近日,財政部發(fā)布《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉讓管理辦法》,規定無(wú)論通過(guò)協(xié)議還是大宗交易方式,對外轉讓上市金融企業(yè)國有股份和金融企業(yè)對外轉讓上市公司國有股份都必須遵照市價(jià)執行。

　　財政部此舉有兩重含義:一是規范大小非減持,以免因為大小非估值過(guò)低壓低市場(chǎng)價(jià)格;二是大型國有金融機構境外投資者陸續退出,數百家城商行忙引資之際,加強對國有金融機構股權的管理,以避免賤賣(mài)套利現象再次發(fā)生。
　　無(wú)論承認也好,不承認也好,大小非是A股市場(chǎng)的定時(shí)炸彈,對此各方心知肚明,難就難在如何拆除這個(gè)定時(shí)炸彈。通過(guò)股改,大小非獲得了流通的法律權利,管理層如果限制解禁有違法之嫌。
　　現在,政府不從限制解禁著(zhù)手,而是換了手法,從解禁價(jià)格著(zhù)手解決問(wèn)題�！掇k法》明確實(shí)行“審批制”,轉讓總股本5%的,需要財政部門(mén)批準。如果采取大宗交易方式,股份轉讓價(jià)格不得低于該上市公司股票當天交易的加權平均價(jià)格;如果按照協(xié)議轉讓的,則轉讓價(jià)格應當按照上市公司股份轉讓信息公告日前30個(gè)交易日每日加權平均價(jià)格的均價(jià),或者前1個(gè)交易日加權平均價(jià)格孰高的原則確定。讓我們回想一下證監會(huì )有關(guān)融資融券的規定,可以融券,但規定價(jià)格,實(shí)際上還是不給你做空的空間�，F在,財政部也來(lái)了這一手,你可以解禁,但對不起,價(jià)格得向二級市場(chǎng)靠攏,這樣不顧一切低價(jià)減持破壞二級市場(chǎng)估值體系也就不可能了。
　　不過(guò),既然大小非成本如此之低就是不公平之極,現在通過(guò)大宗交易平臺過(guò)橋減持又衍生出龐大的利益鏈條,大宗交易成交價(jià)格頻繁出現以跌停價(jià)、漲停價(jià)成交,套利輕松簡(jiǎn)單,直接利用股市“暖春”剝奪中小投資者的利益,破壞了市場(chǎng)正常的交易價(jià)格機制。如今,財政部的新規,相信能夠獲得多數二級市場(chǎng)投資者的擁護。
　　此舉還可以約束令投資者更加惶恐不安的大小限。雖然投資者希望通過(guò)新股發(fā)行機制的改革,破解一級市場(chǎng)的圈錢(qián)困局,加大市場(chǎng)的流通量,但考慮到資本市場(chǎng)還要為國企改革做貢獻,國有控股部分不會(huì )減少,我們不能對新股發(fā)行機制的市場(chǎng)化抱太大的幻想。
　　目前新股發(fā)行的戰略決策只能是,新股發(fā)行流通量不增加,能夠約束流通價(jià)格,使市場(chǎng)價(jià)格落入相關(guān)部門(mén)掌握,最終通過(guò)資本市場(chǎng)的國際化,吸引巨量資金承接巨大的非流通股,實(shí)現收益最大化和全流通市場(chǎng),并且,還能確�？毓纱髾嗖慌月�。在此過(guò)程中,我們會(huì )看到針對資本市場(chǎng)的走勢,政府出臺一項項的政策,保持穩定。
　　財政部的轉讓新規還堵塞了以引進(jìn)戰略投資者和財務(wù)投資者為名,按照凈資產(chǎn)估值,向境外資金賤價(jià)出售金融股權的弊端。從去年開(kāi)始,國外大型金融機構紛紛拋售限售的中資金融股,到目前為止,不僅中行、建行等悉數遭到拋售,連民生銀行(600016,股吧)也被淡馬錫拋棄。
　　政府毅然決然,斬斷了這一利益輸送鏈條。目前,上百家城商行正忙于重走國有控股大型金融機構的老路,引入外資,將原先的壞賬一筆勾銷(xiāo),通過(guò)重組上市在境內市場(chǎng)高價(jià)發(fā)行。政府叫停,證明以前這條路吃了大大的啞巴虧。而中國金融機構的最大控股公司——匯金公司即便想減持,也必須在財政部的監管范圍之內。
　　有人認為,財政部此舉是為了維持控股權。此論不確。只要守住銀監會(huì )外資單一入股20%的比例上限,中資金融機構的控制權就不會(huì )旁落,廣發(fā)行、深發(fā)展等不過(guò)是改革的試驗田,是特例。筆者認為,正因為控股權在握,而仍然讓外資拱手獲得了最大的收益,核心技術(shù)引進(jìn)又是畫(huà)餅,有關(guān)部門(mén)才下定決心,改變?yōu)橐�資而不顧價(jià)格高低的做法。這也算是一大進(jìn)步吧。