國內信貸連續數月大幅增長(cháng)，今年1月份新增額超過(guò)1.6萬(wàn)億元，給經(jīng)濟尤其是近期股票市場(chǎng)帶來(lái)了積極影響。但觀(guān)察人士指出，熱信貸的背后至少存在著(zhù)兩大不確定性，一是信貸高速增長(cháng)到底能延續多久，二是未來(lái)幾年金融機構不良貸款是否會(huì )大幅增加，前者將決定未來(lái)經(jīng)濟的復蘇態(tài)勢，后者則事關(guān)整個(gè)金融改革的成敗。

　　首先，來(lái)看信貸高速增長(cháng)能延續多久的問(wèn)題。從近幾個(gè)月的貸款投放結構來(lái)看，大部分新增信貸投向了中長(cháng)期貸款和票據融資。其中，根據住房貸款增長(cháng)緩慢來(lái)判斷，絕大部分中長(cháng)期貸款應該是投向了政府主導的擴張性財政政策項目；而票據融資則具有期限短、風(fēng)險低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)，因而受到青睞。從這個(gè)角度來(lái)看，金融機構的“惜貸”情緒并沒(méi)有根本改變。
　　因此，雖然信貸市場(chǎng)熱火朝天，但實(shí)體經(jīng)濟中的所謂“弱勢群體”如民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)等并不能直接享受信貸“甘霖”，盡管他們在經(jīng)濟活力、解決就業(yè)等方面具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢。有分析觀(guān)點(diǎn)寄希望于金融機構在前幾個(gè)月集中“搶食”財政項目后，再轉向對中小企業(yè)等實(shí)施放貸，然而，這或許只是一廂情愿。試想，銀行在上半年完成全年絕大部分信貸目標的情況下，還有動(dòng)力向中小企業(yè)等“高風(fēng)險”部門(mén)放貸么？
　　果真如此的話(huà)，新增信貸額呈現的前高后低、“國”進(jìn)“民”退的特點(diǎn)，將使得實(shí)體經(jīng)濟（非數值上）的復蘇進(jìn)程落后于當前的樂(lè )觀(guān)預期，并造成經(jīng)濟反彈的后續動(dòng)力不足，從而動(dòng)搖當前股市繼續上漲的基礎。有分析認為，由于信貸到位與項目上馬存在一定的時(shí)間差，當前不排除部分信貸資金進(jìn)入股市等市場(chǎng)。這不僅影響到信貸資金的安全和國家經(jīng)濟刺激政策的效果，而且利用信貸資金違規炒作對于資本市場(chǎng)的中長(cháng)期發(fā)展也是無(wú)益的。
　　其次，針對不良貸款是否會(huì )大規模爆發(fā)的問(wèn)題，可以說(shuō)，信貸飆升為未來(lái)銀行業(yè)的健康發(fā)展埋下了隱患。一方面，信貸大幅增長(cháng)對銀行的資本金提出了更高的要求。由于股權融資渠道不暢，近期有不少銀行擬通過(guò)發(fā)債來(lái)補充資本金。另一方面，經(jīng)濟景氣下行階段，企業(yè)盈利狀況惡化，不良貸款率會(huì )反彈，加上信貸總量擴張，金融業(yè)不良資產(chǎn)量將會(huì )上升。上世紀末銀行壞賬率陡升乃為前車(chē)之鑒，而去年12月，上海銀行業(yè)不良貸款已經(jīng)較前一月小幅反彈。
　　回顧此次全球金融危機，次貸危機引致的金融機構資產(chǎn)負債表惡化是危機蔓延和惡化的關(guān)鍵一環(huán)，西方國家為此采取了大規模的救援措施。如果我國金融機構在此輪信貸沖鋒中再次出現大量不良貸款，未來(lái)幾年，金融機構的資產(chǎn)負債表也將面臨嚴重考驗。如果說(shuō)大型銀行尚有政府救援可以依賴(lài)的話(huà)，部分中小金融機構由于各方面原因將面臨生存困境。即使有政府救援，從上一輪金融改革的經(jīng)驗來(lái)看，成本和輿論壓力也將是巨大的。
　　更為重要的是，金融機構體制健康是經(jīng)濟發(fā)展的核心要素之一。未來(lái)幾年，西方金融機構將從此次危機中逐步康復，對經(jīng)濟的支持力度逐漸提升，而我國若再次出現大規模的問(wèn)題金融資產(chǎn)，勢必將影響我國在國際經(jīng)濟競爭中的地位。
　　觀(guān)察人士認為，面對當前信貸投放的持續井噴，應該采取措施降低財政項目融資對其他經(jīng)濟主體信貸需求的“擠出效應”，包括加強窗口指導，引導信貸資金合理分配，改善信用環(huán)境，增加中小企業(yè)融資途徑等等；還應該加強對財政項目投資中信貸資金的監管，密切跟蹤資金使用和項目進(jìn)展情況，防止資金被挪用以及項目不合規而出現大量不良貸款。