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| 2009-06-05 馬瑾 來(lái)源:東方早報 |
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據《中國證券報》6月3日報道，在上海期貨交易所6月2日舉辦的第六屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，上海市副市長(cháng)屠光紹表示，作為上海國際金融中心建設的重要內容，在期貨市場(chǎng)和金融衍生產(chǎn)品發(fā)展方面，要按照國家金融管理部門(mén)的具體安排，在上海期貨交易所有序推出原油、汽柴油、瀝青等能源化工期貨品種上市，推動(dòng)形成亞太地區的原油等大宗產(chǎn)品基準價(jià)格。
作為傳統的原油進(jìn)口和消費大國的日本在2001年推出了中東原油期貨交易。不過(guò)它的期貨合約到期后，并不采用實(shí)物交割，而是使用現金進(jìn)行結算，這無(wú)疑適應了國內所需原油幾乎全部依賴(lài)進(jìn)口，土地資源相對匱乏的日本國情。從目前的交易情況來(lái)看，中東原油期貨是目前最成功的亞洲原油期貨品種，不僅在亞洲原油交易中扮演了價(jià)格指導的重要角色，而且對國際油價(jià)的影響度也在增加。
目前印度也建立了本國原油期貨。雖然印度原油期貨以印度盧比作為計價(jià)單位，而印度至今仍然存在外匯管制，國外資金出入相對比較麻煩，這使得印度在短期內想成為對國際原油價(jià)格有影響力的國家基本不可能，但應該看到，印度作為一個(gè)每年國內原油消費的70%需要進(jìn)口的國家，開(kāi)設自己的原油期貨市場(chǎng)，不僅有利于當地企業(yè)在交易中套期保值，規避油價(jià)急劇波動(dòng)可能帶給企業(yè)以及整個(gè)經(jīng)濟體系的風(fēng)險，還有利于未來(lái)在市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中爭取對油品交易的國際定價(jià)權，這對于像印度這樣的石油進(jìn)口和消費大國尤為重要。
同樣作為國際原油的主要的進(jìn)口和消費大國，由于缺乏本國原油參考指標，我國在中東等地區的原油進(jìn)口定價(jià)中處于很不利的位置。按照交易慣例，我國從中東進(jìn)口的原油一般使用中東市場(chǎng)的迪拜原油為基準油，由于迪拜原油一般由中東市場(chǎng)決定其價(jià)格，而這種定價(jià)并不能反映我國原油市場(chǎng)的真實(shí)供求情況，因此在原油進(jìn)口時(shí)只能被動(dòng)地接受賣(mài)方價(jià)格。與之相比，歐美原油進(jìn)口商不僅可以通過(guò)參與英國倫敦或美國的基準原油期貨交易來(lái)回避和轉移價(jià)格風(fēng)險，而且也可以通過(guò)影響原油期貨市場(chǎng)的供求關(guān)系，來(lái)影響原油現貨市場(chǎng)的交易價(jià)格。從現在的交易情況看，我國原油進(jìn)口價(jià)格往往要比歐美國家原油進(jìn)口價(jià)格高。按照國際原油市場(chǎng)定價(jià)機制，要降低我國進(jìn)口原油的成本，在國際原油定價(jià)機制上反映我國作為原油進(jìn)口和消費大國自身的供求狀況，應該建立自己的原油期貨市場(chǎng)。
國內業(yè)界目前普遍看法是建立以大慶原油為標的物的原油期貨市場(chǎng)，這種看法在實(shí)際操作中存在問(wèn)題，其中最重要的一點(diǎn)是，如果使用大慶原油為標的物，那么大慶原油的價(jià)格必須放開(kāi)，實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)，這對于我國原油市場(chǎng)目前采用的“雙軌制”必將是一個(gè)重大沖擊。如果取消“雙軌制”，那么這種經(jīng)濟結構性的調整，可能引起我國基礎能源、化工等國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)的相應變動(dòng)，嚴重降低政府對原油這種基礎能源的掌控力度，在短期內必將對國民經(jīng)濟造成沖擊，破壞經(jīng)濟穩定。
針對上述情況，借鑒日本和印度原油期貨的做法，筆者認為，可以考慮從目前我國原油進(jìn)口的主要基準原油中選取幾種，通過(guò)編制混合原油，以現金結算而不是實(shí)物交割的方式，構建我國本土的原油期貨市場(chǎng)。
這種做法的好處在于，首先可以很好地滿(mǎn)足國內廠(chǎng)商對原油套期保值的需求。其次，國內原油期貨市場(chǎng)的建立也為國內廠(chǎng)商和政府提供一個(gè)反映國內真實(shí)價(jià)格信息的窗口，引導資源合理配置。再次，可以通過(guò)與國際原油市場(chǎng)價(jià)格的對接，直接把國內原油市場(chǎng)的供求情況反映到國際市場(chǎng)上，影響國際原油定價(jià)。另外，采用現金結算而不是實(shí)物交割就避免了建立原油交割倉庫，成立原油儲備應對實(shí)物交割的巨大籌建成本。最后，從可行性方面來(lái)看，這種原油期貨市場(chǎng)設立的前提僅是開(kāi)放原油進(jìn)口權，而不是放開(kāi)國內整個(gè)原油市場(chǎng)，所以并不會(huì )對目前國內原油市場(chǎng)結構造成根本性沖擊，反而給予國內原油市場(chǎng)改革一個(gè)緩沖和調整時(shí)期。
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