2009年一季度,中國擴張性宏觀(guān)政策力度空前。首先,貨幣信貸的增速達到1997年下半年以來(lái)的最高水平;其次,財政政策的擴張力度也是前所未有,財政支出增速繼續上升,而財政收入增速大幅下降,財政收支的增速差達到1995年以來(lái)的最大值。
刺激投資增長(cháng)的政策目前已經(jīng)取得成效。
一季度GDP同比增長(cháng)6.1%,略低于2008年第四季度6.8%的同比增速,但是GDP環(huán)比增速明顯回升,去年第三季度經(jīng)過(guò)季節調整后的GDP環(huán)比增速為1.2%（年化為4.9%）左右,第四季度經(jīng)過(guò)季節調整后的GDP環(huán)比增速為0.2%（年化為0.9%）左右,而今年一季度環(huán)比回升速度為1.8%（年化為7.0%左右）,已經(jīng)接近正常增長(cháng)速度。
具體來(lái)看,一季度的投資增速遠超預期。一季度真實(shí)投資增速是2003年以來(lái)的最高水平,達到34%左右,比2008年同期高19個(gè)百分點(diǎn),比2008年第四季度高17個(gè)百分點(diǎn),增速遠超預期。尤其是政策對農村和中西部地區投資的推動(dòng),一季度城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)28.6%,農村固定資產(chǎn)投資增長(cháng)29.4%,12年來(lái)農村投資增速首次快于城鎮,這主要是因為4萬(wàn)億元投資中加大了對農村基礎設施的投資。
而投資繼續高速增長(cháng)可以期待。
首先,基礎設施進(jìn)入施工高峰期,將帶動(dòng)相關(guān)投資。
在消費方面,2009年一季度,社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)15.0%,扣除物價(jià)因素實(shí)際增長(cháng)15.9%,同比加快3.6個(gè)百分點(diǎn),比上年全年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。消費品零售的平穩較快增長(cháng),主要受益于政策的大力扶持,特別是針對消費和民生的經(jīng)濟刺激政策的頒布實(shí)施。尤其是汽車(chē)、航空和房地產(chǎn)業(yè)的消費出現大幅增長(cháng),成為消費領(lǐng)域的三個(gè)亮點(diǎn)。
在出口方面,出口最困難的時(shí)期可能就在2009年一季度。二季度以后,中國出口增速的降幅將收窄,外部經(jīng)濟環(huán)境和政策的作用對中國出口的影響將逐步顯現。我國自2009年4月1日起提高部分出口商品的出口退稅率,出口退稅上調具體的效果應當比較顯著(zhù),例如紡織服裝類(lèi),如果用足出口退稅則可增加利潤120億~130億元,相當于增加了整體行業(yè)利潤的10%~12%。
隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的逐步恢復和經(jīng)濟增長(cháng)預期的改善,第二季度GDP環(huán)比增速將顯著(zhù)提高,由于基數因素,第二季度同比GDP增速不會(huì )出現較大回升,而進(jìn)入第三季度,GDP同比增速將有較大提高,第四季度GDP同比增速將超過(guò)9%。按照這一增速變化,2008年~2009年GDP增速走勢為U,而2009年第二季度開(kāi)始經(jīng)濟將進(jìn)入U的回升階段。
目前看來(lái),第一步政策已經(jīng)取得成效。由于信貸快速增長(cháng),投資增速迅速提高,短期內降息的動(dòng)力明顯降低。對于當前超常規的信貸增長(cháng),監管層已經(jīng)有所關(guān)注,最近的央行例會(huì )也強調,要嚴格控制部分行業(yè)的貸款。
當前的政策組合主要是通過(guò)穩定和刺激投資來(lái)保持經(jīng)濟平穩增長(cháng),目前這一政策的效果已經(jīng)初步顯現,固定資產(chǎn)投資增速上升,并且明顯好于預期,未來(lái)還將繼續高速增長(cháng)。中國投資的比重占GDP的比重很高,對外需依賴(lài)很強,從中國經(jīng)濟的發(fā)展來(lái)看,提高消費需求既是克服當前經(jīng)濟下滑的需要,也是未來(lái)中國經(jīng)濟健康持續發(fā)展的要求。中國經(jīng)濟要從結構上做出這一轉變,政策調整必須先行。
我們認為,政策將邁出第二步,從拉動(dòng)投資轉向促進(jìn)就業(yè)、提高消費和改善民生。最近可能出臺的政策措施包括:某些消費的個(gè)人所得稅抵減,建立住房貸款保險制度,利用住房公積金進(jìn)行經(jīng)濟適用房建設,取消或減免汽車(chē)購置稅,降低營(yíng)業(yè)稅,放開(kāi)部分壟斷行業(yè)的準入,比如,允許更多資本進(jìn)入醫療、教育和文化傳媒領(lǐng)域等。 |
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