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| 2009-10-10 作者:中秦 來(lái)源:中國證券報 |
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10月首個(gè)交易日市場(chǎng)普漲，長(cháng)假壓抑的投資情緒，加上外圍商品市場(chǎng)的連續上漲吸引了部分熱錢(qián)，但筆者覺(jué)得10月的行情并不樂(lè )觀(guān)。
不看好的主要原因是，供求關(guān)系在IPO加速的過(guò)程中已經(jīng)失衡。暫時(shí)的表現可能是在集中IPO期間股票市值逐步縮水，在IPO的間隙獲得一次脈沖恢復的機會(huì )。一旦遭遇突發(fā)的沖擊，比如創(chuàng )業(yè)板推出后的火爆炒作，大盤(pán)失血的現象將更加顯著(zhù)。
10月面臨的其他問(wèn)題還有解禁高峰、經(jīng)濟前景不明朗、加息預期等等，這些都對行情的發(fā)展不利。不過(guò)，由于這些問(wèn)題是被投資者普遍預期到的，因此，很多影響在9月末的下挫中已經(jīng)有所體現，10月的走勢或許并不會(huì )非常難看。
但是10月的特殊事件，創(chuàng )業(yè)板的推出，將對整個(gè)主板產(chǎn)生比較大的影響。雖然不一定會(huì )導致主板的崩塌，但至少筆者認為會(huì )讓主板在一定時(shí)期內顯得雞肋，甚至邊緣化。投資者的注意力會(huì )逐漸集中到這個(gè)新的板塊上去，熱錢(qián)也會(huì )逐步向創(chuàng )業(yè)板移動(dòng)，并帶來(lái)一定的投資機會(huì )。
所以今天我想簡(jiǎn)單地談一些對投資創(chuàng )業(yè)板的想法。
首先，創(chuàng )業(yè)板的估值思路和主板并沒(méi)有大的差異。從創(chuàng )業(yè)板公司的基本情況以及審核條件看，這些公司上市的條件和主板公司的差異并不大，適用的交易規則也沒(méi)有大的不同，市場(chǎng)對于這些個(gè)股的定位仍然是通過(guò)目前主板的估值思路和體系在進(jìn)行。因此，不用被創(chuàng )業(yè)板的名字迷惑了。
其次，創(chuàng )業(yè)板的短期高估現象將比較普遍�？梢哉f(shuō)創(chuàng )業(yè)板的上市時(shí)機對于發(fā)行者來(lái)說(shuō)是非常適宜的，市場(chǎng)正好處于一個(gè)缺乏題材和熱點(diǎn)的雞肋時(shí)期，創(chuàng )業(yè)板在這樣的環(huán)境下獲得了普遍的高估。高市盈率的發(fā)行價(jià)和仍然極低的中簽率，表明了在目前狀況下，這樣的高估有其存在的合理性，也將在短期內繼續存在。
但是，不要忘記，投資股票的目的就是等待市場(chǎng)給予標的股票高估的時(shí)候進(jìn)行兌現。這個(gè)高估的過(guò)程可能很短，也可能會(huì )持續一段時(shí)間，但是高估的狀態(tài)不可能永遠存在。因此，當創(chuàng )業(yè)板整體高估時(shí)，往往預示著(zhù)大量?jì)冬F風(fēng)險的存在，這點(diǎn)投資者一定要冷靜認識。
因此，這里著(zhù)重要談的就是，如果投資創(chuàng )業(yè)板的話(huà)，怎樣才能從普遍的高估狀態(tài)中尋找到那些處于低估的個(gè)股，這些才是可能獲得安全收益的目標。
1、這里談的低估只是相對低估。本身環(huán)境的高估必然會(huì )帶來(lái)對未來(lái)的透支，因此，低估的概念并不能簡(jiǎn)單地從目前可見(jiàn)的PE\PB的數值角度去考慮，而更多的是考慮到一種低估的可能性。也就是說(shuō)，對于未來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)，那些具有爆發(fā)性的公司是最有可能被低估的，所以首先我們尋找的是業(yè)績(jì)的爆發(fā)彈性。
2、從行業(yè)增長(cháng)角度去思考。具有業(yè)績(jì)爆發(fā)性的公司所處的行業(yè)必然是有發(fā)展前景的，或者在行業(yè)前景不變的情況下，自身的市場(chǎng)份額會(huì )出現爆炸性的增長(cháng)。這些公司是真正屬于創(chuàng )業(yè)板的特征公司，而如果處于那些傳統行業(yè)的，或者行業(yè)本身前景不明朗的，行業(yè)份額基本飽和的公司，只是借創(chuàng )業(yè)板之名上市而已，被高估的持續時(shí)間不會(huì )太長(cháng)久。
3、從行業(yè)的獨特性去考慮。獨特的行業(yè)意味著(zhù)沒(méi)有主板的估值限制，沒(méi)有可比性，不需要參考別人的臉色，這樣的公司在市場(chǎng)定位過(guò)程中獲得熱錢(qián)高估的可能是比較大的。在創(chuàng )業(yè)板的首批上市企業(yè)中，這樣的公司還是不少的，這些個(gè)股將受到某些行業(yè)投資者的追捧。
4、從概念想象力的角度去琢磨。股票中的想像力是合理的想像，而不是妄想，這樣的想像力實(shí)際上就是來(lái)自于前面所說(shuō)的彈性、增長(cháng)以及獨特性所帶來(lái)的概念。一旦某只股票具有了概念以后，獲得高估的機會(huì )和階段都會(huì )大很多，長(cháng)久很多。
5、以?xún)r(jià)值角度去控制風(fēng)險。在尋找高估中的洼地這個(gè)過(guò)程中，尋寶的喜悅是一直存在的，但是過(guò)高的股價(jià)帶來(lái)的不一定是機會(huì )，如何把握住機會(huì )和風(fēng)險，最終還是要落實(shí)到投資價(jià)值上。不管我們怎么想像公司的爆炸性增長(cháng)、獨特的概念，我們都可以理性地測算。也就是說(shuō)，公司怎么好，要好在未來(lái)收益上。對于股價(jià)過(guò)于透支的，即使再有美好未來(lái)的公司，也不值得我們去冒險。
通過(guò)以上的分析，筆者比較看好的幾個(gè)希望獲得高估中的低估的創(chuàng )業(yè)板公司是神州泰岳、華誼兄弟、樂(lè )普醫療、大禹節水以及機器人，但是否買(mǎi)入，還是要看市場(chǎng)給予高估的程度再決定。
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