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國有股轉持后,社�；鹪诔欣^原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上,再將禁售期延長(cháng)3年。正是基于這一規定,國有股轉持被不少市場(chǎng)人士視為重大利好,認為其有利于解決大小非（含大小限,下同）問(wèn)題。如清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵表示,此舉從制度層面解決了大小非問(wèn)題。
筆者卻認為,從解決大小非問(wèn)題的角度來(lái)看待國有股轉持,其意義較為有限。雖然從短期來(lái)看,社�；疝D持的國有股份在原來(lái)禁售期的基礎上又延長(cháng)3年禁售期,對于解決大小非的短期拋壓具有一定的積極意義。但從中長(cháng)期來(lái)看,這種延長(cháng)3年禁售期的做法對于解決大小非問(wèn)題作用不大。
首先,國有股轉持股份的數量相對有限。數據顯示,新老劃斷后實(shí)施IPO上市的含國有股公司共有131家,應轉持股份約83.94億股,發(fā)行市值約639.33億元。這83.94億轉持股在目前市場(chǎng)上的大小非中所占比例微不足道。僅2009年股市解禁的大小非就高達6870億股,轉持股所占的比例約為1.22%,只是九牛一毛而已。
其次,轉持的國有股雖然延長(cháng)了3年鎖定期,但由于目前的新股發(fā)行方式并沒(méi)有從根本上解決大小非問(wèn)題,所以這3年新增的大小非將遠遠超過(guò)社�；鹚i定的轉持股。實(shí)際上,一只大盤(pán)藍籌股的發(fā)行所新增的大小非就將超過(guò)83.94億股的轉持股份額。
其三,社�；饘⑥D持股延長(cháng)3年禁售期,這其實(shí)只是將大小非流通的時(shí)間推遲了3年,3年以后這些大小非一樣還會(huì )上市流通。
其四,國有股轉持只是讓社�；鸺尤氲搅舜蠓堑某止尚辛�,讓社�；鹨渤蔀楣墒械氖忱A層。這種做法不僅沒(méi)有解決大小非問(wèn)題,而且還會(huì )成為解決大小非問(wèn)題的阻力。畢竟目前的大小非都可以在股市里獲得暴利,大小非的持有者是要竭力維護目前這種制造大小非的股市制度的。當社�；鹨渤蔀榧鹊美嬲叩臅r(shí)候,它是不是也會(huì )竭力維護這樣的制度？從這個(gè)角度看,不排除國有股轉持政策會(huì )為從根本上解決大小非問(wèn)題增設阻力的可能。 |