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| 2009-04-16 作者：陳序 來(lái)源:東方早報 |
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對一般投資者而言，國際金融秩序重建似乎是遙不可及的政治家的事。其實(shí)，保持對大國領(lǐng)導人之間這方面議題的關(guān)注，是為了確定各位手中人民幣資產(chǎn)的價(jià)值。至少，關(guān)于新儲備貨幣和國際收支平衡的討論與人民幣資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)。因為，中國越來(lái)越需要人民幣強勢化。
雖然現任美國財政部長(cháng)蒂莫西·蓋特納在自己還僅僅是被提名人時(shí)曾向國會(huì )信誓旦旦地表示，強勢美元符合美國的國家利益，對維護美國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的信心和美國金融體系的穩定、對美國和美國的貿易投資伙伴均有利，他堅決支持長(cháng)期以來(lái)的強勢美元政策。但經(jīng)濟形勢可能動(dòng)搖政治承諾，這是常識。
把資產(chǎn)安全寄托在別人的承諾上，風(fēng)險很大�，F在更是如此。美國政府對強勢美元政策任何程度的軟弱、動(dòng)搖，都會(huì )令大量以美元資產(chǎn)形式存在的中國外匯儲備縮水�；蛑赜谔┥�，或輕于鴻毛，資產(chǎn)價(jià)值系于Fed（美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )）一念之間。在白宮意志下，Fed在本輪經(jīng)濟刺激計劃中大規模增加公共債務(wù)和新鈔發(fā)行，這是可能點(diǎn)著(zhù)將來(lái)通貨膨脹的易燃物。
雖然擋在面前的陰影還是通貨緊縮，但它背后看不見(jiàn)的地方，通貨膨脹正在積蓄力量。各國政府已經(jīng)和正在實(shí)施的許多挽救經(jīng)濟的措施同時(shí)也加強了通貨膨脹的底氣。以美國為例，聯(lián)邦政府近8000億美元的刺激計劃、4萬(wàn)億美元的預算計劃（上一年是3萬(wàn)億美元）以及數千億美元的銀行、房地產(chǎn)和信貸救助方案把錢(qián)撒向經(jīng)濟和市場(chǎng)的各個(gè)角落。銀根空前寬松，Fed把短期利率調整為零。
貨幣像干柴，可以點(diǎn)燃經(jīng)濟復蘇的動(dòng)力，也可以成為燒掉房子的能源。大家要的是增長(cháng)，但通脹很粘，很想一起來(lái)。如果通脹在美國抬頭，美元體系勢必把通脹壓力輸出給外部。全球美元資產(chǎn)的價(jià)值，當然包括利益攸關(guān)的中國持有的那部分就會(huì )縮水。
中國不會(huì )坐以待虧，從Ｇ20峰會(huì )前的“小周飛刀”，到最近宣布未來(lái)幾個(gè)月將在上海等五大貿易城市開(kāi)展人民幣結算試點(diǎn)，可視為中國政府正在推進(jìn)擴大人民幣在境外（目前主要是亞洲）使用范圍的計劃。在這些試點(diǎn)城市，對外貿易將可以完全以人民幣進(jìn)行，取代以美元或其他主要國際貨幣結算。試點(diǎn)初期主要針對香港和東南亞地區的貿易往來(lái)，最終可能擴大至境外其他地區。此外，中國央行在最近還與韓國等國達成價(jià)值數百億美元的雙邊貨幣互換協(xié)議，也是意在擴大人民幣境外使用范圍。
境外企業(yè)持有人民幣有什么用？這是個(gè)問(wèn)題。根據現行規定，持有人民幣的境外企業(yè)或個(gè)人不可以直接投資中國資本市場(chǎng)。欲對沖匯兌風(fēng)險，上海的遠期和掉期市場(chǎng)又不對境外企業(yè)開(kāi)放。如果中國政府有意持續推動(dòng)人民幣境外使用，這些市場(chǎng)終將開(kāi)放。另外，獲得國際市場(chǎng)認可要求人民幣必須有令人滿(mǎn)意的表現，幣值需有保證。這不是問(wèn)題，至少現在不是。憑借依然巨大的貿易順差，人民幣依然是一種普遍認為價(jià)值被低估的貨幣。
中國政府放松對人民幣匯率和人民幣使用的控制，換取的是提高人民幣在全球影響力，為有朝一日人民幣全流通、強勢化打基礎。說(shuō)到底，這是減少對美元依賴(lài)的第一步，也是未來(lái)的強勢人民幣政策的前奏。
過(guò)去，是外界對人民幣升值的預期鞏固了人民幣資產(chǎn)的價(jià)值，今天開(kāi)始，北京對其儲備資產(chǎn)過(guò)度依賴(lài)華爾街和華盛頓的擔心，將從另一方面加強人民幣資產(chǎn)持有者的信心。包括你我。
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