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| 市場(chǎng)風(fēng)險正向安全投資領(lǐng)域蔓延 |
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| 2009-05-25 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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全球政府的財政刺激政策讓傳統的安全投資領(lǐng)域風(fēng)險大增。
5月21日，標普發(fā)出警告，他們可能下調英國主權債評級。這對英國是沉重打擊，如果下調評級，英國政府將不得不付出更高的借貸利率。
英國國債自1693年之后從未違約，自標普1978年開(kāi)始對英國進(jìn)行主權債務(wù)評級以來(lái)，這是首次下調英國信用評級展望。英國有33%的可能性步愛(ài)爾蘭、希臘、葡萄牙、冰島和西班牙等諸多歐洲經(jīng)濟體的后塵，這些國家的主權債評級受全球經(jīng)濟衰退與債務(wù)拖累，評級遭到調降。
標普的舉措實(shí)質(zhì)上是逼迫英國政府放棄大手大腳的救市舉措，轉而修復英國央行的資產(chǎn)負債表。標普下調評級展望的主要理由是，在經(jīng)濟衰退之后，英國政府拿出了逾1萬(wàn)億英鎊（合1.575萬(wàn)億美元）來(lái)支撐其銀行業(yè)以及對經(jīng)濟展開(kāi)救助。2013年之前，英國公共債務(wù)可能會(huì )達到英國年度經(jīng)濟產(chǎn)出的100%，如此糟糕的財政狀況與3A評級不相符。加入大合唱的國際貨幣基金組織，同樣指責英國政府熱衷于借債救市的做法。
與英國同樣陷入舉債泥潭的美國日子也不好過(guò)，這個(gè)財政年度美國將出售3.25萬(wàn)億國債，債券大王、太平洋(601099,股吧)投資管理公司首席投資官格羅斯（BillGross）表示，市場(chǎng)擔心美國可能喪失其AAA信用評級的風(fēng)險，使美元、美股和債券承受巨大的沽壓。
投資者擔心，傳統的美元避風(fēng)港不復存在，近日美元、美債大跌，而黃金大漲。
英美雖然承認必須改變巨額財政赤字的現狀，但在經(jīng)濟復蘇之前，英美政府無(wú)路可退，還得在借債救市的道路上繼續走下去。沉浸于救市情懷中的英國首相布朗表示，英國政府對可持續財務(wù)狀況的承諾毋庸置疑，當前最不應該做的就是采取有可能遏止經(jīng)濟增長(cháng)的措施。而美國財長(cháng)蓋特納重申，奧巴馬政府已承諾減低預算赤字，“總統和國會(huì )推行的政策能夠有效將赤字降低到可以忍受的水平，至關(guān)重要”，目標是將財政赤字差距拉回占GDP的3%之內。
傳統的美元避風(fēng)港坍塌了嗎？現在言之過(guò)早。美元與英鎊不同，美元是全球硬通貨，并不因為國際評級組織的3A評級，更因為作為全球儲備、投資與結算貨幣的地位，也就是說(shuō)，即便美元走軟，只要地位不變，擁有全球鑄幣稅，就不會(huì )改變美元的最優(yōu)評級，除非有其他貨幣取代美元的地位。這并不是說(shuō)，美國主權維持最優(yōu)評級，并不等于美元沒(méi)有相對貶值的趨勢。最近大宗商品價(jià)格上升而美元價(jià)格下挫，是美元貶值的明確信號。
美元還將繼續貶值，為了經(jīng)濟復蘇，政府不會(huì )向赤字鷹派妥協(xié)，他們會(huì )增加財政開(kāi)支而不是縮小財政開(kāi)支。
政府無(wú)法承擔在經(jīng)濟復蘇期緊縮財政的政治壓力，如克魯格曼這樣的新凱恩斯主義者會(huì )大叫大嚷，認為政府縮減財政開(kāi)支是延緩經(jīng)濟復蘇的元兇，他一直以1937年美國羅斯�？偨y大幅削減財政開(kāi)支，和日本1996年、1997年平衡財政赤字為例，證明削減財政開(kāi)支是多么的愚蠢。在流動(dòng)性陷阱的情況下，政府削減赤字等于變相提高利率，對企業(yè)與消費者不利。但他們無(wú)法解釋為何在日本大幅提升財政赤字的狀況下，日本經(jīng)濟陷入史無(wú)前例的衰退之中。
如果美元依然是避風(fēng)港，最近美元的下行只能說(shuō)明，在量化寬松的貨幣政策的刺激下，資產(chǎn)品價(jià)格打破沉悶，開(kāi)始寬幅震蕩，這在中國資本市場(chǎng)早已上演。無(wú)論什么國家，只要實(shí)體經(jīng)濟尚未企穩，寬松的貨幣政策帶來(lái)的一定是資產(chǎn)品價(jià)格的重新估值。最壞的情況是，全球陷入日本式通縮陷阱，空前的財政赤字換來(lái)的是經(jīng)濟看不到頭的長(cháng)期衰退。如此，寬松的貨幣政策導致的危機，將向全面的貨幣危機蔓延。
羅杰斯表示，近期火熱的股市將在央行印鈔機行情結束后創(chuàng )下新低，因為經(jīng)濟基本面尚未好轉，市場(chǎng)遲早會(huì )恢復理智，到時(shí)各國政府破壞貨幣信用的結果就將大白于天下，人們將追逐大宗商品。此次美元下挫是貨幣恐慌的提前預演，安全的產(chǎn)品不再安全。 |
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