隨著(zhù)全球經(jīng)濟的觸底反彈，無(wú)論是在其他國家還是在中國，關(guān)于通脹風(fēng)險的爭論都在愈演愈烈。
　　支持者稱(chēng)，在全球央行史無(wú)前例的寬松貨幣政策下，各國經(jīng)濟都已被籠罩在高通脹風(fēng)險之下，未來(lái)的通脹將會(huì )使美國上世紀80年代初滯脹時(shí)期高達兩位數的通脹相形見(jiàn)絀。而持有異議者的邏輯則在于，一方面通脹的到來(lái)并不是必然的，這是因為全球各主要央行既然能在危機時(shí)開(kāi)動(dòng)印鈔機將貨幣發(fā)出去，就能夠在確認經(jīng)濟復蘇之后將貨幣迅速地收回來(lái)，從而將今后的通脹控制在一個(gè)合理的范圍內；另一方面，通脹即使到來(lái)，也是明后年的事，現在還無(wú)需過(guò)度擔心，而對于歐美經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，現在通縮的威脅反而更為迫切一些。
　　實(shí)際上，正像那些持反對意見(jiàn)的人士所稱(chēng)，通脹的到來(lái)的確不是短期就能夠出現的，這需要一個(gè)比較長(cháng)的醞釀和傳導過(guò)程。過(guò)剩流動(dòng)性會(huì )首先流到資本市場(chǎng)，隨后是房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)也會(huì )涌向石油、黃金等商品市場(chǎng)——正如市場(chǎng)所顯示的一樣，現在股票、樓價(jià)以及能源礦產(chǎn)的價(jià)格在不斷上漲，很大程度上就是過(guò)剩流動(dòng)性在尋找出路。而由上游的能源礦產(chǎn)價(jià)格傳導至工業(yè)品產(chǎn)出價(jià)格，還需要有一段時(shí)間，這也可以解釋為什么目前國內PPI仍處于較低的位置；而由工業(yè)品價(jià)格傳導至消費品價(jià)格，則還需要一個(gè)過(guò)程，須等到民眾的消費意愿增強，并進(jìn)而帶動(dòng)衣服、鞋帽等價(jià)格的上漲，才能帶動(dòng)CPI的上漲；而若要啟動(dòng)去除能源和食品的核心CPI的上漲，則需要更長(cháng)時(shí)間的傳導。如果考慮到目前工業(yè)產(chǎn)能閑置很?chē)乐兀�無(wú)論是中國和美國都是如此）的情況，年內通脹到來(lái)可能性微乎其微。
　　但對嚴重通脹的后果要引起足夠的重視，其一方面原因在于，從目前的趨勢來(lái)看，明后年出現通脹的趨勢似已不可避免，而且新一輪通脹很可能將較2007年末和2008年初的通脹要嚴重得多——目前廣義貨幣已經(jīng)連續3個(gè)月保持在25%以上的增長(cháng)。即使政府在明年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)開(kāi)始實(shí)施緊縮貨幣政策，但到那時(shí)在試圖阻止通脹到來(lái)為時(shí)已晚，因為貨幣政策從實(shí)施到真正發(fā)揮作用有很長(cháng)時(shí)間的時(shí)滯，正如2007年年中政府就已采取緊縮的貨幣政策，但通脹依然在2008年2月創(chuàng )出的8.7%的高位。而更為重要的原因在于，即使通脹明年才可能露頭，但通脹預期卻將遠遠早于通脹本身而在經(jīng)濟體內發(fā)酵，從而影響人們的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)，并進(jìn)而改變經(jīng)濟運行的軌跡。
　　雖然目前的通脹預期還沒(méi)有傳導至普通老百姓那里，但在機構投資者和一些精明的個(gè)體經(jīng)營(yíng)者中間已開(kāi)始扎根，并在指導他們的經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)。例如最能觀(guān)察到通脹影響的債券市場(chǎng)，最近幾個(gè)月來(lái)，只要是發(fā)行的浮息債券，都被機構投資者一搶而空，這可見(jiàn)機構投資者對未來(lái)通脹的擔憂(yōu)。在未來(lái)高通脹預期下，人們的行為將顯著(zhù)改變如房地產(chǎn)、股票等市場(chǎng)的運行軌跡。
　　在通脹前期，也就是通脹的醞釀階段，我們會(huì )看到諸多類(lèi)似的規避通脹風(fēng)險或賺取資產(chǎn)升值收益的投資行為。對于那些精明的投資者來(lái)說(shuō)，這是他們以錢(qián)生錢(qián)的黃金時(shí)期；而對于那些無(wú)視通脹到來(lái)的投資者和普通老百姓來(lái)說(shuō)，高通脹的到來(lái)無(wú)疑就像是一場(chǎng)噩夢(mèng)，他們本來(lái)就不多的財富將被通脹所洗劫。其實(shí)，通脹對社會(huì )最大的負面影響，就是在人們中間造成嚴重的分配不均、從而加劇貧富分化。
　　年內通脹到來(lái)的可能性還是微乎其微，但這并不成為目前忽略通脹的理由�，F在，在機構投資者和精明的投資者中間，通脹預期已經(jīng)廣泛存在，他們的投資行為已在很大程度上被通脹預期所左右。而這樣的預期及其指導下的投資行為，將影響經(jīng)濟的運行軌跡，也會(huì )加快通脹本身的到來(lái)。