對于中國經(jīng)濟，目前我有兩個(gè)結論：第一個(gè)結論是，我們仍然處在通貨緊縮的物價(jià)探底過(guò)程，中國的物價(jià)將擺脫通貨緊縮；第二個(gè)結論是，經(jīng)濟環(huán)比加速增長(cháng)已經(jīng)結束，中國經(jīng)濟加速發(fā)展的勢頭在6月份到了頂部，7月份之后所有的環(huán)比指標，其中的大部分都已經(jīng)不再環(huán)比增長(cháng)，這就意味著(zhù)中國經(jīng)濟的加速增長(cháng)開(kāi)始衰竭。

　　下半年信貸將明顯趨緊

 　　下面就上述結論進(jìn)行具體分析。首先是消費，我個(gè)人認為中國消費極其強勁。從1998年到現在，中國的名義消費每年增長(cháng)都在12%左右。我無(wú)法解釋為什么消費增長(cháng)如此之快，也許有兩個(gè)理由：第一是80后、90后加入了消費群體，五六十年代的人逐步從消費市場(chǎng)退出；第二是中國在人均GDP超過(guò)3000美元之后，由于恩格爾系數下降等原因，使得中國人真的有能力進(jìn)行一些消費。
　　其次是投資，投資增長(cháng)的環(huán)比指標已經(jīng)到了頂部。上半年1~7月份固定資產(chǎn)投資增速32.6%，但是下半年固定資產(chǎn)投資增速可能很難超過(guò)28%，也就是說(shuō)固定資產(chǎn)投資增速到頂了。
　　再次是外貿，外貿今年可能會(huì )是負增長(cháng)。即便有秋交會(huì )，我們今年還可能會(huì )是負增長(cháng)，其中三季度出口增長(cháng)大約是-15%，四季度可能是-5%。
　　基于這些因素，我們對中國經(jīng)濟今年及明年的預測是：今年保八沒(méi)有問(wèn)題，明年過(guò)九也沒(méi)有問(wèn)題。其中，我們預測今年三季度中國經(jīng)濟增長(cháng)大概為9.3%~9.4%，四季度經(jīng)濟增長(cháng)極有可能接近11%。
　　這是對中國經(jīng)濟的判斷。關(guān)于信貸政策，我們認為：第一，下半年信貸將明顯趨緊，無(wú)論從總量和結構上來(lái)講都比上半年緊得多；第二，從今年、明年、后年三年來(lái)看，中國政府要有效地控制信貸投放總規模是極度困難的。從信貸的情況分析，可以說(shuō)總量足夠，但增量不足。中國是否可能調整利率、調整法定準備金率等？看起來(lái)不太可能，預計一直到明年下半年，中國政府要調整法定準備金率、利率的難度都比較大，所以信貸將是絕對趨緊的。

　　房地產(chǎn)未來(lái)一年存在投機機會(huì )

　　還有一個(gè)問(wèn)題就是對資產(chǎn)價(jià)格的判斷，一是股票市場(chǎng)，二是房地產(chǎn)市場(chǎng)。關(guān)于股票市場(chǎng)，我們認為今年三季度沒(méi)有什么機會(huì )，四季度謹慎地認為有一點(diǎn)機會(huì )。房地產(chǎn)市場(chǎng)，從今年下半年到明年上半年還存在著(zhù)一輪投機機會(huì )。
　　關(guān)于股票市場(chǎng)，首先我們認為股票市場(chǎng)是對現實(shí)經(jīng)濟提前的、扭曲的、放大的反應。但我認為在今年三、四季度中，宏觀(guān)、行業(yè)基本沒(méi)有超預期的因素出現，因為中國經(jīng)濟的環(huán)比增長(cháng)指標在6月份已經(jīng)見(jiàn)頂。
　　不過(guò)，如果有幾個(gè)方面超出我們的預料，且這些因素未被廣泛預測到，第四季度的增長(cháng)也許有機會(huì )。第一是第四季度GDP的增速可能超出預期。第二，第四季度上市公司的盈利可能超出我們的預期，我預估第四季度上市公司利潤同比增速比100%更高，也許機構投資者已經(jīng)廣泛意識到這一點(diǎn)，而個(gè)人投資者還沒(méi)有意識到。第三是明年可能有溫和的通貨膨脹。我們認為，即便明年沒(méi)有任何新漲價(jià)因素，預估明年的CPI同比上漲大概4%左右，其中PPI明年漲幅很可能為零左右。
　　關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，如果把去年、今年買(mǎi)的房在明年第三季度之前賣(mài)掉，會(huì )有投資機會(huì )。從今年三、四季度到明年一、二季度，市場(chǎng)上將出現明顯的供不應求情況。這種供不應求是由多方面原因造成的，一個(gè)原因是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)新購置土地熱情不足，他們忙于庫存的消化。另外，在2008年11月份的時(shí)候，有一家很有名的公司估計，當時(shí)國內商品房庫存量是24個(gè)月的銷(xiāo)售量，而到了2009年的7月份，商品房的庫存下降到不足8個(gè)月。
　　因此，今年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本情況是價(jià)平量增，而今年下半年到明年上半年商品房市場(chǎng)的主要特點(diǎn)將是價(jià)縮量增。
　　到明年下半年，新開(kāi)工項目商品房的銷(xiāo)售、供應，尤其是期房的供應將密集入市。隨著(zhù)大量商品房尤其是期房的入市，房?jì)r(jià)供求再一次失去平衡。所以商品房市場(chǎng)在未來(lái)一年還存在一次投機機會(huì )。但是，未來(lái)三年這個(gè)行業(yè)還是必須調整，回歸到理性的軌道上。