近期，有消息稱(chēng)，財政部提交全國人大審議的預算報告中，2009年財政赤字為9500億元，較最初人們預測的2800億元有較大幅度的提高。不難看出，在當前金融危機進(jìn)一步深化之際，國家對積極的財政政策顯然是寄予了厚望。

　　中央經(jīng)濟工作會(huì )議早已明確提出，要把保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)作為2009年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。央行發(fā)布的《中國貨幣政策執行報告》也指出，要認真執行適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系有充足的流動(dòng)性，促進(jìn)貨幣信貸合理平穩增長(cháng)。在上述政策背景下，1月份信貸投放創(chuàng )下1.62萬(wàn)億元的歷史紀錄，廣義貨幣供應量M2余額同比增長(cháng)18.79%。而此前國務(wù)院曾要求“以高于GDP增長(cháng)和物價(jià)上漲之和約3-4個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)幅度作為全年貨幣供應總量目標，爭取廣義貨幣供應量M2增長(cháng)17%左右”，從2009年開(kāi)局的情況來(lái)看，該目標基本已達成。
　　從歷史經(jīng)驗來(lái)看，歷次金融危機的化解無(wú)不依賴(lài)寬松的貨幣政策和積極的財政政策。對于寬松的貨幣政策，已有的極限情況為“零利率”，比如上世紀90年代的日本，以及當前接近“零利率”的美國，不排除英國成為下一個(gè)實(shí)行“零利率”貨幣政策的國家的可能性。而對于積極的財政政策，似乎沒(méi)有上限的定論。比較通行的做法是以GDP的3%作為警戒線(xiàn)，各國政府在此范圍內，根據自身的財政收支狀況，合理安排財政赤字的水平，以達到刺激經(jīng)濟增長(cháng)的目標。以2008年約30萬(wàn)億元的GDP規模計，9500億元的財政預算赤字大致占到GDP的3.1%。但考慮到2009年大致8%左右的經(jīng)濟增長(cháng)，預算赤字依然在安全范圍之內。
　　如果從必要性來(lái)分析，大規模的財政赤字明顯不無(wú)道理。今年以來(lái)，全球各主要經(jīng)濟體幾乎同步陷入衰退，直接導致了貿易萎縮及大規模的產(chǎn)能過(guò)剩。特別是在貿易保護主義盛行之際，內需的穩定及提振無(wú)疑更具有戰略意義。2月17日，奧巴馬政府宣布了7870億美元經(jīng)濟刺激計劃，其中就包含“購買(mǎi)美國貨”的條款，要求計劃中的所有基礎設施投資項目必須購買(mǎi)美國的鋼材等原材料和設備。隨后，法國、英國、印度等經(jīng)濟體也相繼出臺了帶有濃厚貿易保護色彩的措施。在此背景下，中國外需繼續下滑的可能性較大，凈出口對經(jīng)濟增長(cháng)的支撐將有所減弱。由此，外需不濟，則只能依賴(lài)內需及投資。此刻出臺大規模的財政預算赤字方案，無(wú)疑切中了保增長(cháng)的要害。
　　但從財政赤字本身而言，存在并非就是合理。根據財政部的預算方案，2009年財政支出在76000億元之上，較去年同比增長(cháng)約22.1%。而預算的財政收入為66000億元，較去年同比僅增長(cháng)8%，遠低于2008年實(shí)現的19.5%，并基本與預期的經(jīng)濟增長(cháng)速度持平。如此一來(lái)，財政赤字的擴大化不可避免會(huì )面臨兩大問(wèn)題：其一，大規模的財政支出可能會(huì )對民間消費及投資產(chǎn)生擠出效應，并存在財政支出相對低效率的可能性。其二，赤字規模過(guò)大，無(wú)疑會(huì )加大國債的發(fā)行力度，一旦國債余額占GDP的比例超過(guò)20%，不僅會(huì )出現居民儲蓄率居高不下的情況，還會(huì )為未來(lái)貨幣擴張及通脹埋下隱患。上述情況對以消費和投資為主的保增長(cháng)策略明顯不利。
　　此外，宏觀(guān)經(jīng)濟的觸底反彈尚存在諸多變數，在時(shí)間周期上也不可能一蹴而就。貨幣政策具有典型的長(cháng)周期和滯后性，財政政策同樣不能急于求成。一旦超越經(jīng)濟增長(cháng)所能承受的財政赤字水平，不僅面臨財政政策無(wú)牌可打的風(fēng)險，還會(huì )最終導致濫發(fā)貨幣的幣值波動(dòng)，并難以與寬松的貨幣政策形成合力。