國務(wù)院近日原則通過(guò)《關(guān)于2009年深化經(jīng)濟體制改革工作的意見(jiàn)》,決定調整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例。此次調整帶有明顯的結構優(yōu)化特征,調整范圍和幅度屬于特定范圍,主要體現在拉動(dòng)基礎設施、保民生、促消費的方向上,如降低了城市軌道交通、煤炭、機場(chǎng)、港口、沿海及內河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)、鉀肥等項目資本金比例。與此同時(shí),在保增長(cháng)、擴內需的政策主旋律下,繼續落實(shí)節能減排階段性戰略目標,努力降低經(jīng)濟增長(cháng)單位能耗。如適當提高屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項目以及電解鋁、玉米(資訊,行情)(資訊,行情)深加工項目的資本金比例等。
這樣的選擇,當然意在促進(jìn)地方項目與民間投資的穩定增長(cháng),但筆者以為,也要審慎看待可能帶來(lái)的不利因素,如與該措施配套的正在討論中的資本金貸款是一種短期行為,近兩年內有效,與后續的中長(cháng)期債務(wù)性資金跟進(jìn)是否能夠很好匹配,未來(lái)的信貸質(zhì)量是否能夠得到有效保證等,都需要在資本金比例調整后的具體操作上更加謹慎對待。
不論項目下發(fā)還是資金到位情況,去年年底到今年一季度的經(jīng)濟刺激計劃,特別是4萬(wàn)億投資計劃的逐步實(shí)施,對經(jīng)濟拉動(dòng)效果在一季度有明顯表現。但對消費、出口帶動(dòng)作用不大,接下來(lái)仍需要進(jìn)一步擴大投資。
不過(guò),近期下發(fā)投資項目的類(lèi)別（中央與地方）、節奏及行業(yè)結構與前期將有所不同。如第三批下發(fā)的700億元中央投資項目不及預期中1600億元的一半。而從中央與地方投資增長(cháng)趨勢來(lái)看,去年9月是分水嶺,中央項目投資增速首次高于地方投資增長(cháng)。今年3月末,盡管中央投資增長(cháng)回落較大,但仍高于地方投資增長(cháng)近兩個(gè)百分點(diǎn)。
地方投資之所以不活躍,既與地方財政力量薄弱有關(guān),財政收入下滑速度超預期使得部分地方配套資金難以跟上,也與民間企業(yè)利潤大幅下滑有關(guān)。而項目資本金比例的調整,則有利于激發(fā)地方投資的潛力。目前盡管中央從資金方面考慮,為地方政府代發(fā)2000億債券籌集資金,但相對于龐大的投資需求來(lái)說(shuō)只是杯水車(chē)薪。有關(guān)專(zhuān)家表示,依據此次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出的固定資產(chǎn)投資項目資本金調整原則,初步測算下調1個(gè)點(diǎn)可為地方投資節約1700億元,同時(shí)可為全社會(huì )固定資產(chǎn)投資節約資金2200億元。如果總體水平一次性下調6個(gè)百分點(diǎn),將為地方解決超過(guò)1萬(wàn)億的資金缺口,為全社會(huì )投資節約1.32萬(wàn)億元資本金投入。如果真能如此,將為地方政府解決相當配套資金的投入。
盡管項目資本金比例放松有較大利好作用,甚至被理解為新一輪經(jīng)濟刺激計劃,但對這一信號作用還需換角度思考,防范操作過(guò)程中可能面臨的風(fēng)險。國家發(fā)改委投資研究所張漢亞不久前曾表示,調整項目資本金比例與資本金貸款比例有極大風(fēng)險,屬于非常時(shí)期的非常之舉。而另?yè)l(fā)改委財金司的一位官員稱(chēng),由發(fā)改委今年初就開(kāi)始牽頭制定的另一項辦法——《政府特定投資項目中長(cháng)期貸款管理辦法》已上交國務(wù)院,目前還未正式發(fā)布。該《辦法》同樣涉及固定資產(chǎn)投資項目資本金,實(shí)質(zhì)是為一些特定投資項目的資本金貸款開(kāi)“綠燈”。一旦獲批,符合條件的銀行信貸資金可以資本金方式參與特定的政府投資項目。且該《辦法》此前獲央行、銀監會(huì )等相關(guān)部門(mén)原則同意。
據悉,與項目資本金比例調整相配套的資本金貸款業(yè)務(wù)在近兩年內有效,過(guò)時(shí)失效。銀行必須通過(guò)招投標方式獲得該業(yè)務(wù)。而目前地方政府立項的多是基礎設施、保民生等建設周期長(cháng)、短期經(jīng)濟回報率低項目,盡管項目資本金比例調整有利好,但在地方財政收入無(wú)法很快緩解的情況下,如果維持項目投入期間貸款還本付息就可能存在風(fēng)險。
此外,鑒于目前處于非常時(shí)期,部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投資增速高企,為以后行業(yè)的調整埋下隱憂(yōu)。比如非金屬礦采選與有色金屬采選冶煉、黑色金屬礦采選冶煉、壓延加工業(yè)等,未來(lái)中長(cháng)期發(fā)展都存在隱憂(yōu)。房地產(chǎn)方面,央行和銀監會(huì )在去年年底就聯(lián)合發(fā)布了《廉租住房建設貸款管理辦法》,將企業(yè)建設廉租房開(kāi)發(fā)項目資本金率下調至20%。而此次銀行則是將商品住宅資本金比例進(jìn)一步放松。不過(guò),資本金放松并不意味著(zhù)銀行放貸將會(huì )敞開(kāi)。因為放松項目只涉及住宅項目,并要求金融機構要認真評估項目,在提供信貸支持和服務(wù)的同時(shí),切實(shí)防范金融風(fēng)險�？梢�(jiàn),無(wú)論是調整資本金項目比例還是為地方項目提供資本金貸款,其風(fēng)險都非常巨大,在操作過(guò)程中特別需要加以防范。 |
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