全球金融危機之下，中國企業(yè)無(wú)法獨善其身。在次貸危機全面惡化的2008年中，為數不少的大型央企在國際金融市場(chǎng)衍生品交易領(lǐng)域折戟沉沙。其中，既包括一些國有大商業(yè)銀行在美國次級抵押貸款市場(chǎng)遭受巨額損失，也有一些非金融大型央企在境外套保業(yè)務(wù)中失利。

　　痛定思痛，國務(wù)院國資委3月23日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監管的通知》（下稱(chēng)《通知》），要求進(jìn)一步加強中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監管，建立有效的風(fēng)險防范機制，實(shí)現穩健經(jīng)營(yíng)。無(wú)疑，在金融危機波及實(shí)體經(jīng)濟、全球經(jīng)濟復蘇尚未明朗之時(shí)，強化對央企的金融衍生品交易監管制度迫在眉睫。國資委的這個(gè)《通知》，可謂是“亡羊補牢，猶未為晚”。
　　次貸危機的爆發(fā)，使得國際金融形勢風(fēng)云陡轉。在這輪蔓延全球的金融大動(dòng)蕩中，原本備受推崇的金融衍生品的創(chuàng )新，也到了該深入反思的時(shí)候。造就次貸危機的一個(gè)重要原因，正是衍生品創(chuàng )新自由化的過(guò)度膨脹。
　　事實(shí)上，在次貸危機全面爆發(fā)之后，海內外已有眾多的專(zhuān)家學(xué)者將此輪金融危機的成因之一，歸咎于美聯(lián)儲金融監管的過(guò)度放松。格林斯潘執掌美聯(lián)儲時(shí)代，低利率、松監管的監管政策造就美國經(jīng)濟黃金十年的神話(huà)已經(jīng)成為幻影。格林斯潘本人也曾公開(kāi)表示，正是其當初過(guò)于信任市場(chǎng)，才造成今日次貸危機的一發(fā)不可收拾。強化金融衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)的監管，已經(jīng)成為歐、美、日等發(fā)達經(jīng)濟體的共識。
　　就中國目前來(lái)說(shuō)，雖然央行在銀行間交易市場(chǎng)推出了掉期、互換等初級衍生品交易，但是監管層對于這一市場(chǎng)的準入監管依然非常嚴格。因此，次貸危機爆發(fā)之后，出現巨額虧損的央企往往是與海外市場(chǎng)進(jìn)行交易，而非國內相關(guān)市場(chǎng)。如當年轟動(dòng)一時(shí)的中航油巨虧事件，還有深南電與高盛全資子公司杰潤（新加坡）私營(yíng)公司的原油期貨對賭協(xié)議所致的巨幅虧損，均是相關(guān)企業(yè)與海外交易對手進(jìn)行的。
　　坦率而言，一些央企之所以熱衷于海外金融衍生品市場(chǎng)交易，除了國內市場(chǎng)的監管?chē)栏褚酝�，與其高管層責權利不對等密切相關(guān)。目前央企作為政府管理的主要企業(yè)，其行政性管理色彩濃厚，且一些高層管理者對于錯綜復雜的國際金融衍生品市場(chǎng)缺乏足夠的風(fēng)險認識。加上國外炒家對中國企業(yè)的“聯(lián)合打壓”，共同通過(guò)控制價(jià)格走勢來(lái)影響中國持有衍生品價(jià)值，中國一些企業(yè)在海外遭受挫折，不難理解。
　　必須指出，由于央企高管的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)與風(fēng)險掛鉤并不緊密，其衍生品業(yè)務(wù)倘若出現問(wèn)題，或可以通過(guò)政府救助脫困。而一旦獲利的話(huà)，則公司管理層可以借此獲得較高的回報，故大型央企的風(fēng)險偏好普遍較高。事實(shí)上，即便是美國這樣的市場(chǎng)經(jīng)濟較為發(fā)達的國家，一旦政府承諾救助企業(yè)，其高管利用政府承諾謀取一己之利的行為同樣比比皆是。如AIG在接受政府近1800億美元巨額援助的情況下，依然給公司高管發(fā)放數億美元的獎金。更有甚者，在美聯(lián)儲授意下被美國銀行并購的美林證券，還曝出旗下交易員違規從事高風(fēng)險匯率衍生品交易的丑聞，可能損失高達4.6億美元。
　　因此，對于具有政府背景的企業(yè)，必須強化公司高管的風(fēng)險意識，尤其是相關(guān)責權利必須明晰。此次《通知》中重要的一點(diǎn)，是強調了啟動(dòng)資產(chǎn)損失責任追究工作。有關(guān)部門(mén)將對少數業(yè)務(wù)規模較大、風(fēng)險較高、浮虧較多的企業(yè)開(kāi)展專(zhuān)項審計調查，并進(jìn)行責任認定和責任追究。強調對責任的追究，自然是意在國際金融形勢依舊波譎云詭的時(shí)候，防止進(jìn)一步出現央企巨額海外金融衍生品交易損失的事件。
　　此外，將央企金融衍生品交易監管日�；�，完善對央企的監管制度亦是此次《通知》中的關(guān)鍵內容。如對央企從事的金融衍生業(yè)務(wù)建立季報和年報制度，對發(fā)生重大損失、被強行平倉等重大事項的企業(yè)建立周報制度，對持倉規模和持倉時(shí)間等超過(guò)規定范圍的建立備案管理制度。這些規定，也有助于強化現有的管理機制，及時(shí)了解央企在國內外金融衍生品市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，便于在危機爆發(fā)之前及時(shí)排查，防患于未然。
　　央企海外金融衍生品交易的高風(fēng)險，已成為當前一個(gè)值得高度重視的問(wèn)題�！锻ㄖ�》的及時(shí)發(fā)布，對完善央企國內外金融投資的監管不無(wú)裨益。而在根本上，還是要求央企審慎開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)，遵循套期保值原則，完善內部控制制度，建立切實(shí)有效的風(fēng)險管理體系，積極防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，有效維護股東權益。