對過(guò)往金融危機教訓的總結使得日本各界對于金融與實(shí)體經(jīng)濟之間的關(guān)系有比較清醒、理性的認識，不盲目夸大金融以及金融市場(chǎng)的作用，對于金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展持謹慎態(tài)度。傳統上，日本的銀行為日本企業(yè)的高速發(fā)展和擴張提供了大量資金，二者之間形成了良性互動(dòng)。泡沫經(jīng)濟崩潰后的大衰退則從反面證明了，金融體系流動(dòng)性的泛濫不僅導致金融危機，而且會(huì )引起實(shí)體經(jīng)濟的衰退。因此，已往的經(jīng)驗教訓使日本的金融機構增強了控制風(fēng)險的意識。
　　日本在金融監管發(fā)展方向上，將會(huì )繼續注重金融創(chuàng )新與金融監管的協(xié)調發(fā)展，避免因過(guò)度監管而損傷日本金融市場(chǎng)的活力和國際競爭力。日本金融監管的中長(cháng)期政策目標為“強化市場(chǎng)”和“提高金融監管的質(zhì)量”。
　　在此次全球金融危機中，日本金融機構沒(méi)有遭受太大的直接損失。究其原因，一方面是因為長(cháng)期的經(jīng)濟衰退導致日本金融業(yè)未能及時(shí)跟上全球金融市場(chǎng)的發(fā)展，“日本金融機構仍處在擠泡沫的最后階段，尚未來(lái)得及參與全球資本的狂歡”，從而僥幸躲過(guò)了這次金融危機的沖擊；而在另一方面，過(guò)去十幾年中經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟崩潰和亞洲金融危機后，日本政府加強了金融監管，實(shí)行了早期調整和強化金融機構的檢查制度等措施，使得日本的金融監管體系從全球角度來(lái)看相對比較健全。

　　日本受金融危機沖擊不大

　　全球金融危機對日本金融體系的直接影響。2008年10月10日日本未上市的中型壽險企業(yè)大和生命保險正式申請破產(chǎn)保護，這是受本輪金融風(fēng)暴波及而倒閉的第一家日本金融機構。從總體上來(lái)看，美國次貸危機對日本金融機構的直接沖擊比較小。日本從之前十余年的慘痛經(jīng)歷中獲得了對泡沫經(jīng)濟及其后果的深刻認識。由此而形成的較為保守、謹慎的經(jīng)營(yíng)理念，使得日本的金融機構對高負債、高杠桿的運作模式以及高收益、高風(fēng)險的金融衍生品持有一種警惕態(tài)度。從目前的統計資料看，除了所持美元國債縮水，日本金融機構購買(mǎi)的次貸資產(chǎn)在發(fā)達國家金融機構中是最少的（根據2008年1月的統計，日本共持有140億美元的美國次貸，其中商業(yè)銀行占63億美元）。根據IMF的統計（2008年10月7日），全球金融系統的損失約為1兆4,050億美元（如按1美元＝90日元換算的話(huà)，約合126兆日元）。而截至2008年9月末，日本4家大型金融機構的總損失額約為1.39兆日元，僅占全球金融系統總損失額的約1.1%。
　　全球金融危機對日本金融體系的間接影響。金融危機雖未對日本金融機構造成大的沖擊，但導致了日本實(shí)體經(jīng)濟的惡化。出口的大幅下滑、日本股市和匯率的劇烈變動(dòng)，這一切都間接影響到了日本的金融部門(mén)。2008年底的報表顯示，壞賬的增加和持有股票的市直損失導致日本的銀行利潤大幅下降甚至于虧損。另外，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和地方經(jīng)濟的惡化也嚴重影響了金融機構的收益。
　　出口。日本財務(wù)省公布的2008年度貿易統計初步數據顯示，出口總額減去進(jìn)口總額的貿易收支出現7253億日元赤字，這是日本自1980年以來(lái)時(shí)隔28年首度出現年度貿易赤字。2007年度，日本貿易盈余10萬(wàn)億日元，但自去年秋季全球金融危機開(kāi)始并波及實(shí)體經(jīng)濟后，日本出口貿易受到重創(chuàng )。2008年日本貿易出口額為71.1435萬(wàn)億日元，較上年減少16.4％，為1980年以來(lái)的最大降幅。其中對美國出口銳減27.2％，為12.876萬(wàn)億日元。對中國出口也由上年度的增長(cháng)15.3％轉為減少9．8％。該年度日本貿易進(jìn)口總額為71.8688萬(wàn)億日元，同比下降4.1％。
　　股市。次貸危機爆發(fā)后日本東京股市持續下挫，2008年10月24日日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數更是狂瀉811.90點(diǎn)，以7469.08點(diǎn)報收，創(chuàng )5年半以來(lái)最低收盤(pán)點(diǎn)位。美國經(jīng)濟下滑導致需求疲軟，對日本企業(yè)及整體經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響，而作為經(jīng)濟晴雨表的股市隨之劇烈震蕩。
　　匯率。在經(jīng)歷金融危機之后，日元一路走強，美元兌日元不僅跌破了100日元的長(cháng)期心理關(guān)卡，更一度達到87日元的低點(diǎn)。日本財務(wù)省公布的2008年底對外資產(chǎn)負債表顯示，日本對外凈資產(chǎn)(政府，企業(yè)和個(gè)人在海外所持的資產(chǎn)減去對外負債后的余額)為2255080億日元，較上年減少了9.9%，近3年來(lái)首次減少�？s水主要是因為日元匯率大幅走高。
　　GDP。2009年1～3月，日本國內總產(chǎn)值（GDP）與上一季度相比，按年率換算的話(huà)為－15.2%，屬于戰后最大的一次猛跌。

　　日本對金融市場(chǎng)實(shí)行統一監管

　　日本對金融市場(chǎng)實(shí)行統一監管。日本金融廳是其金融監管當局，全面負責對金融市場(chǎng)的監管工作。
　　日本金融監管當局的沿革經(jīng)歷了以下階段：
　　1998年6月，金融監督廳正式成立，在總理府直接管轄下，負責對大多數金融機構的監管。大藏省負責金融制度方面的宏觀(guān)決策、檢查金融企業(yè)財務(wù)制度、監管存款保險機構等。金融政策制定權仍然屬于大藏省。
　　1998年12月，成立金融再生委員會(huì )，旨在整頓金融秩序、重組金融組織、再造金融體系。該委員會(huì )作為臨時(shí)機構，負責執行金融再生法、早期健全法以及金融機構破產(chǎn)和危機管理等方面的立案，并負責處置日本長(cháng)期信用銀行等幾家大型金融機構的破產(chǎn)案件。同時(shí)，將在此之前成立的金融監督廳歸并到金融再生委員會(huì )之下，但仍繼續行使其原有的檢查和監督職能。大藏省繼續負責金融制度方面的重大決策、企業(yè)財務(wù)制度檢查，而對存款保險機構的監管則由以前的大藏省單獨監管改為與金融再生委員會(huì )協(xié)同監管。這時(shí)的大藏省權力已被大大削弱。
　　2000年3月，日本將對中小金融機構的監管權由地方政府上收至中央政府，交由金融監督廳負責。
　　2000年7月，在金融監督廳的基礎上成立金融廳，并將原屬于大藏省的金融政策制定權（包括金融制度的規劃、提案，以及金融機構破產(chǎn)處置和危機管理等）、企業(yè)財務(wù)制度檢查等職能轉移至新成立的金融廳，大藏省僅保留與金融廳一起對存款保險機構的協(xié)同監管權，以及參與破產(chǎn)處置和危機管理的制度性決策（但重點(diǎn)放在確保決策的順利實(shí)施方面）。金融廳同時(shí)擁有金融監管權和金融政策制定權。
　　2001年1月，在全面推行政府機構改革時(shí)撤銷(xiāo)金融再生委員會(huì )，其對瀕臨破產(chǎn)的金融機構進(jìn)行處理的職能也歸到金融廳。至此，日本的金融監管權再一次高度集中。金融廳升格為內閣府的外設局，獨立地全面負責金融監管業(yè)務(wù)。同時(shí)，協(xié)助財務(wù)�。ㄔ�大藏�。┕餐瑢Υ婵畋ｋU機構進(jìn)行監督。財務(wù)省僅保留對存款保險機構的協(xié)同監管職能，其下屬地方財務(wù)局則以接受金融廳委托的形式重新對地方金融機構行使金融監管職權。至2001年為止，一個(gè)以金融廳為核心、獨立的中央銀行和存款保險機構共同參與、地方財務(wù)局等受托監管的新的金融監管體制基本框架正式形成。
　　金融廳是日本金融監管的最高行政部門(mén)。日本銀行的法定職能是獨立執行貨幣政策，在法律上并不兼負銀行監管責任。但由于執行貨幣政策需要了解和把握金融業(yè)的運行狀況，因此，新《日本銀行法》第44條規定，日本銀行為行使其職能，有權與有業(yè)務(wù)往來(lái)的金融機構簽訂檢查合同，并在合同的基礎上對其進(jìn)行檢查。日本銀行可以通過(guò)現場(chǎng)檢查和非現場(chǎng)檢查，督促和指導金融機構對其經(jīng)營(yíng)中存在的各種風(fēng)險進(jìn)行有效管理。盡管金融廳與日本銀行的分工有所不同，檢查重點(diǎn)明顯不同，但銀行監管事實(shí)上變成了雙重監管。為了“各司其職”而又有交流合作，新《日本銀行法》第44條第3款規定，應金融廳長(cháng)官的要求，日本銀行應向金融廳出示檢查結果并允許金融廳職員查閱相關(guān)資料。在實(shí)際工作中，金融廳和日本銀行的職員實(shí)際上經(jīng)�；�換信息，形成相互配合的密切關(guān)系。此外，為了不加重被檢查金融機構的負擔，雙方通過(guò)協(xié)商機制協(xié)調對同一金融機構的現場(chǎng)檢查日程安排。
　　全球金融危機爆發(fā)后，日本金融廳雖采取了一系列應急措施，但日本仍堅持鼓勵金融創(chuàng )新的原則，沒(méi)有采取過(guò)多的金融監管調整措施，這與美、英等國積極進(jìn)行金融監管改革形成鮮明對比。
　　為了緩和市場(chǎng)價(jià)格過(guò)度波動(dòng)對日本實(shí)體經(jīng)濟造成沖擊，日本金融廳制定了以下穩定市場(chǎng)的短期應急措施：改革會(huì )計措施，對應國際會(huì )計動(dòng)向；為緩解中小企業(yè)融資瓶頸，修改了監管指導和金融檢查手冊，擴充了變更貸款條件后的中小企業(yè)融資中不屬于壞賬情況的處理方式；修改《金融功能強化法》，推動(dòng)中小企業(yè)融資；部分放松自有資本比率監管。
　　在這些短期措施基礎上，日本金融廳同時(shí)制定了中長(cháng)期監管治理措施：將行政資源盡早投入到對金融危機影響的把握和分析上，盡早采取應對措施；明確證券化商品原資產(chǎn)的可追查性；加強對評級公司的監管；強化金融廳的內部體制，設立新的部門(mén)專(zhuān)門(mén)負責把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

　　日本未進(jìn)行金融監管大調整的深層次原因

　　在世界主要發(fā)達國家紛紛推出各種的金融監管改革方案之時(shí)，日本并沒(méi)有采取大的金融監管調整措施，而是基本維持了原有的體制，分析起來(lái)，以下幾個(gè)方面可能是其主要原因：
　　泡沫經(jīng)濟崩潰以及亞洲金融危機的教訓。1991年日本泡沫經(jīng)濟崩潰，日本企業(yè)及金融機構都遭受了沉重的打擊。金融機構的損失源于兩方面：一是銀行對企業(yè)的貸款變成了壞賬；二是銀行持有的上市公司股權及土地抵押的價(jià)值急劇貶值。泡沫經(jīng)濟崩潰后，實(shí)體經(jīng)濟陷入長(cháng)達十年的衰退，金融機構則因為壞賬纏身而長(cháng)期掙扎在破產(chǎn)邊緣。1997年亞洲金融危機讓資產(chǎn)負債表極其虛弱的日本金融機構雪上加霜。直到2003年后，日本金融業(yè)才伴隨著(zhù)企業(yè)界走出衰退，通過(guò)合并、改組等開(kāi)始逐步走向振興。
　　對過(guò)往金融危機教訓的總結使得日本各界對于金融與實(shí)體經(jīng)濟之間的關(guān)系有比較清醒、理性的認識，不盲目夸大金融以及金融市場(chǎng)的作用，對于金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展持謹慎態(tài)度。傳統上，日本的銀行為日本企業(yè)的高速發(fā)展和擴張提供了大量資金，二者之間形成了良性互動(dòng)。泡沫經(jīng)濟崩潰后的大衰退則從反面證明了，金融體系流動(dòng)性的泛濫不僅導致金融危機，而且會(huì )引起實(shí)體經(jīng)濟的衰退。因此，已往的經(jīng)驗教訓使日本的金融機構增強了控制風(fēng)險的意識。
　　在2007年經(jīng)濟開(kāi)始好轉之前，日本政府和社會(huì )主要集中精力應付解決自身經(jīng)濟危機問(wèn)題。無(wú)論是日本的《外匯及外貿管理法》還是《金融商品交易法》，都沒(méi)有關(guān)于購買(mǎi)類(lèi)似美國次級貸款資產(chǎn)證券的直接限制。而根據2008年1月的統計，日本一共購買(mǎi)了140億美元的美國次級債，其中商業(yè)銀行占63億美元。在世界主要經(jīng)濟體中，日本是最少的。
　　金融機構通過(guò)重組得以壯大發(fā)展。亞洲金融危機后，日本政府起初只是對問(wèn)題金融機構注資，而不愿意對銀行壞賬進(jìn)行徹底清理。2002年，政府痛下決心清理銀行系統壞賬，同時(shí)接收一些大銀行持有的上市公司股權，限制銀行、公司之間交叉持股，交叉持股比例從1991年的27.7%降到2003年末的7.4%。此后，政府又推動(dòng)甩掉了壞賬包袱的銀行之間進(jìn)行大規模的合并重組。這些措施提振了公眾對日本金融機構的信心，也夯實(shí)了金融機構的資本基礎。如今，手頭相對充裕的資金讓日本金融機構有能力接手華爾街風(fēng)暴中資金窘迫的美國金融巨頭，擴展全球業(yè)務(wù)。
　　完善的金融法制與監管體制。日本金融法制在橫向監管、縱向監管及金融市場(chǎng)統一立法等方面取得了令世界矚目的成就。2006年，日本制定了《金融商品交易法》，吸收合并了《金融期貨交易法》《投資顧問(wèn)業(yè)法》等法律，徹底修改《證券交易法》，將“證券”的定義擴展為“金融商品”的概念，最大限度地將具有投資性的金融商品、投資服務(wù)作為法的規制對象，避免產(chǎn)生法律的真空地帶，構筑了從銷(xiāo)售、勸導到資產(chǎn)管理、投資顧問(wèn)的橫向的、全方位的行業(yè)監管和行為監管的基本框架，使以往的縱向行業(yè)監管法轉變?yōu)橐员Ｗo投資者為目的的橫向金融法。這種大幅改變金融法律體系的“金融大爆炸”式改革，融合了判例法和成文法的制度，成就了日本比較先進(jìn)的證券金融法制。其以保護投資者為目的的橫向金融法的制度設計，較好地協(xié)調了金融創(chuàng )新和金融監管的關(guān)系。此外，日本金融廳對所有金融行業(yè)和金融產(chǎn)品進(jìn)行全面監管，泛濫于美國無(wú)監管的場(chǎng)外交易的各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品在日本都必須接受監管。
　　日本在金融監管發(fā)展方向上，將會(huì )繼續注重金融創(chuàng )新與金融監管的協(xié)調發(fā)展，避免因過(guò)度監管而損傷日本金融市場(chǎng)的活力和國際競爭力。日本金融監管的中長(cháng)期政策目標為“強化市場(chǎng)”和“提高金融監管的質(zhì)量”。
　　強化市場(chǎng)。2007年12月制定的強化市場(chǎng)方案，是以刺激日本金融市場(chǎng)中的民營(yíng)主體從而促進(jìn)市場(chǎng)全面繁榮為目的的綜合性政策提案。其主要內容是，一是構建值得信賴(lài)、有活力的市場(chǎng)，確保交易公平、透明。二是整頓商業(yè)環(huán)境，提高金融服務(wù)業(yè)的活力與競爭力；充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)者的積極性；完善銀行、證券和保險間的防火墻監管；擴大銀行、保險公司的集團業(yè)務(wù)范圍等。三是營(yíng)造良好的監管環(huán)境，要求監管當局適時(shí)調整監管以適應時(shí)代發(fā)展。四是整頓金融市場(chǎng)環(huán)境，培育專(zhuān)業(yè)人才。
　　提高金融監管質(zhì)量。金融廳從2007年開(kāi)始將提高監管的有效性、統一性和透明度作為金融監管的重要議題，并提出4項措施：一是促進(jìn)規則基準監管和主要原則基準監管的配合。使這兩種監管形成最佳搭配，以確保金融監管的有效性。2008年4月，金融廳與金融機構之間就《主要原則基準監管》的14項主要原則達成協(xié)議。二是盡早確定優(yōu)先議題并制定相應對策。三是尊重金融機構的自主權并注重對金融機構的激勵。四是增強金融監管的透明度和可預測性。