歐美一些國家近期明確了貨幣政策，和我們預料的一樣，在經(jīng)濟復蘇基礎并不牢固的前提下，各方都不敢貿然采用貨幣緊縮政策，只能繼續維持低利率格局。
    首先是美聯(lián)儲宣布維持0%至0.25%低利率不變，接著(zhù)11月5日晚間，在英國央行發(fā)布0.5%的利率維持不變的消息之后，歐洲央行也隨即表示將維持基準利率于1%不變。與此同時(shí)，在英國經(jīng)濟健康狀況尚未明朗之際，英國央行宣布，將債券購買(mǎi)計劃的規模擴大250億英鎊至2000億英鎊。雖然低利率的寬松貨幣政策讓擔心信貸緊縮的人們松了口氣，但對于通貨膨脹的憂(yōu)慮再度上升，記得年初人們對問(wèn)題都有很大的爭議，隨著(zhù)時(shí)間的推移，通貨膨脹并沒(méi)有發(fā)生，大家似乎又再次掉以輕心，我還是要強調一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，通貨膨脹不是沒(méi)有，一旦經(jīng)濟復蘇的趨勢確定，未來(lái)兩年通貨膨脹不僅會(huì )來(lái)勢洶洶，而且經(jīng)歷的時(shí)間漫長(cháng)，規模巨大，之后將伴隨一段比上世紀70年代美國石油危機還要麻煩的經(jīng)濟滯漲期，將嚴重侵蝕所有人的貨幣資產(chǎn)。
    這個(gè)想法源于幾個(gè)月前乘坐地鐵時(shí)，“偷聽(tīng)”到一個(gè)農民工的電話(huà)而確認，估計電話(huà)那邊也是他的同鄉，他趾高氣揚地對著(zhù)大聲電話(huà)說(shuō)：“你告訴曹老板，沒(méi)有2500元的底薪，根本不要來(lái)跟我談，手上有技術(shù)，怕啥��？昆山都給我3000元，看在你份上我才答應給他做工，如果昆山我去不了，最多回家種田，低于2500，談也不要談�！笨磥�(lái)中國勞動(dòng)力成本的確上升了。中國勞動(dòng)力成本快速上升是有原因的，起因就是土地價(jià)格在上升，土地價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格上升存在相互強化的關(guān)系，現在房地產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)完全恢復到2007年10月巔峰時(shí)代的水平，土地拍賣(mài)不斷創(chuàng )出天價(jià)，土地或房地產(chǎn)價(jià)格上漲，居民的生活成本增加，不僅是農民工，還有廣大居民都會(huì )要求提高工資水平，勞動(dòng)者收入的提高，再次帶來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格的更快增長(cháng)，這就是土地和勞動(dòng)力作為重要的生產(chǎn)資料產(chǎn)生的成本上漲，推動(dòng)制造業(yè)價(jià)格上升，形成成本推動(dòng)型通貨膨脹的路徑之一。
    路徑之二就是原材料，大宗商品中原油和有色金屬的價(jià)格也恢復到了2007年3月份的水平，黃金創(chuàng )出了歷史新高，印度正在以噸位單位大量買(mǎi)入黃金，印度新娘一夜之間對黃金首飾的需求增加10倍？新興國家大力購買(mǎi)黃金的原因是對美元貨幣霸權主義的挑戰，尋求多過(guò)貨幣主導國際貿易格局之前，必然先要找個(gè)標準參照物，除了黃金還有誰(shuí)能擔當此重任呢？美元式微是和尚頭上的虱子———明擺著(zhù)。遺憾的是所有的大宗商品都以美元標價(jià)，美元貶值導致這些商品的美元標價(jià)上升，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)完全可以因美元貶值而忽略需求不振的因素，無(wú)論從技術(shù)上月線(xiàn)季線(xiàn)標準的下降通道，還是美聯(lián)儲近期無(wú)法加息的決策上判斷，美元貶值的速度和趨勢正在強化而不是弱化，新一輪有色金屬和大宗商品階段性上漲又將展開(kāi)，這是我們對前期作出低配大宗商品的一個(gè)重要修正。美國是重要的原材料進(jìn)口國，原油進(jìn)口消耗每年150億美元，工業(yè)品進(jìn)口100億美元，原油和工業(yè)品價(jià)格雙雙上漲，等于向美國輸入了通貨膨脹，結果美國為了抑制通膨被迫加息，反過(guò)來(lái)又壓抑國內經(jīng)濟復蘇和投資消費，遏制了國際投資資本流入，再度惡化美國的國際收支狀況，這就是所謂“事情變壞，就會(huì )變得更壞”，看來(lái)美國可以不被稱(chēng)為美利堅合眾國，船堅炮利的時(shí)代一去不返，水深火熱的苦日子等著(zhù)美國人民，在新興制造業(yè)國家如中國尚無(wú)法用快速提高的勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)消解更加快速上升的土地、勞動(dòng)力、原材料、能源成本時(shí)，美國經(jīng)濟二次探底不可避免，當然我們也意識到全球化經(jīng)濟唇齒相依，中國經(jīng)濟在所有生產(chǎn)要素價(jià)格高于2007年巔峰時(shí)代重新起步復蘇，也自然逃不過(guò)成本輸入性通貨膨脹的嚴峻考驗。(作者為證券投資咨詢(xún)執業(yè)分析師)