10月份以來(lái)，大盤(pán)波動(dòng)頻率明顯加大，開(kāi)盤(pán)跳漲、跳水的現象反復出現，盤(pán)中虎頭蛇尾的表現屢見(jiàn)不鮮，市場(chǎng)期待的熱點(diǎn)風(fēng)格并沒(méi)有由小轉大，而是以另類(lèi)的方式上演。歸納起來(lái)看，內需拉動(dòng)、通脹預期、熱錢(qián)流入是最近一段時(shí)間營(yíng)造熱點(diǎn)的三大線(xiàn)索，個(gè)股表現出強者恒強的特點(diǎn)。投資者期待的跨年度行情似乎已在局部上演了。

　　擴大內需成未來(lái)熱點(diǎn)

　　目前，市場(chǎng)形成了一個(gè)預期上的共識，消費將成為來(lái)年拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主要途徑。二級市場(chǎng)上，市場(chǎng)對于相關(guān)機會(huì )的挖掘其實(shí)早已展開(kāi)。由于近期市場(chǎng)熱點(diǎn)總體并不算多，這使得消費升級熱點(diǎn)非常突出。周四兩市漲幅在前的家電、商業(yè)連鎖、釀酒食品等板塊就非常突出。此前，市場(chǎng)持續走強的醫藥、汽車(chē)、服裝等等都形成了非常好的熱點(diǎn)效應。到目前為止，以消費為主導的熱點(diǎn)仍然顯著(zhù)。
　　與刺激消費、擴大內需相輔相成的，是投資者對于來(lái)年通脹抬頭的預期。CPI作為衡量通脹的重要指標，其涵蓋了居民的吃穿用住行等各個(gè)方面，所涉及的生活必需品、耐心消費品等等各要素均存在價(jià)格上行的趨勢。這對于相關(guān)行業(yè)及上市公司來(lái)說(shuō)，存在收入和業(yè)績(jì)增長(cháng)上的良好預期。我們認為，以消費為導向，以通脹預期為線(xiàn)索，二級市場(chǎng)已經(jīng)形成的熱點(diǎn)線(xiàn)索有望延續。

　　股市流動(dòng)性趨于多元

　　10月份新增信貸只有2530億元，大家普遍感覺(jué)數字比預期的要低，因此當日行情出現了調整。但從10月份披露的宏觀(guān)數據看，我們認為，未來(lái)股市的流動(dòng)性不是減弱了，而可能會(huì )增強。我們對于股市的虹吸效應的研究表明，企業(yè)資產(chǎn)活期化比例越高，通過(guò)替代效應的方式間接流入股市的資金就越多，衡量這個(gè)比例大小的指標就是M1、M2剪刀差變化，目前剪刀差口正向擴大，表明產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入股市的條件比以往更充分。從居民儲蓄的變化看，最近幾個(gè)季度居民活期存款增速遠快于定期存款增速，對照投資者開(kāi)戶(hù)數和個(gè)人房屋信貸以及汽車(chē)消費增長(cháng)，我們基本可以肯定，有相當的儲蓄搬家到股市、房市和車(chē)市。另外，未來(lái)一段時(shí)間，能夠給股市流動(dòng)性帶來(lái)更大推動(dòng)力的是熱錢(qián)。眼下，熱錢(qián)對于我國資本市場(chǎng)的影響力正在加大，這也是我們判斷A股流動(dòng)性趨于活躍的原因之一。

　　個(gè)股活躍擴大賺錢(qián)效應

　　最近一段時(shí)間，兩市總市值最大的一些個(gè)股表現疲軟，這直接影響指數呈現滯漲局面。權重指標股的分化和疲軟，主要是受到基金調倉換籌因素的影響。但我們認為，這種局面是暫時(shí)的，我們預測的基金倉位的提高實(shí)際上代表了多頭力量暗流涌動(dòng)。
　　與大盤(pán)指標股不溫不火相對應的，是中小市值個(gè)股的活躍。除了前述我們分析的消費升級群體之外，A股市場(chǎng)中一些周期性行業(yè)個(gè)股明顯活躍，比如鋼鐵、水泥、機械，以及水運類(lèi)個(gè)股，市場(chǎng)的著(zhù)眼點(diǎn)已經(jīng)落在2009年年報乃至2010年行業(yè)景氣度提升上。B股當中，一些AB股價(jià)差拉大的績(jì)優(yōu)品種則表現出強烈的補漲意愿，雖然這個(gè)市場(chǎng)容量不大，但近期的活躍度和賺錢(qián)效應正在提升。
　　綜合以上分析，目前市場(chǎng)熱點(diǎn)風(fēng)格以另外方式進(jìn)行著(zhù)轉換，指數波動(dòng)不大，但個(gè)股活躍度提高。在經(jīng)濟增長(cháng)明確、流動(dòng)性趨于活躍的大背景下，行情中期上漲趨勢仍將延續，投資層面專(zhuān)注選股更為重要。