歲月無(wú)聲。當日歷翻到７月時(shí)，對于上半年的盤(pán)點(diǎn)和下半年的展望便悄然而至。就上半年而言，如果說(shuō)有什么超出大多數人的預期，那么，經(jīng)濟形勢的企穩回升、金融市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕和證券市場(chǎng)的強勁反彈已是不爭的事實(shí)。

　　回顧去年證券市場(chǎng)的單邊下跌，許多人都會(huì )慨嘆，誰(shuí)能想到今年上半年上證指數的升幅竟然接近７０％呢？就像在去年底的冰天雪地中，各種負面消息接踵而至，驚慌失措的人們大概并不會(huì )料到，經(jīng)濟運行會(huì )在其后的一兩個(gè)季度內完成探底回升。
　　是的，在積極的財政政策和寬松的貨幣政策下，領(lǐng)先于全球其他市場(chǎng)，中國經(jīng)濟的列車(chē)正在復蘇的軌道上加速前行。
　　經(jīng)濟數據也印證了這一判斷。一季度ＧＤＰ環(huán)比增速出現反彈后，經(jīng)濟刺激政策帶動(dòng)的投資需求推動(dòng)經(jīng)濟持續復蘇。財政政策強勁推動(dòng)，銀行貸款爆發(fā)式增長(cháng)，使基礎設施及其他相關(guān)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資強勁增長(cháng)，工業(yè)生產(chǎn)及采購經(jīng)理指數也持續反彈。盡管私人部門(mén)和房地產(chǎn)投資則仍較疲弱，但后者隨著(zhù)銷(xiāo)售量的上升和庫存的減少，投資增長(cháng)已迅速反彈至危機前的水平。
　　再看出口和消費。５月份，出口雖然繼續大幅下跌，但環(huán)比已經(jīng)企穩，訂單略有增加。一方面，表明有企穩的可能；另一方面，也顯示內需對經(jīng)濟復蘇的拉動(dòng)作用。
　　隨著(zhù)實(shí)施一系列促進(jìn)消費措施，居民收入穩步增長(cháng)，社會(huì )保障體制逐步完善，即便今年的出口量較往年出現大幅度下滑，國內消費對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用也不容小覷。當然，消費不會(huì )成為今年經(jīng)濟增長(cháng)最重要的引擎。
　　業(yè)界普遍認為，政府的刺激政策是這輪經(jīng)濟快速復蘇的主要推動(dòng)力，寬松的貨幣政策其影響力可能超過(guò)了財政政策的影響。單從資金量來(lái)說(shuō)，截至目前，財政資金投入大約３０００億元左右，假設地方政府也撥付了相同額度的資金，政府投資開(kāi)支總額也將低于１萬(wàn)億元。
　　但在另一方面，今年前５個(gè)月的銀行貸款就達到５．８萬(wàn)億元，比上年同期高出３．７萬(wàn)億元�？梢哉f(shuō)，信貸擴張的速度大大快于預期。即使新增銀行貸款在二季度有所放緩，也仍處于歷史高位�，F在，６月份的貨幣供應量還未正式公布，學(xué)界的猜測多在１萬(wàn)億至１．２萬(wàn)億之間，也就是說(shuō)，上半年新增貸款可望突破７萬(wàn)億元人民幣，全年新增貸款數量最保守的估計是超過(guò)８萬(wàn)億元。
　　充裕的流動(dòng)性給資產(chǎn)價(jià)格的上漲提供了“彈藥”。但一枚硬幣總有兩面，出于對通脹甚至滯漲的擔心，以及商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的考慮，有關(guān)控制貸款增速的呼聲越來(lái)越高。如果說(shuō)，前所未見(jiàn)的經(jīng)濟增長(cháng)加速動(dòng)力來(lái)自財政與貨幣政策的“踩油門(mén)”，那么，現在應該是繼續加油，還是松油門(mén)，或是踩剎車(chē)呢？
　　從最近召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議中或許可以看出一些政策取向。６月１７日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議強調，我國經(jīng)濟運行正處在企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，要堅定不移地繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實(shí)好應對國際金融危機的一攬子計劃，并根據形勢變化不斷豐富和完善。
　　事實(shí)上，對下半年經(jīng)濟增長(cháng)的各種情景假設，存在著(zhù)上行的可能以及下行的風(fēng)險。隨著(zhù)銀行貸款持續增長(cháng)，房地產(chǎn)投資強勁復蘇，假如今年稍晚時(shí)候全球需求開(kāi)始復蘇，那么，許多關(guān)于今年ＧＤＰ的增速預測都將有上調的可能。然而，微觀(guān)層面卻并不樂(lè )觀(guān)。由于產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格面臨下行壓力，企業(yè)盈利復蘇遲緩，仍需要一定的信貸支撐。否則，實(shí)際需求的疲弱可能會(huì )使經(jīng)濟增長(cháng)在未來(lái)出現“Ｗ”底。
　　正如國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出的，經(jīng)濟回升的基礎還不夠穩固，不確定性因素還不少。特別是國際經(jīng)濟走勢還不明朗，外部需求下降，貿易保護主義加劇，國際金融領(lǐng)域還存在潛在風(fēng)險，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍然十分嚴峻。必須做好在較長(cháng)時(shí)間內應對各種困難和復雜局面的準備。
　　可以預見(jiàn)，未來(lái)幾個(gè)月實(shí)體經(jīng)濟活動(dòng)增長(cháng)可能加速。目前，在經(jīng)濟刺激和銀行貸款的持續推動(dòng)下，金融體系流動(dòng)性充裕，投資者信心復蘇，對經(jīng)濟狀況的樂(lè )觀(guān)情緒正在急劇放大。通常，財政貨幣政策要發(fā)揮效用存在一定的時(shí)滯，因此，出臺政策的時(shí)機選擇需要未雨綢繆。出于對經(jīng)濟增長(cháng)前景的謹慎判斷，至少在三季度經(jīng)濟數據公布之前，踩剎車(chē)，顯著(zhù)地改變政策方向的可能性并不大。７月份，上半年經(jīng)濟數據公布之時(shí)，更多的可能是松油門(mén)。