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| 投機推高油價(jià)全球經(jīng)濟滯脹風(fēng)險增大 |
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| 2009-05-14 劉曉忠 來(lái)源:新京報 |
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5月12日，紐約商交所原油期貨6月合約報出了60.052美元每桶的價(jià)位，今年以來(lái)首次突破60美元關(guān)口，創(chuàng )下去年11月以來(lái)的新高。黃金、銅等金屬以及大豆等農產(chǎn)品的價(jià)格最近也出現了持續走強的態(tài)勢。
部分市場(chǎng)人士把這輪國際大宗商品市場(chǎng)的整體上揚歸因于基本面的好轉。筆者的觀(guān)點(diǎn)與此不同。
毋庸置疑，中國原油進(jìn)口的回升為最近國際油價(jià)的走高提供了一定的支撐。5月12日中國海關(guān)總署公布的4月份貿易數據顯示，經(jīng)過(guò)連續3個(gè)月的負增長(cháng)，4月份中國原油進(jìn)口出現了同環(huán)比同時(shí)增長(cháng)的局面，日均進(jìn)口量相當于393萬(wàn)桶/天，創(chuàng )下歷史第二高紀錄。
導致國際原油等大宗商品價(jià)格近期整體上揚的另外一個(gè)因素就是美元最近的走弱。除此之外，原油等大宗商品價(jià)格的整體走高帶有明顯的市場(chǎng)投機炒作跡象。自金融危機以來(lái)，各國央行都采取了持續的相對寬松的貨幣政策，許多國家央行還實(shí)行了精準制導的定量寬松政策。寬松貨幣政策導致了金融市場(chǎng)出現了貨幣流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。在金融市場(chǎng)風(fēng)險敞口未有效釋放、風(fēng)險資產(chǎn)無(wú)法有效定價(jià)等情況下，金融機構仍然避免信用擴展，金融市場(chǎng)貨幣乘數下降，流動(dòng)性主要集中在金融機構內部雪藏起來(lái)。恰在此時(shí)，國際大宗商品市場(chǎng)出現了明顯的可炒作題材，從而使上述資金進(jìn)入大宗商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機炒作。事實(shí)上，高盛、花旗等跨國金融巨頭今年一季度業(yè)績(jì)有所改善，其中大宗商品期貨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)功不可沒(méi)。
在這種情況下，原油等大宗商品價(jià)格的整體上揚不僅不利于經(jīng)濟走出低谷，反而加快了全球經(jīng)濟陷入滯脹的速度。
從全球經(jīng)濟的基本面上看，截至目前，美國、歐盟和日本并沒(méi)有更多的數據顯示經(jīng)濟惡化的態(tài)勢出現了有效遏制。至于中國，從4月份的相關(guān)數據看經(jīng)濟形勢并不容樂(lè )觀(guān)：除固定資產(chǎn)投資繼續強勁增長(cháng)外，出口在4月份同比下降22.6%，出現了下降擴大的態(tài)勢，季節調整后的環(huán)比實(shí)際上也呈現出負增長(cháng)態(tài)勢。同時(shí)，內需增速穩中偏弱，如社會(huì )零售總額4月同比增長(cháng)14.8%，經(jīng)季節調整后，可能要弱于3月份的增速。另外，4月份的工業(yè)增加值同比增長(cháng)7.3%，增速慢于3月份的8.3%。
這種過(guò)度依賴(lài)政府和國有企業(yè)固產(chǎn)投資推動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)和原油需求量增長(cháng)，不僅缺乏穩定性和可持續性，客觀(guān)上使得國際市場(chǎng)對大宗商品的需求產(chǎn)生偏離。隨著(zhù)貨幣流動(dòng)性進(jìn)入國際大宗商品市場(chǎng)投機炒作，通脹很容易出現自我實(shí)現的循環(huán)。
就中國而言，筆者認為目前還是應加快成品油價(jià)格的市場(chǎng)化改革，發(fā)揮價(jià)格杠桿在經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化方面的基礎性作用。目前是成品油市場(chǎng)化改革的有利時(shí)機，且油價(jià)改革不僅不會(huì )制約中國經(jīng)濟走出困境，相反油價(jià)改革可以避免政府刺激計劃對落后產(chǎn)能和高耗能企業(yè)的保護，實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展的有保有壓之成效。
總之，當前國際原油等大宗商品整體上揚帶有明顯的投機炒作色彩，因為這輪走勢缺乏經(jīng)濟基本面或需求基本面的支持。而且，在全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險依然顯著(zhù)的情況下，原有等大宗商品價(jià)格上漲很容易對沖各國政府刺激經(jīng)濟的努力，甚至增加經(jīng)濟滯脹風(fēng)險概率。
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