2月份我國銀行貸款繼續保持快速增長(cháng)勢頭，高達1.07萬(wàn)億元的貸款增量遠遠超過(guò)人們的預期。毫無(wú)疑問(wèn)，貸款的快速投放有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟盡快擺脫困境，走上復蘇道路。但商業(yè)銀行高杠桿經(jīng)營(yíng)的特性，使得貸款快速增長(cháng)背后的資本補充問(wèn)題日益顯現，即貸款增長(cháng)必須建立在資本充足的基礎之上，貸款的快速增長(cháng)可能使銀行面臨資本不足的壓力。在經(jīng)濟放緩、不良貸款面臨反彈和銀監會(huì )提高中小銀行資本監管要求以及大型商業(yè)銀行實(shí)施新資本協(xié)議等因素的綜合作用下，商業(yè)銀行的資本充足壓力進(jìn)一步加劇，2009年極有可能成為國內商業(yè)銀行集中補充資本的高峰年。而在宏觀(guān)經(jīng)濟和資本市場(chǎng)不景氣的背景下，商業(yè)銀行密集補充資本帶來(lái)的潛在風(fēng)險隱患值得關(guān)注。

    一、商業(yè)銀行互持次級債，虛增資本。

　　當前資本市場(chǎng)仍未擺脫低迷狀態(tài)，低位盤(pán)整仍將持續一段時(shí)間，公開(kāi)發(fā)行和增發(fā)的通道基本關(guān)閉。在此情況下，發(fā)行長(cháng)期次級債券（債務(wù)）補充資本成為大多數商業(yè)銀行的首選。當前較低的利率環(huán)境也使得發(fā)債成本下降，進(jìn)一步激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)行次級債的興趣。據筆者不完全統計，2009年商業(yè)銀行次級債發(fā)行規模將在3000億元左右。年初以來(lái)，建設銀行(601939,股吧)400億元、光大銀行30億元次級債的成功發(fā)行拉開(kāi)了商業(yè)銀行次級債發(fā)行的序幕。需要注意的是，在當前的制度安排和市場(chǎng)環(huán)境下，商業(yè)銀行次級債的購買(mǎi)者將集中于商業(yè)銀行群體本身，從而造成商業(yè)銀行之間互相持有次級債的現實(shí)。
　　而商業(yè)銀行互相購買(mǎi)并持有次級債的實(shí)質(zhì)是，在沒(méi)有增量資金進(jìn)入商業(yè)銀行系統的情況下，商業(yè)銀行資本充足率得以提高，即互持次級債虛增商業(yè)銀行的資本。這將造成商業(yè)銀行承擔的風(fēng)險遠遠超過(guò)其與可動(dòng)用資本相匹配的、真實(shí)的風(fēng)險承擔能力。雖然銀監會(huì )已出臺規定將商業(yè)銀行持有的其他銀行發(fā)行的次級債和混合資本債余額限制在其核心資本的20%以?xún)�，但事�?shí)上的資本虛增問(wèn)題將不可避免。建立在互相持有次級債情況下的資本充足只是一個(gè)虛假表象，并不能真正反映商業(yè)銀行的真實(shí)風(fēng)險承擔能力。

　　二、大型銀行發(fā)債具有“馬太效應”和“擠出效應”，惡化中小銀行發(fā)債環(huán)境。

　　所謂“馬太效應”的實(shí)質(zhì)就是強者更強，弱者更弱；擁有豐富資源者將擁有更多的資源。次級債的實(shí)質(zhì)是債權債務(wù)憑證，其最終能否償還取決于發(fā)行主體（銀行）的信用狀況和未來(lái)發(fā)展情況。次級債利率的高低也與發(fā)行主體（銀行）的信用評級直接相關(guān)。
　　目前的情況是，由于有國家的直接支持以及歷史造成的事實(shí)上的壟斷地位，大型國有銀行在信用評級及未來(lái)發(fā)展上具有更大優(yōu)勢，更容易獲得投資者的認可。因此，在大、中、小各類(lèi)商業(yè)銀行集中發(fā)行次級債補充資本的情況下，從風(fēng)險角度考慮，投資者更愿意購買(mǎi)大型銀行發(fā)行的債券。這勢必會(huì )擠壓中小銀行的發(fā)債空間。最終的結果，要么是中小銀行以更高的利率發(fā)行次級債，以降低債券高風(fēng)險因素給發(fā)行帶來(lái)的不利影響，但這將增加中小銀行的成本；要么就是中小銀行之間達成某種“默契”，相互認購對方發(fā)行的債券，以確保次級債的成功發(fā)行，但這又會(huì )使風(fēng)險進(jìn)一步在中小銀行身上集中。無(wú)論是哪種情況，都將惡化中小銀行的發(fā)債環(huán)境。

　　三、資本的集中補充激發(fā)商業(yè)銀行的擴張沖動(dòng)，造成風(fēng)險的積聚。

　　隨著(zhù)銀行業(yè)改革的不斷深化，特別是國有銀行股份制改革的成功并順利上市，國內商業(yè)銀行已由承擔大量政策性任務(wù)和社會(huì )職能的機構轉變?yōu)橐誀I(yíng)利為目的的市場(chǎng)經(jīng)濟主體和市場(chǎng)化企業(yè)。追求股東回報日益成為銀行經(jīng)營(yíng)的重要目標。在此背景下，對資本成本和資本回報的考量既是銀行成本核算和績(jì)效評價(jià)的重要內容，也是商業(yè)銀行補充資本時(shí)的重要考慮因素。
　　商業(yè)銀行杠桿經(jīng)營(yíng)、開(kāi)展業(yè)務(wù)占用資本的特性決定了其必須盡最大可能配置資本（通俗地講，就是將資本用出去），將資本充足率保持在合適的水平，以獲取最大化資本的利用效率和回報。如果商業(yè)銀行集中大量補充資本，勢必會(huì )面臨資本使用壓力，資本使用的結果必然是商業(yè)銀行風(fēng)險資產(chǎn)規模的擴大，即業(yè)務(wù)擴張。在當前經(jīng)濟走勢仍未明朗的情況下，業(yè)務(wù)的快速擴張，貸款的迅速投放，將使實(shí)體經(jīng)濟的下滑風(fēng)險和企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險傳遞至商業(yè)銀行，造成風(fēng)險在銀行體系的積聚。

　　四、急于引資潛存“惡意股東”入股風(fēng)險，危害商業(yè)銀行。

　　我國民營(yíng)企業(yè)歷來(lái)具有進(jìn)入銀行業(yè)的夙愿。這是我國民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境不佳、銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)特性以及銀行牌照的稀缺性等因素綜合作用的結果。其中，有相當一部分企業(yè)進(jìn)入銀行是為了融資的便利。由于監管和股東選擇方面的欠缺，在民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入銀行業(yè)的過(guò)程中，出現了諸如“惡意股東控制銀行，將其作為融資平臺”的情況。這在上世紀末城市商業(yè)銀行增資擴股高潮時(shí)期表現得尤為突出。德隆則是典型代表。在目前國內商業(yè)銀行集中補充資本的情況下，由于大型銀行的“擠出效應”和“馬太效應”，使得一些位于欠發(fā)達地區、歷史業(yè)績(jì)較差的中小銀行在吸引股東上面臨壓力。在資本充足率達標的硬性約束以及股東識別經(jīng)驗缺乏的情況下，中小銀行大多存在急于引資的想法，一些民營(yíng)企業(yè)借此機會(huì )進(jìn)入并控制銀行，給銀行的經(jīng)營(yíng)管理造成較大影響。特別是那種將銀行作為企業(yè)融資平臺的做法，更是讓被控制的銀行受傷不淺。歷史上的教訓值得高度警惕。

　　五、違規操作，貸款轉股本。

　　從過(guò)往情況來(lái)看，地方性中小銀行資本補充的主要渠道是增資擴股，資金來(lái)源主要是地方財政（含地方政府控制的企業(yè)）和當地民營(yíng)企業(yè)。受地方財力和當地優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)缺乏的限制，欠發(fā)達地區的中小銀行大多在增資擴股時(shí)面臨很大困難，尤其是那些農村金融機構。在此情況下，迫于補充資本達到監管標準的壓力，銀行存在與企業(yè)“合謀”，通過(guò)向擬入股企業(yè)發(fā)放貸款轉化為企業(yè)入股資金，即貸款轉股本的意愿。而農村信用社改革過(guò)程中，為了達到央行票據兌付標準，部分信用社突擊增資擴股，以貸款轉股本的做法使得這種情況有再次發(fā)生的可能。貸款轉股本，不僅違反我國貸款的有關(guān)法律規定，而且存在利益輸送問(wèn)題，容易引發(fā)股東與銀行之間的糾紛，影響銀行的正常運轉，值得關(guān)注。
                          （作者單位：上海銀行戰略管理部）