在美國總統奧巴馬訪(fǎng)華前夕，國際資本大舉進(jìn)入香港和內地市場(chǎng)，購買(mǎi)B股和人民幣資產(chǎn)，而國內媒體和股評人士也大肆渲染人民幣升值概念股，豪賭人民幣升值。結果讓他們失望的是，此次中美聯(lián)合聲明并未釋放出人民幣即將升值的明確信號，市場(chǎng)的躁動(dòng)也就開(kāi)始降溫。但是，國內外輿論仍在施壓人民幣升值，國際熱錢(qián)正在加速流入中國。
    此時(shí)，如果過(guò)度強化人民幣的升值預期，則會(huì )引入更多的國際熱錢(qián)流入中國，會(huì )讓中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹進(jìn)一步飆升，迫使中國的宏觀(guān)經(jīng)濟政策調整方向，從而讓正在結構轉型和產(chǎn)業(yè)結構升級的中國經(jīng)濟陷入被動(dòng)。
    或許，有人認為如果人民幣快速升值有可能會(huì )抑制熱錢(qián)流入，會(huì )減少中國外匯儲備的損失。對此，有人甚至測算出如果人民幣推遲半年升值，隨著(zhù)美元的貶值中國外儲將損失上千億元；另外，人民銀行要花費162093.25億元人民幣用于購買(mǎi)目前持有的22108.27億美元外匯儲備(截至8月底的數據)，而162093.25億元的不計息外匯占款還會(huì )喪失一些機會(huì )成本。
    若以此理由來(lái)讓人民幣升值，筆者認為其理由并不充分：其一、人民幣在當前幾乎沒(méi)有快速升值和一步升到位的可能(快速升值會(huì )讓中國出口形勢和中國經(jīng)濟更加嚴峻)，若想拿人民幣漸進(jìn)式升值來(lái)抑制熱錢(qián)的涌入幾乎沒(méi)有可能，因為上一輪人民幣升值就是最好的例子，不但沒(méi)有抑制熱錢(qián)，反而加劇了熱錢(qián)的涌入和輸入型通脹；其二、用人民幣升值的方式來(lái)預防這些所謂的機會(huì )成本損失就相當于鼓勵人們在泡沫階段用投資戰勝通脹一樣冒險，結果往往都是“偷雞不成蝕把米”。
    如果人民幣現在開(kāi)始大幅升值，除了會(huì )打擊中國的出口和會(huì )加劇熱錢(qián)的流入外，正好會(huì )給美國的財政赤字和貿易赤字買(mǎi)單，會(huì )達到美國所希望的“平衡”。尤其在美聯(lián)儲向全世界大量“注水”后，通過(guò)低利率和貶值的策略，迫使別國貨幣被動(dòng)升值，讓全球各個(gè)角落都充斥著(zhù)過(guò)剩的美元流動(dòng)性和膨脹的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，一旦一些國家因通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫高企而迫使其收緊貨幣政策時(shí)，則美國的“美元巫術(shù)”就會(huì )發(fā)揮作用，會(huì )修復美國的失衡，來(lái)讓全世界來(lái)彌補次貸危機的損失。中國作為新興經(jīng)濟體的龍頭，則必然會(huì )成為熱錢(qián)和美國準備洗禮的頭號對象。
    而一旦全球各個(gè)主要貨幣相對美元升值后，美聯(lián)儲印發(fā)的“綠紙”買(mǎi)入別國貨幣標價(jià)的資產(chǎn)后，等到條件成熟后就開(kāi)始“收口袋”。到時(shí)，美聯(lián)儲將會(huì )以防通脹為借口來(lái)反手加息、讓美元升值，最終的結果不但會(huì )掠走別國的財富，美元釜底抽薪還會(huì )導致各個(gè)國家的資產(chǎn)價(jià)格暴跌、泡沫破裂、流動(dòng)性不足，宣告新一輪的全球金融危機爆發(fā)。
    這絕對不是危言聳聽(tīng)，大家很有可能會(huì )在未來(lái)幾年內就能見(jiàn)到這一景象。因為量化寬松的美元已經(jīng)埋下了金融危機的種子，現在這棵種子正隨著(zhù)資產(chǎn)價(jià)格泡沫、大宗商品價(jià)格等一起發(fā)芽。如果說(shuō)此輪全球泡沫因美元貶值而生，那么這個(gè)泡沫在未來(lái)一定會(huì )被美元升值所戳破。屆時(shí)，全球股市、樓市和信貸等風(fēng)險性資產(chǎn)將會(huì )出現大幅重挫。
    面對這種可能，中國應該立即對國際資本流入采取必要的約束和管制，尤其對人民幣匯率要實(shí)施“對我有利”的策略，而不應該盲目升值，應該引導和降低人們對人民幣升值的預期。