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| 創(chuàng )業(yè)板將成資本市場(chǎng)制度建設“助推器” |
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在《創(chuàng )業(yè)板上市管理辦法》實(shí)施僅僅一周后，《深交所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則（征求意見(jiàn)稿）》也公布了，有中國特色的創(chuàng )業(yè)板建設正有條不紊地加速推進(jìn)。尤為引人注目的是，一系列市場(chǎng)規則的設立體現了針對性、適用性和有效性，正在為建立一個(gè)健康運行的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)打下堅實(shí)的制度基礎。
圍繞創(chuàng )業(yè)板主要面向自主創(chuàng )新及其他成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)這個(gè)基本定位，出臺的相關(guān)規則在充分考慮創(chuàng )業(yè)板上市公司創(chuàng )新能力強、成長(cháng)性突出特點(diǎn)的同時(shí)，認真借鑒海外創(chuàng )業(yè)板的經(jīng)驗教訓，結合目前主板特別是中小板市場(chǎng)的監管實(shí)踐，對創(chuàng )業(yè)板的信息披露、股份限售、保薦機構責任、退市制度等進(jìn)行了有針對性的制度設計，其中不乏創(chuàng )新之舉。
首先是退市制度方面的創(chuàng )新。由于創(chuàng )業(yè)板公司平均規模較小，經(jīng)營(yíng)不夠穩定，在具有較大成長(cháng)潛力的同時(shí)也蘊含著(zhù)相對較高的風(fēng)險，為此，通過(guò)實(shí)行有效的退市制度，可以保持市場(chǎng)的總體質(zhì)量。
上市規則明確公司終止上市后，不再像主板一樣，要求必須進(jìn)入代辦股份轉讓系統，而是可直接退市。同時(shí)，充分借鑒主板尤其是中小板的監管經(jīng)驗，構建起多元化的退市標準體系，引入財務(wù)報告質(zhì)量、凈資產(chǎn)、市場(chǎng)指標等方面的退市標準。這對于快速啟動(dòng)退市程序，更好地防范對退市風(fēng)險警示公司的非理性炒作行為，具有鮮明的針對性。
這種更加市場(chǎng)化的退市制度體現了監管層強化優(yōu)勝劣汰機制、發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能、保持市場(chǎng)的整體素質(zhì)的良苦用心，也向擬上市企業(yè)和投資者敲響了警鐘。對擬上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，公司的殼將不再是一種獲利工具；而對投資者來(lái)說(shuō)，則意味著(zhù)風(fēng)險自擔，因此一定要謹慎投資。
第二是信息披露方面有新突破。由于創(chuàng )業(yè)板上市公司具有高成長(cháng)性，業(yè)績(jì)波動(dòng)也比較大，不確定事件發(fā)生的概率比較高。為此，上市規則針對創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的特點(diǎn)設計了相應的信息披露制度。
例如，特別提出要強化上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人以及中介機構等相關(guān)人員的信息披露責任意識，實(shí)行臨時(shí)報告實(shí)時(shí)披露、合理確定需臨時(shí)披露事項的觸發(fā)指標值等，提高信息披露的及時(shí)性與針對性。特別是針對創(chuàng )業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新活躍的特點(diǎn)，強調上市公司應充分披露其技術(shù)變化風(fēng)險的相關(guān)信息，而對于上市首日暴炒問(wèn)題，則強化了上市首日信息披露，充分顯示了創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)制度設計的“用心”之處。
我們認為，上市公司信息的持續公開(kāi)披露是證券市場(chǎng)生存和發(fā)展的根本，因為信息是投資者鑒別公司質(zhì)量、進(jìn)行投資決策的基礎。強化信息披露程序和約束機制，是創(chuàng )業(yè)板制度建設的“亮點(diǎn)”，也是我國資本市場(chǎng)建設的必由之路。
通過(guò)一系列制度安排和規則設計，我們看到了監管層的“煞費苦心”，即通過(guò)加大制度創(chuàng )新，力爭最大限度的發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能。新近公布的相關(guān)政策文件，體現了提升創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)效率、強化市場(chǎng)約束、降低市場(chǎng)風(fēng)險、切實(shí)保護投資者的意圖。
由此，我們也期待，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)成為我國多層次資本市場(chǎng)體系制度建設的“助推器”。 |
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