|
許多西方經(jīng)濟學(xué)家和市場(chǎng)觀(guān)察家對最近上漲的市場(chǎng)行情和全球經(jīng)濟復蘇仍然缺乏信心。他們簡(jiǎn)直不敢相信，商品價(jià)格會(huì )從2009年初的低位如此快地反彈，而全球股市會(huì )在美國實(shí)體經(jīng)濟復蘇極為緩慢和勞動(dòng)力市場(chǎng)仍為負面的情況下，繼續不斷創(chuàng )反彈新高，連10%的回調都沒(méi)有。
據報道，在美國抵押貸款中，目前拖欠債務(wù)已經(jīng)超過(guò)總債務(wù)的10%，美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)每個(gè)月仍會(huì )有幾十萬(wàn)人失去工作，失業(yè)率已經(jīng)接近10%�。ㄈ绻切┮驗楣ぷ麟y找而放棄找工作的人和找不到正式工作而被迫作低收入臨時(shí)工的人，失業(yè)率已經(jīng)到達16%）。
根據過(guò)去的經(jīng)驗，如果沒(méi)有美國經(jīng)濟持續而全面的復蘇，世界經(jīng)濟是不可能全面復蘇的。
這種以美國為中心的世界經(jīng)濟觀(guān)，從第一次世界大戰后就已成形，大約在一次大戰期間，美國通過(guò)向當時(shí)的歐洲參戰國出售戰爭資料，迅速積累了大量財富，成為世界上經(jīng)濟最強大的國家。從此以后，“只要美國經(jīng)濟打個(gè)噴嚏，世界經(jīng)濟就會(huì )感冒”的言論便成為了事實(shí)。
直到最近，美國信用市場(chǎng)出現的問(wèn)題擴散到了全球，美國消費需求的崩潰導致了自經(jīng)濟大蕭條以來(lái)世界經(jīng)濟最大的衰退，以美國為中心的世界經(jīng)濟觀(guān)仍然是適用的。
然而，從這次全球經(jīng)濟大衰退的廢墟中，中國開(kāi)始接替美國成為全球經(jīng)濟全面復蘇的引領(lǐng)者。絕大多數經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)認識到中國經(jīng)濟增長(cháng)的重要性。但是大多數人認為，中國經(jīng)濟要想接替美國經(jīng)濟，成為具有最大影響力的經(jīng)濟體，還需要5年、10年或者20年時(shí)間。他們這樣認為的理由是基于以美元來(lái)衡量的GDP的計算。到2008年，按照購買(mǎi)力平價(jià)計算，中國的GDP依舊只有美國GDP的1/2，如果按照名義貨幣匯率來(lái)計算，中國的GDP不到美國GDP的1/3。
以GDP衡量全球影響力是種誤讀
然而，以GDP作為衡量中國經(jīng)濟規模和其全球影響力的方法，是對現實(shí)的錯誤解讀。
第一，GDP的計算是包括商品和服務(wù)的，雖然商品可以很容易地進(jìn)口或者出口，而服務(wù)通常是不可以的，所以包含在GDP中的美國服務(wù)業(yè)部分其全球影響力是很小的。
我們知道，美國經(jīng)濟80%是服務(wù)業(yè)，而醫療服務(wù)業(yè)又占了美國服務(wù)業(yè)的20%。所以如此大的美國GDP部分并沒(méi)有多少全球影響力。眾所周知，美國的醫療服務(wù)出奇的貴，在醫院生小孩，即使一切正常也要7000～8000美元，全靠保險或政府埋單，而在中國的費用只有其十分之一。而醫療服務(wù)是很難跨國進(jìn)出口的，但是在美國醫療服務(wù)的價(jià)值應該同中國一樣，不可能美國的GDP會(huì )因為生了一個(gè)小孩而增長(cháng)7000～8000美元，而在中國生一個(gè)小孩GDP只增長(cháng)700～800美元。用GDP來(lái)衡量一個(gè)國家經(jīng)濟對全球影響力的時(shí)候，這種偏重于服務(wù)業(yè)所計算出來(lái)的GDP顯然是不能說(shuō)明問(wèn)題的。
第二，姑且不說(shuō)源于高的勞動(dòng)力成本而被夸大的服務(wù)價(jià)值，即使在商品部分的GDP中，美國的GDP跟中國的GDP相比較也是被夸大的。
一件商品從購買(mǎi)原材料，到組織生產(chǎn)，再到運輸、倉儲及銷(xiāo)售，要經(jīng)歷許多工序及過(guò)程，這中間包含了多次運輸、租金及勞動(dòng)力成本。由于美國較高的勞動(dòng)力及服務(wù)成本，導致同樣一件商品在中國反映到GDP中的最終售價(jià)要比美國便宜許多。所以，當用商品的最終銷(xiāo)售額算入GDP時(shí)，美國的GDP又比中國夸大了。
第三，實(shí)際上，因為兩個(gè)國家在商品和服務(wù)價(jià)格上的巨大差距，還有中國政府宏觀(guān)調控匯率的政策，用GDP來(lái)衡量?jì)蓢慕?jīng)濟規模，是很難說(shuō)服任何一方的。通過(guò)估算消耗的商品和提供服務(wù)的總量，而不是其總價(jià)值，來(lái)衡量美國經(jīng)濟和中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟的影響力，是一個(gè)更為簡(jiǎn)單而準確的方法。
當我們計算消耗的商品和提供服務(wù)總量的時(shí)候，中國很明顯在很多重要方面都超過(guò)了美國。例如，在所有重要的商品中，像鋼材、銅、水泥、棉花(資訊,行情)、大豆(資訊,行情)、小麥(資訊,行情)和玉米(資訊,行情)，中國已經(jīng)變成了這些商品的最大消費國，甚至在其中某些商品中成為最大的進(jìn)口國。2009年，隨著(zhù)美國汽車(chē)市場(chǎng)的崩潰和中國汽車(chē)市場(chǎng)爆炸性增長(cháng)，中國已經(jīng)成為全球汽車(chē)的最大市場(chǎng)。2007～2009年，中國平均每年竣工的民用商品房面積5億或6億平方米，而同期美國在最高峰時(shí)每年竣工的民用商品房面積不過(guò)3億平方米，目前已經(jīng)跌落到1億平方米。據統計，全世界40%的吊車(chē)是用在中國的工地上。
所以，中國已經(jīng)成為世界最大的工廠(chǎng)，中國旅游者的數量和消費量也已經(jīng)成為全世界發(fā)展最快的群體�？傊�，從商品消費和提供服務(wù)的總量來(lái)看，中國已經(jīng)是當今世界最大的經(jīng)濟體，其全球影響力在2009年明顯超過(guò)了美國。
應該注意到，中國經(jīng)濟不僅在很多方面是最大的，更重要的是在所有經(jīng)濟領(lǐng)域中國的發(fā)展是最快的。
以原油為例，雖然中國的原油日消費量是美國的1/3，但是中國的原油消費量是以年10%的速度增長(cháng)的，而美國的原油消費量，即使在美國經(jīng)濟正常發(fā)展的情況下，增長(cháng)速度只有每年1%～2%。這樣計算下來(lái)，中國每年的石油消費凈增長(cháng)量已經(jīng)超過(guò)了美國。
再以零售銷(xiāo)售為例，2008年中國的零售總額約為1.5萬(wàn)億美元，而美國的零售額大約為4.5萬(wàn)億美元。我們姑且假定這兩個(gè)數據是具有可比性的，然而中國的零售增長(cháng)率過(guò)去3年約每年超過(guò)15%，美國的零售增長(cháng)率即使不算2008年和2009年的衰退，過(guò)去3年也只有每年大約3%。這樣一來(lái)，中國每年增加的零售額將近2200億美元，而美國每年的零售額只增加大約1400億美元。因此即使從以美元價(jià)格計算的商品需求的角度來(lái)看，中國對世界的貢獻或者說(shuō)影響力也已經(jīng)超過(guò)了美國。經(jīng)濟學(xué)家都知道，商品市場(chǎng)的規律是，邊際需求及供應的增加及減少而不是總需求量是決定所有商品價(jià)格變化的決定性的因素。而中國的需求變化正是通過(guò)這種邊際效應已經(jīng)超過(guò)美國成為國際大宗商品價(jià)格的壓倒性因素。
中國增長(cháng)依靠對美出口是另一種誤解
在經(jīng)濟學(xué)家的觀(guān)點(diǎn)中，另外一種誤解是中國的增長(cháng)是依靠對美國的出口，沒(méi)有美國經(jīng)濟的復蘇，中國經(jīng)濟的增長(cháng)是沒(méi)有支撐的。在過(guò)去的十年里，中國積累了足夠的財富和外匯儲備，所以中國有充足的財政資源去刺激國內的消費而不是僅僅依賴(lài)美國市場(chǎng)的復蘇。即使在中國出口市場(chǎng)萎縮的情況下，中國在2009年的上半年還是保持了大約每月200億美元的順差。
只要中國政策制定者愿意, 中國有財政能力，就會(huì )通過(guò)著(zhù)眼于國內消費來(lái)維持經(jīng)濟的增長(cháng)。當然，如果美國經(jīng)濟能夠盡快復蘇，中國經(jīng)濟增長(cháng)的勢頭將更加迅猛而世界經(jīng)濟的復蘇步伐也將更快。到那時(shí)，新一輪全球加息緊縮周期也將到來(lái)。
因此，作為結論，我們認為中國能夠并且已經(jīng)在接替美國成為全球經(jīng)濟全面復蘇的引領(lǐng)者。
隨著(zhù)中國政策制定者刺激國內投資和消費的政策逐一落實(shí)，中國經(jīng)濟正在進(jìn)行著(zhù)從以出口為主，轉變成以?xún)刃铻橹鞯脑鲩L(cháng)模式。在這個(gè)過(guò)程中，中國通過(guò)對大量原材料、機器設備、奢侈商品和服務(wù)的進(jìn)口，推動(dòng)包括許多高科技領(lǐng)先的發(fā)達國家和擁有大量原材料資源的發(fā)展中國家的世界經(jīng)濟一起全面復蘇。
美國經(jīng)濟因為在結構上的一些問(wèn)題，在復蘇中可能會(huì )落后，但是它已經(jīng)不能阻止世界經(jīng)濟的全面復蘇了。鑒于中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中逐步所起的壓倒性作用，經(jīng)濟學(xué)家與市場(chǎng)參與者應當在未來(lái)更加聚焦中國經(jīng)濟，而不再是美國經(jīng)濟，才能辨別清楚世界經(jīng)濟與金融市場(chǎng)的走勢。
值得注意的是，中國引領(lǐng)的全球經(jīng)濟比以前更可能會(huì )大起大落，因為中國經(jīng)濟是高度政策引導型的經(jīng)濟，政府是整體經(jīng)濟中最重要的部分。中國強大的政策干預將會(huì )推動(dòng)經(jīng)濟和市場(chǎng)向一個(gè)方向或者是另一個(gè)方向發(fā)展，而沒(méi)有正常的停止或者回調。這一特征已經(jīng)在最近全球股票和商品市場(chǎng)的上漲中表現出來(lái)。
按照對目前中國和世界其他主要經(jīng)濟體的政策研究判斷，今年底到明年初全球股市與商品市場(chǎng)將繼續震蕩上行。
（作者系美國奧普拓全球宏觀(guān)對沖基金創(chuàng )始人兼基金經(jīng)理）
|