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| [一釘看市]隨時(shí)可能出現技術(shù)性調整 |
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| 2009-05-15 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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1664點(diǎn)反彈至今，上證綜指、深證成指最大漲幅分別為60.06%、84.83%。但A股市場(chǎng)充裕的資金面，以及1664點(diǎn)至今的賺錢(qián)效應，也使滬深股市具有很強的抗跌能力。2009年內，A股市場(chǎng)是一直延續上漲到年底，還是在年中出現一次中期調整？看來(lái)有必要回顧一下1993年以來(lái)A股市場(chǎng)的走勢。
1993年至2008年的16年中，A股市場(chǎng)的上漲從1月延續到12月出現過(guò)“三次半”，即2000年、2006年、2007年以及1996年。其中，1996年12月16日，為抑制投機“開(kāi)始實(shí)行漲跌幅限制”，引發(fā)A股市場(chǎng)產(chǎn)生1258點(diǎn)-855點(diǎn)劇烈調整，算半次。以上“三次半”具有的共同特點(diǎn)是，A股市場(chǎng)都處在一輪大牛市之中。
即使這樣，1996年中出現了739點(diǎn)-630點(diǎn)、894點(diǎn)-752點(diǎn)，幅度分別為14.75%、15.88%的調整；2000年中，出現了1770點(diǎn)-1596點(diǎn)、2114點(diǎn)-1874點(diǎn)，幅度分別為9.83%、11.35%的調整；2006年中，出現了1692點(diǎn)-1512點(diǎn)、1757點(diǎn)-1541點(diǎn)，幅度分別為10.64%、12.29%的調整；2007年中，出現了2994點(diǎn)-2541點(diǎn)、4335點(diǎn)-3404點(diǎn)、4312點(diǎn)-3563點(diǎn)、6124點(diǎn)-4778點(diǎn)，幅度分別為15.13%、21.48%、17.37%、21.98%的調整。
1993年至2008年的16年中，A股市場(chǎng)的上漲從1月延續到4月出現過(guò)三次，即1995年、1997年、1998年。其中，1995年前四月出現過(guò)14.06%的調整。1995年、1997年、1998年，中期調整分別出現在5月、5月、6月，調整幅度為34.13%、32.12%、26.65%。
歷史經(jīng)驗顯示：“三次半”從年初到年底的上漲，需要具備兩個(gè)基本條件：1、上市公司凈利潤同比出現向上的拐點(diǎn)；2、滬深股市熱點(diǎn)清晰、并可持續。1997年、1998年出現的年中調整，可以看做A股市場(chǎng)中期上漲后，遭遇“估值瓶頸”在調整中等待上市公司業(yè)績(jì)的進(jìn)一步改善。
據Wind數據統計：5月14日，全部A股、滬深300成份股靜態(tài)市盈率為26.39倍、22.54倍。按流通市值計算，占A股總市值的42.90%部分已經(jīng)流通。我們預計，2009年上市公司凈利潤同比零增長(cháng)、或同比略有下降，對于一個(gè)即將全流通的股市，目前A股的股價(jià)已超過(guò)合理估值的上限，不少公司的股價(jià)已經(jīng)出現泡沫。2009年一季度，雖然上市公司業(yè)績(jì)環(huán)比出現回升，但國內、外宏觀(guān)經(jīng)濟依然存在很大的不確定性，估計回升過(guò)程難免曲折反復。我們認為，2009年很難出現從年初持續到年底的上漲。
但有意思的是，A股市場(chǎng)歷次中期調整前，都伴隨著(zhù)比較快速的IPO發(fā)行，而目前A股IPO仍然處在停頓狀態(tài)。至少從這點(diǎn)看，目前A股市場(chǎng)出現大幅調整的可能性并不大。據統計，未來(lái)一個(gè)月內將陸續成立29只券商集合理財、公募基金、證券投資類(lèi)私募。再加上，最近新成立的公募偏股型基金、券商集合理財，A股市場(chǎng)資金面不存在問(wèn)題。同時(shí)，公募偏股型基金、券商集合理財的快速發(fā)行，從一個(gè)側面也反映出管理層對目前點(diǎn)位還算認同。
五一節后，盡管各大指數不斷創(chuàng )出反彈新高，但2600點(diǎn)附近資金出逃跡象很明顯。銀行股和兩大石油股等權重股的頑強走勢，是推動(dòng)A股市場(chǎng)震蕩向上的主要動(dòng)力，而一些題材股已經(jīng)進(jìn)入調整。5月13日，上證綜指收盤(pán)突破以1664點(diǎn)與1814點(diǎn)連線(xiàn)為下軌、以2402點(diǎn)與2549點(diǎn)為上軌的上升通道的上軌。一般情況下，突破上升通道上軌反映出市場(chǎng)的亢奮，往往在急速上漲后被重新拉回到上升通道中。
5月14日，A股流通市值為77279億元，已經(jīng)逼近7.95萬(wàn)億流通市值的強阻力位。不考慮因解禁股上市增加的流通市值，7.95萬(wàn)億流通市值大約對應2690點(diǎn)，目前點(diǎn)位向上的空間并不大，技術(shù)性調整隨時(shí)可能出現。此外，倫敦銅期貨價(jià)格對全球股市有先行指標作用，倫敦銅中期反彈似乎在4929美元/噸結束。若此，一旦美國、歐洲股市重新進(jìn)入調整，對A股市場(chǎng)將產(chǎn)生一定的拖累。 |
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