|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-08-21 陳序 來(lái)源:東方早報 |
|
|
比起備受矚目的回調中的中國股市，與“中國需求”有關(guān)的商品價(jià)格下跌不被普通投資者關(guān)注，卻更具重要意義。
大宗商品價(jià)格回調更早于中國股市大跌，而股市回落又延長(cháng)了商品價(jià)格調整的時(shí)間。前一陣，國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格不斷走高。其根基是投資者對“中國需求”和中國經(jīng)濟的信心。今年上半年，中國大宗商品進(jìn)口創(chuàng )新高，令市場(chǎng)對中國經(jīng)濟引領(lǐng)全球走出嚴重經(jīng)濟衰退的期望值節節攀升，有力支撐了全球大宗商品價(jià)格。但近來(lái)，中國復蘇的腳步似乎有所放緩，支持強勁復蘇的證據不足。數據也顯示北京大規模刺激方案還不能彌補出口惡化對經(jīng)濟的負面影響。
表面上看，市場(chǎng)對官方闡述貨幣政策措辭的微妙變化格外敏感，甚至反應過(guò)度。人們紛紛追問(wèn)：中國央行所說(shuō)的對貨幣政策進(jìn)行“微調”，到底是什么意思？而實(shí)際上，投資者所擔心的，是目前的資產(chǎn)價(jià)格和商品價(jià)格都過(guò)度透支了中國經(jīng)濟復蘇和“中國需求”反彈的利好。主要工業(yè)用金屬價(jià)格之前一路飆升的理由一夜間變得不充分了。
以這輪調整中受打擊最大的商品之一——銅為例。銅廣泛用于工業(yè)領(lǐng)域，其價(jià)格與“中國需求”的強度及中國經(jīng)濟的溫度息息相關(guān)。銅價(jià)下跌始于中國市場(chǎng)，之后迅速蔓延至全球，跟蹤金屬、農產(chǎn)品和能源期貨合約的道瓊斯瑞銀商品指數在美國市場(chǎng)早盤(pán)跌至近兩周半來(lái)的低點(diǎn)。LME（倫敦金屬交易所）3個(gè)月期銅期貨合約重挫4.3%，至每噸5980美元；紐約商交所8月份交割的銅期貨合約盤(pán)中大幅下跌；上海期貨交易所基準銅期貨合約下跌1.5%。
時(shí)至今日，反觀(guān)上半年中國銅進(jìn)口量大幅增加，其傳遞的信息恐怕就不再是當下的需求了，也不再是建筑業(yè)復蘇，汽車(chē)銷(xiāo)售火爆或者政府在擴大電力裝機容量上的投資增加。中國對銅的需求可能更多是低價(jià)收儲。早在今年年初，抓住銅價(jià)去年深度回調的機會(huì )，中國國家物資儲備局開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)銅。北京的購買(mǎi)一步步推動(dòng)國內銅價(jià)遠遠把國際市場(chǎng)價(jià)格拋在身后，套利交易商當然跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)。于是，自今年2月以來(lái)，LME的銅期貨價(jià)格已上漲了63%。
至上月，中國國儲局至少持有23.5萬(wàn)噸銅，數量幾乎相當于LME為支持銅期貨交易的存儲量。德意志銀行估計，存放在中國企業(yè)倉庫里的銅最多可能達到100萬(wàn)噸，相當于全球近一個(gè)月的消費量。外界當然想了解中國銅需求結構中庫存和消費的真實(shí)比例，但由于缺少可靠準確的信息，各類(lèi)傳言對市場(chǎng)的影響不可避免。今年6月，中國國家發(fā)展和改革委員會(huì )一位官員說(shuō)，中國已經(jīng)停止繼續增加銅的庫存。更有報道指北京正在賣(mài)出銅，導致銅價(jià)大跌。
此時(shí)，通過(guò)大宗商品價(jià)格判斷經(jīng)濟趨勢的投資者開(kāi)始懷疑急速反彈的“中國需求”不是直接緣于生產(chǎn)和消費需求，而是緣于重建庫存。一個(gè)旁證是反映大宗商品的船運成本的“波羅的海干散貨航運指數”。該指數周三下跌3.3%至2614點(diǎn)，而其年內高點(diǎn)是6月3日創(chuàng )出的4291點(diǎn)。本月已累計下跌22%，為去年10月份以來(lái)的最大月度跌幅。剛過(guò)兩個(gè)月，航運成本冷暖劇變如同兩季，熾熱的大宗商品需求好像被某個(gè)夏季生成的熱帶風(fēng)暴一下子吹散了。
即便出現回調，銅價(jià)仍遠低于去年每噸近9000美元的高點(diǎn)。所以，北京有繼續補充銅庫存的動(dòng)機。不過(guò)，一度被庫存夸大了的“中國需求”應該展露其真實(shí)面目了吧。
|
|
|
|
|