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| 房地產(chǎn)和出口是四季度拉動(dòng)經(jīng)濟看點(diǎn) |
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| 2009-09-24 作者:哈繼銘 沈建光 來(lái)源:上海證券報 |
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當前中國經(jīng)濟在復蘇加速，經(jīng)濟形勢要好于預期。從目前來(lái)看，寬松的貨幣和財政政策仍將維持，房地產(chǎn)投資和出口有望成為推動(dòng)今年四季度及明年我國經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎。
當前中國經(jīng)濟正在加速復蘇。最顯著(zhù)的特征是內需正處在強勁復蘇之中，貨幣信貸超預期及財政收入大幅增長(cháng)等一系列其他數據也顯示出短期經(jīng)濟的強勁反彈。從當前來(lái)看，我國宏觀(guān)經(jīng)濟有四大特征值得關(guān)注。
一是工業(yè)生產(chǎn)和投資的增長(cháng)雙雙超出市場(chǎng)預期。其中，工業(yè)生產(chǎn)增速的反彈力度超出了市場(chǎng)預期，顯示出工業(yè)回升趨勢穩定。從8月發(fā)電量增速超預期及PMI的強勁回升分析，經(jīng)濟環(huán)比向好的趨勢依然明顯。另外，受房地產(chǎn)市場(chǎng)的強勁反彈和中央投資的拉動(dòng)，8月工業(yè)增加值同比增長(cháng)12.3%（好于市場(chǎng)預期11.7%），遠遠強于上半年的7%和7月的10.8%，同比增速在連續4個(gè)月加快的情況下，環(huán)比增長(cháng)也出現回升。
再來(lái)看投資，受800億中央投資的下發(fā)及基建項目的周期性影響，8月的投資繼續回升，預期未來(lái)投資仍將保持慣性。因此，在基建投資項目和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資（單月同比大幅上漲34.3%）的帶動(dòng)下，8月份固定資產(chǎn)投資增速也維持高位33%。其中，投資單月增速回升至33.6%，高于7月的29.9%。
二是房地產(chǎn)投資大幅上揚，顯示房地產(chǎn)投資已成為經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。數據顯示，8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資強勁增長(cháng)34.3%（7月為19.6%），創(chuàng )下了14個(gè)月以來(lái)新高，經(jīng)季節調后當月環(huán)比增長(cháng)9.1%（7月為-8.2%），帶動(dòng)1-8月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速進(jìn)一步攀升至14.7%（1-7月為11.6%）；在8月同比增速23.8%（7月僅為0.6%）、經(jīng)季調后環(huán)比增速19.8%（7月-18%）的帶動(dòng)下，1-8月新屋開(kāi)工面積累計跌幅縮窄至-5.9%（1-7月為-9.1%）；1-8月銷(xiāo)售面積增長(cháng)42.9%（1-7月37.1%）明顯加速；全國70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)8月同比上漲2.0%，漲幅比7月份擴大1.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.9%。這些經(jīng)濟數據進(jìn)一步證實(shí)，私人投資有所好轉，宏觀(guān)基本面也在持續改善。
三是消費維持強勢增長(cháng)。在股市財富效應以及房地產(chǎn)市場(chǎng)全面回暖的帶動(dòng)下，8月消費者信心指數明顯回升1個(gè)百分點(diǎn)（6月和7月分別為86.5和87.5），社會(huì )消費品零售總額也保持強勁。同時(shí)，受8月通縮大幅減輕所推動(dòng)，名義增速高達15.4%；剔除通縮因素后，實(shí)際增長(cháng)更為強勁。與房地產(chǎn)相關(guān)的家具、建筑裝潢（分別增長(cháng)41.6%和36.6%）以及汽車(chē)（增長(cháng)34.8%）等消費的增長(cháng)，是推動(dòng)消費增長(cháng)的動(dòng)力之一。
四是通縮壓力大減，拐點(diǎn)即將出現。從目前來(lái)看，食品價(jià)格環(huán)比上升，同比自2月份以來(lái)首次轉正，帶動(dòng)8月CPI同比降幅收窄至-1.2%，PPI同比也回升至-7.9%。雖然目前CPI和PPI同比仍處于通縮階段，但月環(huán)比增速已雙雙回升轉正，顯示出實(shí)際的通縮壓力在進(jìn)一步減輕。同時(shí)，近期豬肉價(jià)格的回升（觸底反彈17%），蔬菜價(jià)格的反季節性上漲，以及全球原材料價(jià)格的上漲和我國公用事業(yè)價(jià)格（如水價(jià)）的調整，這些又體現出未來(lái)價(jià)格上漲的壓力。這表明，當前的通縮壓力已大減。以筆者的觀(guān)察，只有倚重行政而非貨幣政策，才能治理中國式通脹。
上述四大宏觀(guān)經(jīng)濟特征，進(jìn)一步強化了我們對經(jīng)濟復蘇趨勢仍將持續、中國經(jīng)濟不會(huì )出現第二次探底的看法。
鑒于當前中國經(jīng)濟仍面臨“外冷內熱”的局面，預計國家仍將維持寬松的貨幣和財政政策，大幅收緊的可能性很小，特別是寬松貨幣政策趨勢不變。在這種政策背景下，筆者認為，強勁增長(cháng)的房地產(chǎn)投資，已經(jīng)并將繼續成為推動(dòng)中國經(jīng)濟下一步增長(cháng)的主要動(dòng)力。此外，出口也將對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)作出貢獻。盡管今年3季度出口仍將維持環(huán)比緩慢復蘇態(tài)勢，但4季度以后出口同比將明顯改善，明年實(shí)際出口增速將達8%左右。所以，房地產(chǎn)投資和出口將有望成為推動(dòng)四季度及明年我國經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎之一。
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