全球外國直接投資（FDI）從資金層面反映著(zhù)經(jīng)濟的活躍程度，反映著(zhù)世界經(jīng)濟的增長(cháng)情況和以跨國公司為代表的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。因此，對全球FDI以及代表性區域FDI情況的考察，將有助于我們對全球經(jīng)濟復蘇態(tài)勢的分析。

　　FDI驟減反映經(jīng)濟衰退程度

　　發(fā)達國家是FDI流出和流入的主要地區，2007年發(fā)達國家FDI流出占全球FDI流出的85%。由于本次金融危機的重災區是發(fā)達國家，造成發(fā)達國家FDI流出大幅減少，2009年第一季度，發(fā)達國家外國直接投資流出量下降46%，相應地，外商直接投資流入量大幅下降。
　　外國直接投資流入量由三部分組成：股本投資（主要是跨國并購）、其他投資（主要是公司內借貸）和再投資收益。這三部分在2008年底到2009年上半年均大幅下降。
　　企業(yè)并購是全球經(jīng)濟實(shí)現產(chǎn)業(yè)整合、提升競爭力的重要方式，也是市場(chǎng)中最能體現效率和具有創(chuàng )新活力的一環(huán)。2008年金融危機終結了持續近5年的全球并購交易額增長(cháng)態(tài)勢。2009年上半年，10億美元以上的跨國并購案只有40宗，不到2008年同期數據的1/3。其嚴重程度遠超過(guò)2001到2003年跨國并購的下滑程度。
　　在其他投資和再投資收益方面，2009年上半年，跨國公司對國外子公司的公司間凈資本流動(dòng)在繼續下降，同時(shí)，國外子公司的利潤下降及虧損導致再投資收益下降。
　　外國直接投資的主導力量是全球的跨國公司。全世界跨國公司約有8.2萬(wàn)家，其中國外子公司共計8.1萬(wàn)家。這些公司在全球經(jīng)濟中發(fā)揮著(zhù)重要作用，且作用在不斷增大，僅出口一項，跨國公司子公司的出口就約占到全球出口總量的1/3。2008年到2009年上半年，跨國公司利潤下降、撤資和裁員增加，各項指標全面下滑，2008年大型跨國公司的整體利潤下降了27%，2009年上半年延續了這一趨勢。
　　2009年發(fā)布的聯(lián)合國《2009-2011年世界投資前景調查》顯示， 58%的大型跨國公司表示打算削減2009年的外國直接投資支出，超過(guò)30%的大型跨國公司甚至計劃大幅縮減該項支出。結合一季度的數據，2009年FDI的流量將遠遠低于2008年水平，全球流入量可能降至1.2萬(wàn)億美元。2009年全球FDI的蕭條反映出全球經(jīng)濟的衰退狀況。

　　中國FDI預示著(zhù)全球FDI步入恢復

　　聯(lián)合國在全球范圍的調查結果顯示，中國始終是第一吸引外國直接投資的國家。然而，即便是這樣，從2008年第四季度開(kāi)始，中國FDI流入仍然呈現回落態(tài)勢，到2009年7月，中國實(shí)際FDI連續10個(gè)月出現同比負增長(cháng)�？上驳氖�，2009年8月，中國實(shí)際FDI為74.99億美元，同比增長(cháng)7%，結束了連續負增長(cháng)的局面。9月，FDI延續了8月的增長(cháng)態(tài)勢且同比增長(cháng)擴大到18.9％。我們認為，FDI顯露出的好轉跡象，預示著(zhù)FDI增速拐點(diǎn)已經(jīng)出現。為什么這樣看？
　　首先，目前，90%以上的大型跨國公司已經(jīng)在中國設立分支機構。同時(shí)，近期大型跨國公司對《世界投資前景調查》的回復顯示，美國和金磚四國將有可能引領(lǐng)FDI的復蘇。由此，我們認為，中國FDI流量變化不僅對中國還對全球FDI的變化及全球經(jīng)濟狀況有一定的指示作用。
　　其次，從FDI前期大幅下滑的原因來(lái)看，我們認為主要是兩方面，一是金融危機發(fā)端于發(fā)達國家，導致不少跨國公司的總部出現資金緊缺，需要緊急撤回資金以調整其資產(chǎn)負債表；二是金融危機深化使得美國金融業(yè)務(wù)陷于實(shí)質(zhì)的停頓狀態(tài)，融資枯竭限制了跨國公司的正常經(jīng)營(yíng)。由此，造成了中國FDI增速的連續負增長(cháng)。
　　但是，企業(yè)歸根到底是要追求盈利的，一旦總公司的情況穩定，資金將被重新運用出去。同時(shí)，一旦發(fā)達國家銀行信貸開(kāi)始恢復和金融市場(chǎng)融資活動(dòng)開(kāi)始啟動(dòng)，大型跨國企業(yè)就會(huì )再次跨境投資。屆時(shí)，FDI將會(huì )重新回流。
　　因此，我們認為，8、9月份中國FDI的數據值得高度關(guān)注。中國FDI的回暖一方面說(shuō)明中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟衰退中的強勁表現，對海外資金形成強大吸引力，吸引了FDI回流；另一方面也反映出外部實(shí)體經(jīng)濟的資產(chǎn)負債表調整進(jìn)入后期，跨國公司的投資能力增強。
　　此外，從中國的外商企業(yè)固定資產(chǎn)投資數據和外資企業(yè)工業(yè)增加值數據來(lái)看，外資企業(yè)固定投資增速在7月份止跌，8月份外資企業(yè)工業(yè)增加值增速盡管是各種企業(yè)類(lèi)型中最低的，但提升幅度是最大的。這些均表明外資企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好轉，經(jīng)營(yíng)好轉將促進(jìn)中國外商直接投資的進(jìn)一步恢復。
　　由此，我們認為，中國8、9月份的FDI或許預示著(zhù)全球FDI最黑暗的時(shí)期已過(guò)去，發(fā)達國家經(jīng)濟步入了企穩及緩慢復蘇的階段。而這也預示著(zhù)中國出口將進(jìn)一步好轉。

　　全球經(jīng)濟明年開(kāi)始復蘇

　　長(cháng)期國際資本流動(dòng)的恢復性活躍既是全球經(jīng)濟的企穩復蘇的表現，也將反過(guò)來(lái)促進(jìn)全球經(jīng)濟的復蘇。除了中國FDI的表現之外，在全球直接投資領(lǐng)域，我們也可以看到其他一些好轉的證據。
　　從2008年中起，一些國家發(fā)生了大規模的撤出投資活動(dòng)，包括收回投資、公司內反向信貸和償還母公司的債務(wù)。但從2009年6月以來(lái)，大規模的撤資活動(dòng)基本停止。我們認為，這基本可以看作全球經(jīng)濟企穩的信號。
　　從未來(lái)的投資意愿來(lái)看，《2009-2011年世界投資前景調查》顯示，跨國公司的外國直接投資支出將于2010年逐步恢復，并于2011年增強投資支出的勢頭。我們預計，本次FDI最大降幅將出現在2009年，2010年開(kāi)始，增速將逐步回升。由此，我們判斷，2010年開(kāi)始，全球經(jīng)濟將逐步踏上復蘇之旅。

（作者系海通證券研究所所長(cháng)助理）