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| 2009-11-05 作者:王泓超 來(lái)源:第一財經(jīng)周刊 |
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扭虧為盈對避免“被收購”至關(guān)重要，為此華晨汽車(chē)不惜出售旗下僅有的中華牌轎車(chē)業(yè)務(wù)。
一家汽車(chē)公司賣(mài)掉了自己僅有的轎車(chē)品牌，卻換來(lái)投資者的一片叫好—這家公司現在存在的問(wèn)題該有多嚴重？
這家公司就是華晨中國汽車(chē)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：華晨中國）。10月30日，華晨中國宣布向母公司華晨汽車(chē)集團出售中華牌轎車(chē)業(yè)務(wù)。
華晨近來(lái)一直被猜測可能會(huì )被卷入政府引導下的重大并購交易，因此當10月28日華晨股票在香港股市停牌時(shí)，媒體紛紛猜測華晨可能被一汽收入囊中。但兩天后的公告證實(shí)，這只是一次止血行動(dòng)。
銷(xiāo)售低迷是中華品牌被賣(mài)掉的最重要原因。走中高端路線(xiàn)的中華品牌轎車(chē)原本為華晨中國旗下合資公司沈陽(yáng)華晨金杯汽車(chē)的一項業(yè)務(wù)，華晨中國持有其51%的股票。中華轎車(chē)自上市以來(lái)一直銷(xiāo)售低迷，2008年中華轎車(chē)各品牌共售出9.1356萬(wàn)輛，較2007年下跌14.4%。今年上半年月均銷(xiāo)量仍不到1萬(wàn)輛。
華晨中國在這份公告中也證實(shí)了這一點(diǎn)。公司稱(chēng)，中華牌轎車(chē)為國內自主品牌，曾投放大量資源建立品牌及開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。昂貴的前期開(kāi)發(fā)成本，加上中華牌轎車(chē)過(guò)往較低的銷(xiāo)量，使此業(yè)務(wù)于過(guò)去五個(gè)財政年度內有四年為重大虧損。并且，公司預期中華業(yè)務(wù)需要相當長(cháng)時(shí)間方能達到收支平衡，而其財務(wù)表現未如理想已對公司的真正潛在價(jià)值帶來(lái)不利影響。
作為曾經(jīng)名噪一時(shí)的獨立品牌堅守者，華晨汽車(chē)在1990年代與奇瑞、吉利一起撐起國內獨立汽車(chē)品牌的旗幟，并一度被認為是最有可能取得突破的一個(gè)。但管理層頻繁的變動(dòng)導致華晨錯過(guò)了一些與跨國品牌合作發(fā)展的機會(huì )，公司對市場(chǎng)的判斷也失去了方向，領(lǐng)先優(yōu)勢迅速消耗殆盡。
2008年，該公司的轎車(chē)和輕型商用車(chē)的銷(xiāo)售分別大跌19%和25%。今年前三季度，因市場(chǎng)總體需求高漲和多款新品的推出，華晨上述兩類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售分別同比上升了28%和21%�？上н@樣的增長(cháng)速度仍低于市場(chǎng)同期總體增長(cháng)率，華晨的市場(chǎng)份額仍在下降。
到了現在，華晨中國不得不在“自主品牌”與“獨立發(fā)展”中作出痛苦的選擇。
華晨中國的行動(dòng)取得了投資者的歡心。其復盤(pán)后的兩個(gè)交易日連續大幅度上漲，11月2日漲幅達到24.828%，股價(jià)以1.81港元高收，為去年以來(lái)的最高價(jià)。更好的消息則是，德意志銀行的報告預計，華晨中國在2010至2011年度收入因此次交易縮減46%，不過(guò)凈利潤卻反而提升40%。摩根大通也在交易公布后第一時(shí)間將華晨中國目標價(jià)提升1.4倍，由0.75元升至1.8元，并將其投資評級由中性升至增持。
華晨中國表示，將其管理及財務(wù)資源重新投放于發(fā)展其“現時(shí)可帶來(lái)利潤的業(yè)務(wù)及具潛力的新業(yè)務(wù)”之上，可讓公司迅速提高盈利，從而令市場(chǎng)充分認知公司留存的可帶來(lái)利潤的金杯客車(chē)及與寶馬合營(yíng)企業(yè)業(yè)務(wù)的價(jià)值，并更貼切地反映于股價(jià)之中。
華晨中國預計，在交易完成后，將于截至今年底的年度確認7.2億元人民幣虧損
。不過(guò)摩根大通預計華晨未來(lái)在2010年及2011年可獲得凈利潤6.13億元及7.56億元，而不是此前預測的虧損。
被收購的陰影依然徘徊在華晨中國上空，這樣的時(shí)刻，保持盈利對華晨中國的獨立至關(guān)重要。
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