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不久前，美聯(lián)儲主席伯南克指出本次金融危機是由四個(gè)因素造成的：一個(gè)是承銷(xiāo)證券標準的降低；寬松的信貸監管；復雜的金融工具以及對風(fēng)險的低估。
事實(shí)上，以上四個(gè)因素全都是流動(dòng)性過(guò)剩引起的。但如果審視流動(dòng)性過(guò)剩的全景，我們不妨借用康德拉季耶夫長(cháng)波理論來(lái)觀(guān)察�？档吕疽蚴乔疤K聯(lián)著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家和統計學(xué)家，在大量實(shí)證研究的基礎上確定資本主義經(jīng)濟存在周期性的長(cháng)期波動(dòng)，創(chuàng )立了長(cháng)波理論。后來(lái)，研究者們又將上升期細分為增長(cháng)期（春天）和衰退期（夏天），下降期細分為增長(cháng)期（秋天）和衰退期（冬天）。這個(gè)長(cháng)波理論在過(guò)去經(jīng)歷的兩個(gè)衰退期（1930年代的大蕭條和1970年代的滯漲）吸引了不少學(xué)者的注意，但隨后又被主流經(jīng)濟學(xué)界忽略。
那么這一輪流動(dòng)性是怎么隨著(zhù)長(cháng)周期的發(fā)展而泛濫的，又是怎么隨著(zhù)長(cháng)周期的結束而消失的呢？上一輪長(cháng)周期在1930年代進(jìn)入冬天，即大蕭條，并引發(fā)第二次世界大戰。戰后，世界經(jīng)濟進(jìn)入本輪長(cháng)周期，從二戰結束后到1960年代中后期，上一輪周期后半開(kāi)發(fā)出的大量生產(chǎn)技術(shù)（Mass
Production）得到了廣泛應用，高增長(cháng)和溫和通脹標志著(zhù)戰后恢復的黃金歲月。隨后通貨膨脹開(kāi)始失去控制，全球資本主義經(jīng)濟在1970年代陷入滯漲。滯漲和一系列局部戰爭（越戰、中東戰爭、阿富汗戰爭）是這個(gè)年代的特征。隨著(zhù)美聯(lián)儲為首的各國央行以經(jīng)濟嚴重衰退為代價(jià)強壓下通脹，全球經(jīng)濟進(jìn)入了秋天，又是一輪高增長(cháng)期�！芭叵�80年代”像極了大蕭條前的“咆哮的20年代”，股市連創(chuàng )新高，房地產(chǎn)價(jià)格持續攀升，私募股權投資杠桿收購占滿(mǎn)頭條。隨后1990年代早期“沒(méi)有就業(yè)的經(jīng)濟復蘇”也似乎預示著(zhù)全球經(jīng)濟進(jìn)入冬天�？墒�，蘇聯(lián)東歐共產(chǎn)主義陣營(yíng)的解體和中國、印度的改革開(kāi)放向全球資本主義經(jīng)濟體釋放出大量的勞動(dòng)力，導致勞動(dòng)力的相對價(jià)格巨降以及資本的相對價(jià)格急升，使得投資活動(dòng)如同注入強心劑一般迅速復蘇，并將秋天（1970年代末至80年代）發(fā)展出的信息技術(shù)提前進(jìn)一步開(kāi)發(fā)和大規模應用�？墒沁@些新技術(shù)大大提高了生產(chǎn)率，卻壓抑了勞動(dòng)者的薪酬，消費需求趕不上投資，使得這一輪經(jīng)濟發(fā)展（所謂的新經(jīng)濟）僅僅成為投資拉動(dòng)投資的死循環(huán)而非投資拉動(dòng)消費的有機增長(cháng)。冬天還是在2000年納斯達克泡沫崩潰后如期而至�？墒�，在前主席格林斯潘帶領(lǐng)下的美聯(lián)儲史無(wú)前例地將目標利率降至1%，并維持在低位許久，硬是吹出一個(gè)房地產(chǎn)的大泡沫來(lái)支撐美國經(jīng)濟，無(wú)奈，形勢比人強，今天，我們就這樣不得不面對一個(gè)前所未有的新蕭條。
美聯(lián)儲自從雷曼破產(chǎn)后開(kāi)始執行數量型的貨幣寬松政策（Quantitative
Easing），短短幾個(gè)月內將基礎貨幣從9000億美元擴張到2萬(wàn)多億美元�？墒且宰⑷肓鲃�(dòng)性來(lái)應對流動(dòng)性不足的舉措實(shí)在是治標不治本的消極療法。流動(dòng)性不足的根源在于資產(chǎn)價(jià)格貶值引發(fā)的信用危機，金融資產(chǎn)價(jià)格一日不止跌，金融機構在抵押物無(wú)法準確估值的情況下也很難大膽放貸。
一個(gè)新的經(jīng)濟長(cháng)周期需要的是大量資本存量的毀滅和大量富余勞動(dòng)力。私人部門(mén)其實(shí)已經(jīng)在看不見(jiàn)的手的指引下大規模裁員以及大量拋售金融資產(chǎn)。新一輪經(jīng)濟長(cháng)周期的基礎正在鑄成，畢竟，冬天到了，春天還會(huì )遠嗎？
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