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| 2009-09-25 作者:何志成 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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美聯(lián)儲23日沒(méi)有宣布收縮寬松的貨幣政策，但仔細讀一讀仍然可以看出撤退的跡象。這是當天美元指數先跌后漲的主要因素。其實(shí)，早在上星期我就說(shuō)過(guò)，美聯(lián)儲或將悄悄地進(jìn)行退出戰略。這不僅是一個(gè)世界級的央行是否誠信，是否講規則的問(wèn)題，也更是怎樣在市場(chǎng)多空力量對比非常微妙時(shí)搞平衡的問(wèn)題。這不是陰謀，而是藝術(shù)。
對于像英美這樣的超級央行而言，前期為了挽救金融市場(chǎng)而投入巨額資金，現在想撤，很難；如果遲遲不撤，給世界的印象就是不講信譽(yù)，不懂規矩，仍然在玩弱勢貨幣游戲等。這會(huì )讓很多國家央行坐不住，慌忙中不得不拋售美國國債，結果對全球金融市場(chǎng)損失更大。對如何撤退、怎樣收回流動(dòng)性的問(wèn)題，必須穩妥而且悄悄地進(jìn)行，是只能做而不能說(shuō)的事情。因此，我們就可以理解，為什么美聯(lián)儲23日似乎什么都沒(méi)說(shuō)，而市場(chǎng)卻認定它已經(jīng)在做！
對于如何回籠流通領(lǐng)域過(guò)多的貨幣，如何收回市場(chǎng)過(guò)多的流動(dòng)性問(wèn)題，中國央行前期不太注意：還沒(méi)有做，已經(jīng)在報刊雜志上
“煽風(fēng)點(diǎn)火”，比如市場(chǎng)曾經(jīng)熱議過(guò)的“動(dòng)態(tài)微調”一詞，明明是一個(gè)經(jīng)常做的事情，卻把市場(chǎng)嚇了一跳。實(shí)際上，中國的銀行業(yè)即使沒(méi)有“動(dòng)態(tài)微調”也已經(jīng)該腿軟了——自己都沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這么大的信貸投放規模，資本金也已經(jīng)嚴重透支，根本放不了那么多了。中國央行早不是動(dòng)態(tài)微調，偏偏在銀行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始收縮時(shí)說(shuō)動(dòng)態(tài)微調，結果當然是股市暴跌。
中國央行的實(shí)踐肯定給美聯(lián)儲上了一課：任何退出的消息都會(huì )令市場(chǎng)極度恐慌，因此只能悄悄地做，做得差不多了再說(shuō)。所以，美聯(lián)儲這會(huì )就悄悄地來(lái)了。目前我們的許多分析師仍然不理解這一點(diǎn)，他們骨子里還認定了美聯(lián)儲是壞孩子，就是想騙全世界，起碼不如中國央行那么實(shí)在。實(shí)際上，如果美聯(lián)儲若真像中國央行一樣，還沒(méi)有做事，已經(jīng)在大張旗鼓地宣傳了，市場(chǎng)的恐慌可能不亞于一場(chǎng)新的金融危機——股市前天就暴跌了。
實(shí)事求是地講，美聯(lián)儲早就在回籠現金了，只不過(guò)是在悄悄地做而已。據悉，美聯(lián)儲在20日以前就已經(jīng)開(kāi)始與債券交易商進(jìn)行討論，內容是撤回在過(guò)去兩年時(shí)間里向金融系統注入的創(chuàng )紀錄規模的現金。消息人士還透露，美聯(lián)儲的計劃內容是用所謂的“逆向回購協(xié)議”來(lái)操作的，這樣掩人耳目，既可以收回向虛擬經(jīng)濟注入的1萬(wàn)億美金，也可以不太驚動(dòng)股市，不讓投資者一驚一乍。準確地說(shuō)，美聯(lián)儲在最近一段時(shí)間里已經(jīng)向18家一級交易商開(kāi)始出售債券，以臨時(shí)性地降低了金融系統中可用的資金數量。
當然，美聯(lián)儲不會(huì )在近期以極快的速度收回此前注入金融系統的巨大流動(dòng)性。所謂悄悄地進(jìn)行，也有走一步看一步的意味。因為對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)，當前最大的挑戰還是如何在降低現金供應的同時(shí)，不阻礙經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程；在流動(dòng)性充足的背景下不推動(dòng)通脹水平上升；在開(kāi)始收回流動(dòng)性時(shí)不招致股市的暴跌。如此走鋼絲，如此搞平衡，這就是藝術(shù)。美聯(lián)儲官員私下表示，一旦央行動(dòng)作過(guò)猛，讓市場(chǎng)恐慌心態(tài)彌漫，大家半年來(lái)的工作就算是白干了。是什么工作？就是悄悄地退出戰略。
美聯(lián)儲撤退，中國要警惕！中美是全球經(jīng)濟的兩個(gè)最重要的發(fā)動(dòng)機。兩國經(jīng)濟重點(diǎn)雖然不一樣，但虛擬金融市場(chǎng)有著(zhù)出奇的一致性。比如美國那邊爆炒資源股，我們的銅庫存就上了天量；比如中國股市回落，也會(huì )拉美國股市的后腿；而美聯(lián)儲一旦開(kāi)始收回流動(dòng)性，中國這邊也會(huì )收，否則將獨自承擔通貨膨脹的壓力。
同時(shí)，美聯(lián)儲一旦較大幅度地回收流動(dòng)性，必將導致美元上漲，美國股市下跌，期貨市場(chǎng)也將暴跌，黃金價(jià)格當然也如此。這是我們的投資者最需要提防的。
當然，百年不遇的金融危機，百年不遇的超寬松貨幣政策，不是那么容易就干干凈凈地退出的，更何況現在金融危機并未云開(kāi)霧散？這是基本點(diǎn)，也是我們做股市的基本面。但要提醒的是，我們不能以為歐美央行會(huì )死守諾言，更不要被所謂美聯(lián)儲是騙子的分析迷惑。美聯(lián)儲一旦開(kāi)始撤，股市的大幅度震蕩不可避免。只有股市再度暴跌，政府的刺激計劃才能繼續推出，這也是基本點(diǎn)。對于中國的投資者而言，要準備做高拋低吸了。10月份前要準備撤退，起碼是邊打邊退。不能死捂著(zhù)股票坐電梯，紋絲不動(dòng)地扛著(zhù)。
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