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| 2009-04-30 陳永杰 來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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據近期美國媒體披露，奧巴馬政府將可能在5月4日披露銀行業(yè)壓力測試結果之后，要求資金不足的銀行闡述其如何籌措資金的計劃。這樣做的目的，是為了提升公眾對金融系統和經(jīng)濟的信心，同時(shí)也希望能使美國19家最大的金融機構保持健康的狀況。就如何增加自身資本的問(wèn)題，美國財長(cháng)蓋特納日前還提出了幾種選擇，包括將政府此前用援助資金購買(mǎi)的優(yōu)先股（preferred
stock）轉化為普通股（common
stock），從私人投資者手中募集資金，或者從問(wèn)題資產(chǎn)紓困計劃(TARP)中繼續申請援助金等等。
在這幾項選擇之中，最值得我們關(guān)注的是“優(yōu)先股轉普通股”這一項。在解讀其政治含義前，需要先說(shuō)明這兩者的區別何在。優(yōu)先股是相對于普通股而言的，之所以“優(yōu)先”是因為在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權利方面有高于普通股的優(yōu)先權。例如，在分配盈利時(shí)，必須先分給優(yōu)先股持有人，然后才輪到普通股持有人，而且優(yōu)先股持人有享受固定股息，但普通股的紅利卻是浮動(dòng)的，完全視公司盈利情況而定，利多則多分，利少則少分，無(wú)利可以不分，既不封頂也沒(méi)有保底。此外，在公司因解散、破產(chǎn)等原因必須清算時(shí)，優(yōu)先股持有人也可以先于普通股持有人分取公司的剩余資產(chǎn)。
當然，如果優(yōu)先股的條款全都勝于普通股的話(huà)，這個(gè)世界就不會(huì )有人愿意持有普通股了。優(yōu)先股也有相當多的限制，除了一般不能上市流通外，最重要的是其持有人無(wú)權干涉企業(yè)經(jīng)營(yíng)，尤其是不具有表決權。普通股持有人則不受此限，因為擁有投票權，可以參與董事局成員的選舉，最重要的是可以藉此影響公司的政策。
因此，讓銀行把聯(lián)邦政府以?xún)?yōu)先股形式購入的股份轉為普通權，一個(gè)必然會(huì )出現的結局，是奧巴馬政府可以通過(guò)普通股賦予的投票權，直接影響銀行的高層變動(dòng)和政策走向。除非奧巴馬和蓋特納都不懂這兩者的區別并且同時(shí)犯了糊涂，否則此舉的用意明顯是想更直接地影響這些美國的大型金融機構。如果政府持有的普通股在這些金融機構資產(chǎn)中的比例超過(guò)一定水平，足以完全主導其人事和政策的變動(dòng)，那么將相當于國有化了這些銀行，只不過(guò)用了非常規的國有化方式而己，本質(zhì)完全一樣。
在美國政治文化中，“國有化”是一個(gè)禁忌詞，這也是英國敢于國有化北巖銀行（Northern
Rock），但在美國卻縱使有以克魯格曼為首的一批經(jīng)濟學(xué)家著(zhù)力鼓吹之下，奧巴馬團隊從選舉至今仍一直不碰這個(gè)詞的重要原因。事實(shí)上，從問(wèn)題資產(chǎn)救助計劃（TARP）中獲得資金的不少金融機構，現在似乎是寧肯勒緊褲頭也不想再讓政府分去更多經(jīng)營(yíng)控制權。我們可以看到的是，高盛就有此意，因為分紅問(wèn)題鬧出政治風(fēng)波的AIG已經(jīng)開(kāi)始沽售部分資產(chǎn)，試圖套現一些資金“贖回”自由。
有趣的是，奧巴馬政府并不允許已經(jīng)取得TARP資金的機構在資產(chǎn)結構通過(guò)“壓力測試”前退回資金，理由是不想它們回過(guò)頭來(lái)又要再借，然后再給金融市場(chǎng)帶來(lái)新一輪的沖擊。 |
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