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《東方早報》3月1日發(fā)表了署名為馬光遠的作者寫(xiě)的關(guān)于信貸資金流入股市的文章《數千億信貸資金流入股市，風(fēng)險堪憂(yōu)》，對文中觀(guān)點(diǎn)我不敢茍同。盡管全國1月份新增貸款1.62萬(wàn)億(其中票據融資6239億元)，但根據我的調研分析，新增貸款資金不大可能規�；M(jìn)入股市，這是因為以下幾點(diǎn)：
一、銀行的貸款監控機制得到加強�，F在的五大銀行(工、農、中、建和交行)中除了農行以外都已上市，幾大全國性的股份制銀行也大部分已上市，為了對股民和大股東負責，銀行對自己的內控機制都進(jìn)行了不同程度的改造，特別是對貸款的事前調查、事中審核和事后檢查各環(huán)節的監控現在都很?chē)栏�，銀行不可能默認資金堂而皇之地規�；M(jìn)入股市。
二、銀行貸款發(fā)放的周期性�，F在各家銀行的內部考核都以年末為一個(gè)考核周期，為了完成利潤指標每年的第一季度都是所有銀行發(fā)放貸款的高峰期，而第四季度又是個(gè)低潮期。而且去年由于國家執行宏觀(guān)調控，所有銀行的貸款發(fā)放受到了限制，到年末各銀行都積壓了很大一批貸款項目。恰逢今年1月起受?chē)?萬(wàn)億投資計劃的拉動(dòng)，央行放松了對各銀行的貸款控制，于是各家銀行的貸款發(fā)放在年初得到了一次集體大爆發(fā)。
三、貸款投向的結構。盡管?chē)以偃珜б蟾縻y行增加對中小民營(yíng)企業(yè)的貸款力度，但在目前情況下，為了控制貸款風(fēng)險和經(jīng)濟效益，各銀行對此還是停留在口號上，新增的1萬(wàn)億貸款(不包括票據融資)可以說(shuō)95%都投向了開(kāi)發(fā)區、市政基礎設施行業(yè)和國有企業(yè)等國有融資平臺，而這些國有融資平臺一般不會(huì )將貸款資金轉入股市，因為它們的管理層不會(huì )傻到拿自己的烏紗帽去賭博。
四、利率倒掛虛增了許多票據融資�，F半年期的銀行存款利率為1.98%，而前期所有銀行的貼現利率都低于1.98%，銀行為了增加存款，企業(yè)為了套利，于是銀企雙方都很樂(lè )意地做起了半年期100%存款保證金的銀行承兌匯票貼現業(yè)務(wù)，有的企業(yè)和銀行甚至直接將貸款資金轉存定期存單開(kāi)立銀行承兌匯票再辦理貼現，這樣一方面無(wú)形中虛增了一倍的票據融資貸款，而由于鎖定了100%的存款保證金故實(shí)際上沒(méi)有增加社會(huì )資金的供應量；另一方面又增加了全社會(huì )的定期存款(這也是前期M2增速遠大于M1的主要原因)，我個(gè)人感覺(jué)，如剔除100%存款保證金銀行承兌匯票帶來(lái)的票據融資部分，真實(shí)的票據融資量應與去年差不多。
綜上所述，我們不能將貸款資金的天量與股市成交天量簡(jiǎn)單畫(huà)等號，應該仔細分析貸款增加的實(shí)際原因，否則不但會(huì )引起我國資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而且會(huì )導致決策層對宏觀(guān)經(jīng)濟的錯誤決策。 |