很多人問(wèn)今后一段時(shí)間的中國經(jīng)濟政策取向，很明顯的一句話(huà)：重新求索于房地產(chǎn)。
　　越來(lái)越多的人明白，外需是不能指望了。消費者去杠桿是經(jīng)濟行為的調整，只能靠自己，金融機構可以靠政府印鈔“撇賬”，老百姓只能靠自己。失業(yè)率高企的情況下，只有節衣縮食被動(dòng)儲蓄，所以，美國居民家庭儲蓄率回升很快，2007年是-1.7％，2008年底上升至3.6％，現在是5.4％，不久將重新回到1996年以前的水平7％~10％，并保持這個(gè)儲蓄率2~3年，家庭負債率才能有效降下來(lái)。
　　經(jīng)濟學(xué)家們經(jīng)常講大衰退的格局，但是每每股市一上漲，就被湮沒(méi)在無(wú)限美好的市場(chǎng)喧囂之中。沒(méi)人相信，特別是投資者不愿意相信2007年以前財富創(chuàng )造的黃金期就這樣就結束了。
　　與之對應的中國出口貿易要萎縮到2006年的水平，距2008年高峰應有30％的幅度。我說(shuō)過(guò)，今后5年內，中國的出口都難見(jiàn)2008年的峰值了�？峙卢F在政府有限的財力，在往出口退稅的黑洞中扔，退稅大多是回到了17％，出口量不僅沒(méi)有起來(lái)，價(jià)格還在不斷下滑（退稅成了中國商品被壓價(jià)的口實(shí)），外貿企業(yè)沒(méi)能得到這筆錢(qián)，全進(jìn)了沃爾馬等國際采購商們貪婪的大口。
　　私人部門(mén)捂緊錢(qián)袋子，死活不投實(shí)業(yè)，因為沒(méi)有外需，實(shí)業(yè)就是過(guò)剩的，沒(méi)有什么前途。很多人講下半年私人投資能夠起來(lái)接過(guò)政府的接力棒，這樣中國經(jīng)濟能避過(guò)二次探底的宿命。
　　在我看來(lái)，當下的中國經(jīng)濟就是一桌四方的麻將牌：政府、外需、消費、私人。如果三缺一，私人或愿意進(jìn)去玩一把。
　　現在是外需不玩了，消費基本也算不玩了，想辦法讓家庭把部分明天的消費都挪到今天，釋放完后又如何呢？
　　當子彈打得差不多的時(shí)候，唯有求索于房地產(chǎn)，如同2001年“新經(jīng)濟”泡沫破滅后的美國。種種跡象表明，政府已經(jīng)做出了方向的選擇。信貸超級放松、資本金比例30％~20％、契稅、贈與稅減免等，很多政策比2003年房地產(chǎn)調控以前還要松。
　　對于美國來(lái)講，房地產(chǎn)既是投資，又是消費。對于中國來(lái)講，房地產(chǎn)既是投資，又是消費，還是財政。中國的房地產(chǎn)事實(shí)上掌控了中國投資的鑰匙，工業(yè)、基建、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中國投資的三大塊，哪一塊都得由房地產(chǎn)定興衰。因為樓市銷(xiāo)售的放量，對耐用消費品市場(chǎng)的刺激是顯而易見(jiàn)，大家可以看看汽車(chē)、家裝、家電以及成為制造業(yè)部門(mén)顯著(zhù)回暖的分行業(yè)。
　　此外，現在很多地方的財政60％來(lái)自于與房地產(chǎn)、土地相關(guān)的稅費。
　　中國的房地產(chǎn)之春能撐多久，基本取決于銀行系統對于未來(lái)負債和資產(chǎn)質(zhì)量惡化承受能力。
　　從供給面看，中國地產(chǎn)商從來(lái)就不是簡(jiǎn)單的生產(chǎn)房屋企業(yè)，而是土地銀行。其真實(shí)的獲利模式是，經(jīng)營(yíng)大量土地儲備并從土地未來(lái)升值中獲利，中國地產(chǎn)股應該劃歸為資源股，金融市場(chǎng)青睞這些企業(yè)，它們的股價(jià)高企，也能夠以土地為抵押品輕易貸到款。只要銀行下不了狠心，中國地產(chǎn)商永遠不會(huì )死，面對地產(chǎn)商，銀行就是一只虛弱的紙老虎，這一點(diǎn)任志強看得最透。
　　從需求面看，剛性需求+通脹恐慌+銀行金融消費支持，短期內應該是沒(méi)有問(wèn)題的。私人老板不愿意掏錢(qián)，那就讓份額日漸萎縮的居民儲蓄和低杠桿率的銀行，為防止經(jīng)濟短期內再次回頭做些貢獻，盡管長(cháng)期要為此付出結構更加失衡的代價(jià)。
　　如果政府真是這個(gè)思路，下半年經(jīng)濟回復力度會(huì )更強一些。一個(gè)內部流傳的關(guān)于下半年中國經(jīng)濟增長(cháng)率的預測是：二季度增長(cháng)7.2%；三季度增長(cháng)9.1%；四季度增長(cháng)11%；全年增長(cháng)8.6%。（作者系社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任）