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| 2009-10-30 長(cháng)城偉業(yè)期貨 謝趙維 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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國內鋼價(jià)經(jīng)歷了近3個(gè)月的下跌后，近日走出了沖高回落的行情，高庫存、高產(chǎn)量的現狀仍未完全扭轉。我國鋼材市場(chǎng)之所以處于如今水深火熱的處境，主要原因就是鋼廠(chǎng)開(kāi)工率過(guò)高，而需求的增量無(wú)法匹配如此高的產(chǎn)能利用率，使得社會(huì )庫存增加速度過(guò)快，導致了整個(gè)現貨市場(chǎng)一片恐慌，甚至有人預測鋼價(jià)四季度將一蹶不振。筆者對此持反對態(tài)度。
回顧鋼價(jià)的歷史走勢，我們發(fā)現其波動(dòng)有著(zhù)自身的規律，并且直到現在這種規律仍然被重復�？傮w而言，鋼價(jià)走勢一般離不開(kāi)以下幾點(diǎn)：鋼廠(chǎng)開(kāi)工率、鋼廠(chǎng)毛利、鋼材庫存、需求增速。鋼價(jià)很難出現持續時(shí)間的大牛市，價(jià)格上漲與下跌的時(shí)間都比較快，一波行情所經(jīng)歷的周期往往很短，其內在原因就是鋼材產(chǎn)能長(cháng)期過(guò)剩，并且鋼廠(chǎng)停工到開(kāi)工所需的時(shí)間又比較長(cháng)，所以導致了鋼價(jià)波動(dòng)的規律。
鋼廠(chǎng)仍然處于微利狀態(tài)，減產(chǎn)的計劃遲遲不能落實(shí)，主要是基于經(jīng)濟復蘇的預期下，鋼廠(chǎng)普遍不愿意主動(dòng)減產(chǎn)，除非鋼價(jià)跌破成本，否則大規模的減產(chǎn)很難發(fā)生。但是如果新增的產(chǎn)能繼續出現的話(huà)，我國鋼材市場(chǎng)總體供大于求仍然存在，短時(shí)間內，如果產(chǎn)能不出現減少，價(jià)格很難出現大幅上漲，因為巨大的庫存壓力將使得流通領(lǐng)域拋售心理強烈。
現在的鋼價(jià)既然沒(méi)有滿(mǎn)足以上總結的歷史波動(dòng)規律，那么是否存在其他令鋼價(jià)反轉的可能呢？
設想一：產(chǎn)能增長(cháng)止步，以汽車(chē)與房地產(chǎn)為代表的行業(yè)持續強勁增長(cháng)，使得供需逐漸趨于平衡。設想二：出口恢復至2008上半年時(shí)的水平，分擔國內的供給壓力，使得鋼廠(chǎng)庫存持續減少。設想三：成本推動(dòng)，新一輪鐵礦石長(cháng)協(xié)價(jià)格的上漲推高煉鋼成本，使得鋼價(jià)在通貨膨脹的預期下出現上漲。
在產(chǎn)能利用率以及庫存雙高的情況下，鋼價(jià)仍然存在繼續下跌的風(fēng)險，按照歷史波動(dòng)規律，鋼價(jià)要跌破成本后使得鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)，才有可能觸發(fā)最終的鋼價(jià)反轉。
但是筆者認為以上提到的三種設想都有可能在接下來(lái)的時(shí)間里發(fā)生，所以鋼價(jià)也存在走出非規律性上漲行情的可能，能否出現這種局面的決定因素就是供給增量與需求增量之間的關(guān)系。按照基本面情況來(lái)，供需還是有望逐漸平衡的，所以近期鋼價(jià)二次探底之后或將上演一波有別于前期的震蕩上漲行情。 |
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