20國集團(G20)的政策制定者及其以市場(chǎng)為本的批評者們沒(méi)有抓住“退出策略”的要領(lǐng)。該組織忽視了一點(diǎn)：由于自2007年中以來(lái)采取的緊急舉措，經(jīng)濟政策必然面臨更為復雜的挑戰。
　　退出策略需要涉及更廣泛的層面，并需加強國際協(xié)調。必須從三方面——貨幣、財政和金融著(zhù)手，而不僅僅是一方面。G20的討論從兩方面基本上忽視了這種復雜性。
　　首先，我們應通過(guò)G20就一些最佳做法達成一致。在實(shí)行緊縮貨幣政策之前，應先做出可信的中期財政鞏固承諾。銀行體系最佳結構的確定必須先于稅收政策改革，因為它在擴大稅收收入中發(fā)揮著(zhù)關(guān)鍵作用，但真正的銀行私有化必須等到稅收政策明確確定之后，否則最終會(huì )趕跑買(mǎi)家。
　　其次，在政策退出方面，我們迫切需要進(jìn)行國際協(xié)調。去年10月存款保險的迅速增加表明，一個(gè)經(jīng)濟體金融擔保的變化可能會(huì )極大地影響所有其他經(jīng)濟體。如今，反過(guò)來(lái)設想一下：最初，沒(méi)有一個(gè)國家愿意率先取消擔保，但一旦取消擔保，各國將爭相減輕銀行的負擔。在全球金融危機中人們瘋狂地沖向出口，將不亞于在擁擠的戲院的類(lèi)似情形。
　　從貨幣政策方面來(lái)看，率先收緊貨幣政策的經(jīng)濟體可能會(huì )發(fā)現本國貨幣升值，在此過(guò)程中，這些經(jīng)濟體將從尚未強勁復蘇的國家那里吸引資金。這可能誘發(fā)旨在抵消溢出效應的匯率干預，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟沖突。全球穩定的通脹預期使激進(jìn)的寬松政策得以實(shí)行，并幫助遏制了通縮，然而通脹預期穩定的部分原因是所有大國都參與其中。財政政策的國際溢出效應最小，因此受到的注意也應最少。
　　這種國際政策協(xié)調是可以實(shí)現的，也是可取的。務(wù)實(shí)的做法包括3個(gè)方面。首先，G20領(lǐng)導人必須放棄下述觀(guān)念：即協(xié)調行動(dòng)的益處很少，每個(gè)國家各自采取政策措施對所有國家最有利。其次，重點(diǎn)應放在對政策措施和先后順序的討論上，而不是瞄準結果。第三，達成一致的措施應包含務(wù)實(shí)的措施，而不能試圖過(guò)早地進(jìn)行根本改革。

（本文作者系英國央行貨幣政策委員會(huì )成員、彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員，本文摘自FT中文網(wǎng)9月22日）