|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-11-20 作者:陳東 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
|
|
最近與一位重倉持有有色金屬概念股票的朋友聊天，他表示：“全球貨幣發(fā)得這么多，通脹早晚得來(lái)，錢(qián)發(fā)多了，世界上的資源還是那么多，資源價(jià)格當然要上漲，打算長(cháng)期持有有色金屬股票�！�
現在市場(chǎng)上許多投資者看好資源、有色類(lèi)股票，他們堅信2007年演繹的有色大行情會(huì )再現。世界上更有許多所謂的“金甲蟲(chóng)”，做著(zhù)黃金的死多頭，認為貨幣體系將崩潰，金本位會(huì )重現。
3400點(diǎn)大幅調整以來(lái)，有色概念等資源類(lèi)股大跌了40%左右，目前回升幅度也并不大。今年的有色概念股行情并不如人意，但許多投資者對有色等股仍抱堅定的信心。
確實(shí)，大宗商品類(lèi)股票，無(wú)疑是抵御通貨膨脹的有效武器。2007年，在通貨膨脹預期下，得益于中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，需求的強勁，煤炭、銅、鋼鐵、鋁、鋅、錫、鎳等概念股票都大幅飆升，漲幅超越同期的各類(lèi)指數。但是金融危機后，情況發(fā)生了轉變。年初開(kāi)始A股市場(chǎng)就一直在炒作通脹預期，但目前來(lái)看，通脹離我們還有段距離。資源產(chǎn)品價(jià)格不僅受到貨幣投放量、美元匯率的左右，更受到供需矛盾的影響。金融危機進(jìn)入中盤(pán)階段，實(shí)體經(jīng)濟未見(jiàn)明顯起色，而經(jīng)濟可能從保增長(cháng)轉向調結構，必將經(jīng)受調整的陣痛。前期美元的貶值令有色金屬等資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格走高，但市場(chǎng)供需矛盾并不突出，市場(chǎng)庫存仍很充足。
最近，2007年大牛市中的另一個(gè)“老調”開(kāi)始重彈，那就是人民幣升值預期。資源類(lèi)產(chǎn)品投資者在關(guān)注通脹的同時(shí)，還需要考慮匯率的變化。有色和資源類(lèi)品的另一個(gè)特性是以美元標價(jià)，如果本國貨幣兌美元大幅升值，大宗商品不僅保不了值，而且很可能對本幣貶值。今年以來(lái)，美元兌歐元、澳元分別貶值20%和30%左右，對于歐洲或澳大利亞投資者來(lái)說(shuō)，有色與資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲的幅度并不大。
從這一視角觀(guān)察，購買(mǎi)大宗商品，相當于購買(mǎi)了美元資產(chǎn)。當本國貨幣兌美元有升值預期的時(shí)候，這當然是錯誤的選擇，購買(mǎi)黃金等貴金屬也存在同樣的風(fēng)險。
股票市場(chǎng)自1664點(diǎn)上漲以來(lái)，投資理念以防通脹為主，黃金、大宗商品、消費品、農產(chǎn)品為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。本次金融危機前所未見(jiàn)，以美聯(lián)儲為首的各國央行應對危機的手段也史無(wú)前例，所有措施都是摸著(zhù)石頭過(guò)河�，F在看，人們曾經(jīng)非常擔心的通脹問(wèn)題暫時(shí)被需求不振和供應充足掩蓋了，但是資產(chǎn)泡沫、匯率和經(jīng)濟結構調整等因素成為市場(chǎng)主導因素，投資者需要根據經(jīng)濟形勢的變化，轉變投資思路。2007年股市講的故事是通貨膨脹加人民幣升值，如今的故事或許將是，在低利率背景下，購買(mǎi)以人民幣計價(jià)的資產(chǎn)，享受資產(chǎn)泡沫盛宴。投資者應該仔細鑒別，在流動(dòng)性充裕的情況下，哪些資產(chǎn)的價(jià)值將發(fā)生變化。 |
|
|
|
|