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| 2009-06-29 李銀 來(lái)源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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蘇寧目的不在日本市場(chǎng)而是一次國際化熱身
蘇寧電器（002024.SZ）24日宣布認購LAOX定向增發(fā)股份，持有LAOX公司27.36%的股權，成為其第一大股東，正式入主這一有近80年歷史的日本老字號電器連鎖企業(yè)。收購除了成就中國企業(yè)首次收購日本上市公司的美名之外，市場(chǎng)還期待蘇寧的投資回報，無(wú)論是海外市場(chǎng)還是國際經(jīng)驗或者其他。
蘇寧反復強調的是其有一顆國際心，要啟動(dòng)國際化戰略。但蘇寧在日本市場(chǎng)恐怕是沒(méi)有什么前途的，何況，連日本國內最大的電器銷(xiāo)售企業(yè)山田電機，都意識到了市場(chǎng)購買(mǎi)力其實(shí)在中國。如今已經(jīng)在日本市場(chǎng)完成了全面擴張的山田電機2009年初宣布，其欲將賣(mài)場(chǎng)采用的“LABI”模式復制到中國，首站設在沈陽(yáng)。山田電機認為，目前日本國內市場(chǎng)的拓展空間已經(jīng)極其有限。
那么蘇寧控股LAOX，目的是什么？從“學(xué)習論”來(lái)看，LAOX目前在日本的十大家電零售企業(yè)中排名最末，借鑒LAOX的銷(xiāo)售經(jīng)驗，為何不借鑒蘇寧其實(shí)更為青睞的日本淀橋電器的大店模式？山田電機與淀橋電器，正如國美與蘇寧——一個(gè)以并購為主擴張，一個(gè)堅持自己開(kāi)店，并有向淀橋的大店模式靠攏的發(fā)展趨勢。淀橋電器的門(mén)店數量大約只有幾十家，山田和榮電的門(mén)店數則超過(guò)千家，但淀橋電器的營(yíng)收僅次于后者。
雖然業(yè)界認為，中國與日本電器連鎖業(yè)經(jīng)營(yíng)模式先進(jìn)程度落差有若干年，不過(guò)這不該成為蘇寧學(xué)LAOX而不是排名更前者的原因，LAOX若有獨到之處，也不至于連續9年虧損了。
如是為了借LAOX打開(kāi)日本市場(chǎng)，5730萬(wàn)人民幣恐怕遠遠不夠。打通中國產(chǎn)能的日本通路？這種可能性也太小，日本市場(chǎng)幾乎沒(méi)有對中國家電產(chǎn)品設置任何門(mén)檻，但是價(jià)格低廉的中國家電產(chǎn)品并未因為市場(chǎng)的暢通而獲得追捧。
恐怕蘇寧目的不是日本市場(chǎng)，而是因價(jià)格“劃算”而感覺(jué)這是一次不賠本的買(mǎi)賣(mài)。其一，蘇寧去年凈利潤近22億元，5730萬(wàn)元人民幣不過(guò)其在中國一線(xiàn)城市開(kāi)5家電器門(mén)店的物理成本，占蘇寧凈資產(chǎn)的0.65%、市值的0.079%，不算是大投資。但在競爭對手國美因貝恩資本參股度過(guò)最困難期而聲勢大漲之際，蘇寧首次并購案的發(fā)布，不輸聲勢。
其二，用低成本介入，尋找全球供應鏈整合的可能。蘇寧可以把LAOX在日本的新品開(kāi)發(fā)、采購，與蘇寧在國內的銷(xiāo)售進(jìn)行有效的互動(dòng)，至少可以先打通日本LAOX總部零售賣(mài)品供應鏈。因此，定位為戰略投資者的蘇寧，并不打算負責LAOX的運營(yíng)，而是近距離地觀(guān)察。
其三，蘇寧對是次收購，并不存在短期牟利的預期。但從LAOX目前的股價(jià)上漲情況來(lái)看，“人民幣來(lái)了”的消息讓其股票在交易當天漲幅就超過(guò)83%，蘇寧已經(jīng)在賬面上賺到了。
至于對此次收購的長(cháng)期判斷，走國際化這條路是蘇寧的必然抉擇，而國際化總是要付出代價(jià)的。目前看上去，這代價(jià)并不大。但收購的代價(jià)可能不高，整合的代價(jià)可能不低。盈利能力不足的LAOX若在幾年內對蘇寧不能提供利潤支持，蘇寧恐怕需要再度評估其收購的代價(jià)。因此，與其說(shuō)這是蘇寧國際化戰略的開(kāi)始，不如說(shuō)是一次熱身之旅。
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