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| 國際原油價(jià)格波動(dòng)的決定性因素 |
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| 2009-07-15 陸前進(jìn) 來(lái)源:上海商報 |
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通常情況下，原油價(jià)格和美元指數反向變化，和美國股市正向變化。美元下跌，以美元計價(jià)的原油價(jià)格將上漲，而美國股市上漲，意味著(zhù)經(jīng)濟面走好，則對原油需求將增加，因此油價(jià)會(huì )上漲。
自從美國次貸危機爆發(fā)以后，美聯(lián)儲采取了寬松的貨幣政策，持續下調利率，美元走軟，而以美元標價(jià)的國際大宗商品如糧、油等的價(jià)格迅速飆升。2008年下半年，隨著(zhù)美國次貸危機不斷加劇，危機逐步向其他國家擴散和蔓延，全球股市下跌，避險資金追逐美國國債，導致美元不斷走強。同時(shí)全球經(jīng)濟衰退，總需求下降，國際油價(jià)不斷下跌，而美元升值，也進(jìn)一步推動(dòng)了原油價(jià)格下跌。進(jìn)入2009年年初，全球經(jīng)濟形勢繼續惡化，美元國債仍然是較好的避險資產(chǎn)，美元繼續升值，同時(shí)全球對原油需求不振，原油價(jià)格繼續下滑。如美元指數從年初的81左右上升到3月上旬的88左右，原油現貨價(jià)格從年初的47美元左右下降到2月份下旬的41美元左右。這一階段體現了原油價(jià)格下跌、美元上漲的局面。為了刺激經(jīng)濟，美國采取赤字財政政策和過(guò)度擴張的貨幣政策，加大了將來(lái)通貨膨脹的預期和壓力，如今年3月美國總統奧巴馬提出了3.5萬(wàn)億美元財政預算案，預期本財政年度的總赤字高達1.845萬(wàn)億美元。不僅如此，美國還通過(guò)量化寬松政策購買(mǎi)美國國債和其他債券擴張貨幣，增加了財政赤字轉化為通貨膨脹的風(fēng)險。美國開(kāi)動(dòng)印鈔機，市場(chǎng)普遍預期美元會(huì )貶值，美元指數從3月9日的最高89.009下挫到6月2日最低點(diǎn)78.404，油價(jià)從3月初的42美元左右上漲到6月11日的71.43美元，美元貶值是推動(dòng)油價(jià)的重要因素。
6月中下旬以來(lái)，原油價(jià)格進(jìn)入盤(pán)整期，并略有下跌，但7月上旬原油價(jià)格下跌幅度較大，原油現貨價(jià)格從7月1日的68.16下滑到7月10日的60美元，跌幅達到11.97%。應該說(shuō)，最近原油價(jià)格下跌主要是多種因素影響的結果。
一是美國股市下滑，美國及全球經(jīng)濟形勢仍有很大的不確定性，對原油需求疲軟。美國股市從6月12日的8799.26點(diǎn)下滑到7月10日的8146.52點(diǎn)，下降幅度達到7.41%，股市反映了人們對未來(lái)經(jīng)濟的預期，影響對石油需求的預期，油價(jià)也相應不斷調整。7月8日八國集團領(lǐng)導人發(fā)表一份聲明，表示全球經(jīng)濟盡管出現穩定跡象，但仍面臨“嚴重風(fēng)險”，對經(jīng)濟前景仍有擔憂(yōu)，經(jīng)濟復蘇并沒(méi)有得到確認。同日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了更新的《世界經(jīng)濟展望》報告，報告指出雖然經(jīng)濟出現了一些積極跡象，但全球衰退尚未結束，復蘇仍將是緩慢的。7月10日密歇根大學(xué)與路透社聯(lián)合發(fā)布報告稱(chēng)，美國7月消費者信心指數初次估算值從6月份的70.8下降至64.6，創(chuàng )自3月以來(lái)新低，不及市場(chǎng)預期，美股承壓。7月10日國際能源署International
Energy
Agency，IEA維持其對全球今年石油需求的預期基本未變，認為全球經(jīng)濟形勢并未發(fā)生根本性的改變，原油期貨價(jià)格跌破59美元。因此經(jīng)濟復蘇將直接影響國際油價(jià)變化，經(jīng)濟下滑，對原油的需求將下降，原油價(jià)格也會(huì )下降。
二是美元地位的不確定性。長(cháng)期以來(lái)，美元指數和原油價(jià)格反向變化，美元地位也影響油價(jià)變化。今年3月中國央行行長(cháng)周小川提出了創(chuàng )設超主權的儲備貨幣設想，包括中國等在內的發(fā)展中國家一直對美元地位提出質(zhì)疑，因此周小川設想迅速得到世界很多國家的響應和支持，如俄羅斯、巴西和聯(lián)合國等新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家和國際社會(huì )都表示贊同中國的建議，這對美元地位和美元匯率走勢會(huì )產(chǎn)生一定壓力。不過(guò)最近G8會(huì )議并未正式討論美元問(wèn)題并且中國外交部副部長(cháng)何亞非5日在羅馬說(shuō)，創(chuàng )立超主權國際儲備貨幣目前只是學(xué)術(shù)界的討論，不是中國政府的立場(chǎng)；7月9日美國白宮發(fā)言人羅伯特·吉布斯在八國集團峰會(huì )上表示，美元仍將保持其作為世界主要儲備貨幣的地位，也進(jìn)一步增強了市場(chǎng)對美元的信心。短期內美元仍將是主要國際儲備貨幣，有利于對美元的支撐。最近美元指數企穩在80左右，在美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟前景不確定的情況下，美元貶值預期較弱，升值預期相對較強。因此美元堅挺或升值預期將導致油價(jià)下跌。
三是打擊石油投機。長(cháng)期以來(lái)，美元流動(dòng)性過(guò)剩，對沖基金等投機資金資本實(shí)力雄厚，在國際商品市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，操縱市場(chǎng)價(jià)格，利用國際金融形勢的動(dòng)蕩，大肆炒作，攫取暴利。實(shí)際上，OPEC早就指出石油炒家是推動(dòng)油價(jià)暴漲的主要因素；面對不斷走高的原油價(jià)格，美國國會(huì )的議員們也曾迫于民眾壓力竭力要求監管當局重拳打擊國際油價(jià)的投機行為，然而這一計劃立即就遭到了市場(chǎng)各方的強烈反對。隨著(zhù)2008年9月以后國際金融危機加劇和蔓延，全球經(jīng)濟下滑，對石油需求下降，投機資金轉向外匯市場(chǎng)購買(mǎi)美國國債避險，導致美元走強，油價(jià)大跌。在原油價(jià)格大幅度下跌的時(shí)候，國際投機暗流涌動(dòng)，大量囤積石油，海上石油儲運大幅度上升，形成了漂浮的海上油田，靜靜地等待時(shí)機的到來(lái)。一旦經(jīng)濟形勢稍微有所好轉，投機者又迅速轉向石油期貨市場(chǎng)，低買(mǎi)高賣(mài)，大肆做空，原油價(jià)格抬高，投機者可以在原油現貨和期貨市場(chǎng)上同時(shí)獲利。最近油價(jià)的劇烈波動(dòng)，給經(jīng)濟恢復帶來(lái)不利影響，7月7日美國商品期貨交易委員宣稱(chēng)正在考慮限制原油期貨投機行為，而英法兩國元首則要求各國，采取行動(dòng)抑制“危險的油價(jià)震蕩”，控制對原油市場(chǎng)的投機，如果這些措施能夠落到實(shí)處，將有利于遏制原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)。(作者系復旦大學(xué)國際金融系副教授) |
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