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筆者認為今年會(huì )是許多美國銀行盈利的一年。
首先，在這次國際金融危機中，銀行中并非所有的部門(mén)都虧損。事實(shí)上有許多部門(mén)在2008年依然獲得了創(chuàng )紀錄的利潤。虧損主要來(lái)自于按揭貸款、擔保債務(wù)憑證（CDO）和信用違約掉期（CDS）以及它們的衍生品方面的業(yè)務(wù)。而其他業(yè)務(wù)，尤其是利率產(chǎn)品及其衍生物和外匯交易業(yè)務(wù)，普遍都是盈利的，有些還是創(chuàng )紀錄的利潤。
問(wèn)題是一�！按蟆崩鲜笫簤牧苏佒�。以美國國際集團（AIG）為例，據說(shuō)它在倫敦的一個(gè)30多人專(zhuān)門(mén)交易信用違約掉期的小組，損失了5億美元！這樣AIG內部其他部門(mén)的盈利就全部打水漂了。但是反過(guò)來(lái)講，如果銀行今年可以堵住這些傷口，它們就很有可能盈利。
其次，銀行的虧損中有許多是“賬面”虧損，而不是“現金”虧損。舉個(gè)例子，假設我們在2006年花了100萬(wàn)美元買(mǎi)了一棟房子。2007年市場(chǎng)一片大好，我們宣稱(chēng)這棟房子值1000萬(wàn)美元，所以我們賺了900萬(wàn)美元。到了2008年，市場(chǎng)大跌，房子只值200萬(wàn)美元了，當年我們虧損了800萬(wàn)美元。這個(gè)800萬(wàn)美元的損失確實(shí)是會(huì )計意義上的損失，但是未必是實(shí)實(shí)在在現金上的損失。銀行的許多損失在本質(zhì)上也是這樣。這些損失是某些“垃圾資產(chǎn)”今年的市值和它們去年的市值相比較而得出的。而美聯(lián)儲和美國財政部用來(lái)救市、注資的錢(qián)卻是實(shí)實(shí)在在的現金。而且銀行現在可以把手上幾乎所有的“垃圾”都抵押給央行來(lái)?yè)Q取實(shí)實(shí)在在的現金。能夠用會(huì )計上的損失以及毫無(wú)銷(xiāo)路的偽劣產(chǎn)品換取實(shí)實(shí)在在的現金，是樁非常好的買(mǎi)賣(mài)。
事實(shí)上，如果仔細觀(guān)察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的話(huà)，我們不難找出一些蛛絲馬跡。自從美國政府提出限制接受政府資助的銀行高管收入的設想后，高盛就馬上表示將退還政府的資助。到目前為止，已有多家銀行正式宣布要退還政府資助。另外還有幾十家被批準可以獲得政府資助的銀行決定放棄這個(gè)機會(huì )。此外，最近包括花旗銀行和美洲銀行在內的一些銀行都暗示它們的業(yè)績(jì)已經(jīng)好轉。
當然，整個(gè)銀行業(yè)仍存在一些潛在的風(fēng)險，例如信用卡違約風(fēng)險。但是總的來(lái)講，這些比起類(lèi)似信用違約掉期類(lèi)的產(chǎn)品來(lái)，不僅是較常規的，而且使用的信用杠桿系數要低得多，從而潛在危險也要小得多。
所以筆者認為，今年很有可能是美國銀行盈利的一年。 |