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| [投資論語(yǔ)]IPO,海外市場(chǎng)怎么就不待見(jiàn) |
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| 2009-05-15 陳東 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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如今市場(chǎng)經(jīng)濟了，干什么都難得排隊，但是有兩條隊，一直有人在不厭其煩地排著(zhù)，而且一排就是一兩年。
這兩條隊，一條排在證監會(huì )，一條排在深交所。有媒體報道，證監會(huì )排隊等待過(guò)會(huì )的上市公司近300家，創(chuàng )業(yè)板更是有近500多家企業(yè)爭趕頭班車(chē)，欲做中國未來(lái)的“微軟”。
與此形成對比的是，最近港交所發(fā)布消息，今年全球最大IPO中國忠旺在港上市開(kāi)盤(pán)跌破發(fā)行價(jià)。忠旺公開(kāi)發(fā)售部分的認購比率約68%，由于認購不足，部分股份分配至國際發(fā)售。
再看歐美情況，IPO熱潮早已消退，盡管上市條件非常寬松，但愿意上市集資的企業(yè)越來(lái)越少。美國目前IPO疲軟多半是由市場(chǎng)因素造成的，去年10月以來(lái)，美國沒(méi)有一家由風(fēng)險資金支持的高新技術(shù)創(chuàng )業(yè)公司完成IPO。此外，隨著(zhù)上市成本、風(fēng)險和監管的加強，尤其是《薩班斯法案》顯著(zhù)增加了美國上市企業(yè)財務(wù)報告開(kāi)支和經(jīng)理人、董事們的法律風(fēng)險，上市募資對股東已經(jīng)沒(méi)有那么大吸引力了。
那么，為什么中國企業(yè)對上市集資趨之若鶩，海外企業(yè)上市條件寬松，卻不愛(ài)上市呢？冠冕堂皇的解釋是，中國經(jīng)濟發(fā)展快，企業(yè)“差錢(qián)”。但是深究原因，法規不健全、公司治理不到位、募集資金使用狀況不透明等問(wèn)題，更值得探討。
筆者曾經(jīng)關(guān)注過(guò)幾只股票，有證券公司投十億買(mǎi)大廈的，有上市公司砸十幾億搞物流港的，還有虧損高科技公司募資建科技園的，更有圈了錢(qián)拿股民錢(qián)投資理財的。
中國證券市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)大股東監督缺位，對比從銀行借錢(qián)，上市公司更熱衷上市募資，“募來(lái)的，那是不用還的”深刻印在上市公司高管頭腦中。此外，中國上市公司尋找新項目的能力全球罕見(jiàn)，無(wú)論什么項目都敢上馬，至于募集資金后，股東權益是否被稀釋?zhuān)椖康恼婕俸脡�，則與上市公司高管利益關(guān)聯(lián)不大，但是錢(qián)到手了，利益就難說(shuō)不大了。
反觀(guān)海外企業(yè)為什么不熱衷增發(fā)配股IPO？集資上了新項目如果不成功，必然會(huì )稀釋老股東權益，每股收益下降了，沒(méi)法跟股東交代，公司高管的位子也就難保。此外，海外公司股東監管比較規范，管理層籌到錢(qián)，不能亂花，項目做得好了，最多花錢(qián)講講排場(chǎng)，排場(chǎng)太過(guò)分，還要被追究，AIG高管海濱開(kāi)會(huì )事件就是鮮明的例子。
IPO，是關(guān)系到企業(yè)、投資者利益平衡的問(wèn)題。但是，多年以來(lái)，管理層更強調股票市場(chǎng)對企業(yè)的集資功能，忽略它的市場(chǎng)定價(jià)和資源配置功能。然而，如果“募來(lái)的，是不用還的”在上市公司高管中還有土壤；如果上市公司股東起不到股東應有的監督責任；如果法制缺位，不能監管上市公司資金挪用等腐敗問(wèn)題，那么不如讓企業(yè)到監管更嚴的銀行等系統去籌資，這樣或許對社會(huì )資源調配更有利一些。 |
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