸成為事實(shí)，金融體系的流動(dòng)性不足問(wèn)題開(kāi)始變得更加棘手。
　　顯然，金融海嘯第一波所沖擊的只是金融體系，受到救助的金融體系也只是暫時(shí)求得了自身安全。而第二波金融海嘯正面沖擊的，是作為金融體系客戶(hù)的實(shí)體經(jīng)濟，這將進(jìn)一步暴露這場(chǎng)流動(dòng)性危機的嚴重性。
　　我寧肯相信過(guò)去一個(gè)月在香港股市看到的沽售潮，依然是市場(chǎng)的自救行動(dòng)。如果沒(méi)有來(lái)自政府及中央銀行新的大規模注資行動(dòng)，這場(chǎng)表現為沽售海外資產(chǎn)的金融海嘯第二波很難宣告結束。
　　問(wèn)題的關(guān)鍵在于，所有深深陷入金融危機漩渦中的國家，都是債務(wù)負擔極其沉重的國家。即使沒(méi)有政府及中央銀行的第一波注資行動(dòng)，其本來(lái)的債務(wù)擴張能力也已經(jīng)走到了盡頭。結果是，第一波注資行動(dòng)使得債務(wù)負擔變得更加沉重。在這種情況下，如果繼續向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這些國家的未來(lái)經(jīng)濟形勢會(huì )由于更大的債務(wù)壓力而陷入更持久的衰退。對此，奧巴馬政府心知肚明，歐洲的政要及金融家也無(wú)可否認。
　　不過(guò)，如果大家知道主要債務(wù)國同時(shí)也是主要黃金儲備國，僅美、德、法、意四國持有的黃金儲備，便占世界黃金儲備合計的55％以上（發(fā)達國家合計占世界黃金儲備的73％），那么，就不難得出結論：主要債務(wù)國其實(shí)具備向金融市場(chǎng)進(jìn)一步注入流動(dòng)性的能力，只是它們至今不能下決心削減黃金儲備而已。
　　然而，留給主要債權國的選擇并不多，除非拋售足夠多的儲備黃金，否則，要么是承擔更大的債務(wù)風(fēng)險去增發(fā)國債，要么是眼看著(zhù)金融海嘯第二波肆意損害本國經(jīng)濟及世界經(jīng)濟，其結果都注定是悲慘的。
　　“賣(mài)總是對的”。這句投行的名言如今成了考驗主要債權國政府及中央銀行智慧的底線(xiàn)。
　　好消息是，一旦主要債務(wù)國被迫削減其黃金儲備，意味著(zhù)它們已著(zhù)手迎接國際貨幣體系的多元化：接受那些債務(wù)擴張前景廣闊、出口能力極強國家的紙幣作為新的儲備貨幣。這樣的紙幣，當然首推人民幣。
　　鑒于一個(gè)國家的紙幣成為國際儲備貨幣之后，通常意味著(zhù)這個(gè)國家在出口之外贏(yíng)得了一個(gè)重要的流動(dòng)性來(lái)源，接下來(lái)，這個(gè)國家的經(jīng)濟會(huì )在外部流動(dòng)性支持下走出一波增長(cháng)周期。因此，人民幣國際化，是很值得中國人期待的。
　　2月份世界經(jīng)濟大事之一，將是在歐洲舉辦的第二輪世界首腦金融峰會(huì )。屆時(shí)，已完成政權輪替的美國是否會(huì )對改革國際貨幣體系提出確實(shí)可行的方案，無(wú)疑是世界輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　順便說(shuō)一句，國內流動(dòng)性供給充足，主權債務(wù)擴張潛力世界一流，加上已將經(jīng)濟增長(cháng)的重點(diǎn)放到擴大國內需求，因此，所謂金融海嘯第二波并不會(huì )對中國經(jīng)濟構成實(shí)質(zhì)性影響。