悠悠長(cháng)假期間，國際市場(chǎng)天翻地覆，直指人民幣升值這一核心議題。隨著(zhù)黃金價(jià)格實(shí)質(zhì)性突破，市場(chǎng)已經(jīng)明朗。
　　重要新聞包括，澳大利亞央行自2008年3月以來(lái)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)；金價(jià)上升突破每盎司1000美元大關(guān)；在輪胎特保案之后，10月6日，歐盟部長(cháng)理事會(huì )發(fā)布公告，裁定中國輸歐無(wú)縫鋼管對歐盟產(chǎn)業(yè)構成損害威脅，決定征收17.7%至39.2%的最終反傾銷(xiāo)稅。次日，美國商務(wù)部宣布對從中國進(jìn)口的無(wú)縫鋼管發(fā)起反傾銷(xiāo)和反補貼稅調查，此舉可能導致美國對此類(lèi)產(chǎn)品設置新關(guān)稅。
  　這些信息代表了明確的市場(chǎng)涵義。
　　首先，澳大利亞央行加息反映了較少受金融危機沖擊的國家開(kāi)始掉轉寬松貨幣政策的船頭。
　　金融危機發(fā)生以來(lái)，澳大利亞作為資源大國，較少受到危機沖擊，相反，還由于負利率的存在與貨幣的實(shí)際升值而將資源賣(mài)出了高價(jià)。資源價(jià)格維持在高位，澳大利亞的房?jì)r(jià)同樣如此。與美國和英國房?jì)r(jià)下跌不同，澳洲房?jì)r(jià)一直相當穩固，并在今年第二季度上漲4.2%。9月29日，澳洲聯(lián)儲負責經(jīng)濟事務(wù)的主管AnthonyRichards警告，澳大利亞房?jì)r(jià)存在上漲速度過(guò)快的風(fēng)險，抵押貸款利率不太可能保持在目前的低位。而一旦抵押貸款利率回升，公眾的關(guān)注焦點(diǎn)將會(huì )轉移至對房?jì)r(jià)的承受能力上。如果繼續維持寬松的貨幣政策，澳大利亞將率先成為通貨膨脹的受害國。據澳大利亞房地產(chǎn)市場(chǎng)綜合統計，澳大利亞全國房?jì)r(jià)平均7年翻了一番——將使澳大利亞經(jīng)濟迅速泡沫化。
　　此次全球金融危機所引發(fā)的資產(chǎn)泡沫主要表現在資本市場(chǎng)，資源市場(chǎng)與房地產(chǎn)領(lǐng)域，那些實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有受到重創(chuàng )卻跟隨美國一起大吃寬松貨幣重藥的經(jīng)濟體，如澳大利亞、中國與中國香港地區將面臨資源價(jià)格與房?jì)r(jià)大幅上升的沖擊，這在中國香港地區的豪宅市場(chǎng)已經(jīng)表現得淋漓盡致。
　　其次，金價(jià)上升顯示市場(chǎng)將出現嚴重的通脹預期。10月7日，一向唱多大宗商品的投資家羅杰斯指出，接連創(chuàng )新高的金價(jià)未來(lái)10年可能突破每盎司2000美元，因替代疲弱美元的需求會(huì )上揚。所以，即便金價(jià)上升，他仍然會(huì )購買(mǎi)更多的黃金與大宗商品。10月1日之前，金價(jià)長(cháng)期徘徊，之后金價(jià)突破上行，已經(jīng)說(shuō)明國際市場(chǎng)非常明確判斷未來(lái)通脹形勢，美元將長(cháng)期疲軟。
　　第三，歐盟與美國對中國接連發(fā)起反傾銷(xiāo)調查，提高中國出口商品稅收，將抵消中國提高出口退稅鼓勵出口的努力，事實(shí)上是壓迫人民幣變相升值。
　　對于人民幣升值抱有任何幻想都是不切實(shí)際的。雖然G20匹茲堡峰會(huì )避談美元貶值與人民幣升值，但誰(shuí)都聽(tīng)得出來(lái)，G20峰會(huì )的關(guān)鍵詞 “建立旨在實(shí)現全球均衡增長(cháng)的合作機制”，無(wú)非是美元貶值、減少消費，而人民幣升值、增加消費。10月3日，西方七國集團在土耳其城市伊斯坦布爾舉行財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議時(shí)，再次要求中國人民幣升值。
　　IMF是人民幣升值的急先鋒，7月25日，IMF中國事務(wù)主管NigelChalk表示，該基金會(huì )員工評估顯示，人民幣匯率在當下“的確是對經(jīng)濟恢復均衡造成些許阻礙”，并認為人民幣嚴重低估。10月1日，IMF首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德表示，如果一些亞洲國家抵抗貨幣升值，則全球經(jīng)濟不可能恢復平衡，中國在抗拒人民幣升值，而歐洲一些官員則抱怨歐元升值太快。
　　人民幣不升值，各進(jìn)口國就用貿易戰的手段逼迫人民幣升值，雖然這種做法后遺癥極大，但歐美似乎失去了談判的耐心。對于美國來(lái)說(shuō)，高達10%的失業(yè)率以及居高不下的預算赤字是心腹大患——據美國國會(huì )預算辦公室在最新公布的月度預算報告中預計，美國2009財年的預算赤字為1.4萬(wàn)億美元，占美國經(jīng)濟總量的比例達半個(gè)多世紀以來(lái)最高水平。
　　上述三大壓力之下，人民幣將變相升值，明年會(huì )有小幅加息，縮減信貸規�！�—中國銀監會(huì )主席劉明康10月5日在IMF和世界銀行年會(huì )該年會(huì )上透露，9月份新增貸款僅有3000億至4000億元。筆者認為4000億左右的規模已能滿(mǎn)足需求——政府控制泡沫的手段就是在資本市場(chǎng)擴容再擴容，利用全球資金為我所用，滿(mǎn)足大藍籌與創(chuàng )業(yè)公司的融資需求，同時(shí)盡快開(kāi)通國際板，使中國資本市場(chǎng)沾染越來(lái)越濃重的國際色彩。國人太害怕陷入日本式的泡沫危機，所以不可能采取人民幣快速升值的舉措，而貿易戰對中國實(shí)體經(jīng)濟的打擊，會(huì )很快顯現。這就意味著(zhù)將來(lái)股市仍然會(huì )在貨幣泡沫與政策壓力下左右為難，即便上升，速度也不會(huì )太快。
　　這一輪寬松貨幣政策中最受惠的央企與國有控股金融機構，則越來(lái)越泡沫化，交叉持股，炒房炒股，直接投資，成為中國經(jīng)濟未來(lái)的危機之源。