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●三大需求失衡格局有所轉變
●信貸投放趨緩通脹壓力猶存
●政策方向不變支撐經(jīng)濟回升
●需優(yōu)化結構提高“保8”質(zhì)量
從國家統計局發(fā)布的7月份中國經(jīng)濟數據看，在上半年經(jīng)濟已經(jīng)奠定企穩回升格局后，下半年中國經(jīng)濟開(kāi)始向調結構的方向前行。
今年上半年，投資對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率高達87.6%，這一畸形的數據不僅有違調結構的初衷，也使政府主導的投資沖動(dòng)對私人部門(mén)的投資產(chǎn)生了明顯的擠出效應。而受信貸大幅下降的影響，7月份固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)32.9%，出現了年初持續加速以來(lái)的首次回落。其中，中央項目增長(cháng)25.3%，較上月的28.6%顯著(zhù)回落3.3個(gè)百分點(diǎn)；地方項目本月增長(cháng)33.7%，較上月小幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。中央項目投資節奏的放慢暗示著(zhù)政府宏觀(guān)調控的轉變，意在降低投資活動(dòng)中政府的主導力量，進(jìn)而激活私人部門(mén)的投資，實(shí)現平穩接力。
消費需求方面，7月份社會(huì )消費品零售總額9937億元，同比增長(cháng)15.2%，比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格因素后，社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增長(cháng)創(chuàng )近兩月新高。其中，受?chē)艺邇?yōu)惠和產(chǎn)業(yè)振興計劃的落實(shí)，汽車(chē)類(lèi)消費同比大幅增長(cháng)32%。此外，樓市的火熱帶動(dòng)了建筑及裝潢材料類(lèi)的消費，同比增長(cháng)達25.8%。兩者為7月社會(huì )消費品零售總額的回升貢獻良多，同時(shí)也促進(jìn)了消費品結構的升級。從長(cháng)遠來(lái)看，這將為中國經(jīng)濟結構和質(zhì)量的改善提供動(dòng)力。
出口需求方面，7月份出口同比下降23%；環(huán)比則增長(cháng)了10.4%，這是自今年3月份以來(lái)連續5個(gè)月環(huán)比反彈。此外，PMI中的出口訂單指數也已回升到52.1%，并創(chuàng )出今年以來(lái)的新高。結合美國等主要經(jīng)濟體經(jīng)濟觸底的事實(shí)，我們不難斷定,出口最壞時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，下半年出口同比下降收窄的可能性正在增加。
7月份新增信貸放緩屬正常之舉。較之以往，在絕對數上7月信貸增速仍超過(guò)過(guò)去7年的歷史數據，因此寬松的貨幣政策的基調仍未改變。受此影響，流動(dòng)性的充裕導致了PPI連續4個(gè)月環(huán)比上升。盡管7月PPI同比下降8.2%，但是由于去年第四季度工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格基數較低，今年下半年P(guān)PI同比降幅收窄的可能性正在加大。
當前經(jīng)濟已經(jīng)處于企穩回升的階段，信貸投放更應該注重結構和質(zhì)量而非單純粗放式的數量增長(cháng)，以降低未來(lái)信貸的償還風(fēng)險�；诖�，中國銀監會(huì )近日接連出臺了數項新規，旨在控制信貸的投向；同時(shí)央行也發(fā)布了貨幣政策微調的表述，暗含了管理層對信貸風(fēng)險的關(guān)注。
受翹尾因素的影響，7月份CPI同比下降了1.8%。從需求因素來(lái)看，由于當前產(chǎn)能過(guò)剩和需求不足，CPI將會(huì )在低位徘徊。但隨著(zhù)經(jīng)濟逐步回暖，消費需求也將啟動(dòng)。從成本因素來(lái)看，PPI連續4個(gè)月的環(huán)比上升已經(jīng)給企業(yè)帶來(lái)了不小的成本壓力。如果經(jīng)濟平穩運行，PPI的上升將最終傳導至消費端。據測算，我國從PPI傳導至CPI的平均時(shí)滯為8個(gè)月，考慮到同期消費需求的增加，以及去年第四季度消費品價(jià)格基數較低，CPI將在年內受需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的影響而上升，通貨膨脹的壓力在明年或許將有所凸顯。
下半年宏觀(guān)調控的基調已變得逐漸清晰：保持政策的穩定性和延續性，繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
當前，中國經(jīng)濟正處于企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，GDP、工業(yè)生產(chǎn)增加值和發(fā)電量不斷改善，部分先行指標也出現了轉折點(diǎn)甚至持續好轉。環(huán)顧全球，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟大多已觸底，但仍在低位徘徊。在金融日益全球化的情況下，加上我國對外依存度比較高,我們的經(jīng)濟很難獨善其身。因此，在外部需求不能提供有效支撐時(shí)，著(zhù)眼于內部需求的改善便尤為重要。在上半年經(jīng)歷了相對粗放式的增長(cháng)后，下半年中央開(kāi)始調整經(jīng)濟結構，邁向集約化發(fā)展。這不僅是轉危為機的一次實(shí)踐，也為實(shí)現經(jīng)濟又好又快發(fā)展提供了保障。我們不僅需要數量上的“保8”，更需要結構優(yōu)化的有質(zhì)量的“保8”。 |