當新興市場(chǎng)被一群看似狂熱的追求者包圍之后，慢慢地就忘記了自己只是一個(gè)被炒作的題材

　　每當世界最高大樓建成的時(shí)候，往往就是經(jīng)濟衰退到來(lái)之際。1929年紐約股市崩盤(pán)之前，華爾街的克萊斯勒大廈和帝國大廈相繼落成。1997年?yáng)|亞危機爆發(fā)之前，吉隆坡的雙子塔樓剛剛刷新了芝加哥西爾斯大廈的紀錄。這一魔咒再次應驗，當世界第一大樓迪拜塔即將在今年12月份前完工啟用的時(shí)候，迪拜債務(wù)危機不期而至，并使得剛剛風(fēng)平浪靜的國際金融市場(chǎng)再度掀起波瀾。
　　迪拜世界違約事件出現之后，有很多評論指出，這是由于迪拜過(guò)去盲目擴張、大規模投資，尤其是千金一擲，發(fā)展豪華的房地產(chǎn)，最后導致債臺高筑、地產(chǎn)泡沫崩潰。這當然是迪拜危機帶給我們的最主要教訓。迪拜事件是一個(gè)及時(shí)的警報，它提醒我們，要更加關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
　　今年，中國內地樓市在天量銀行信貸“注水”之后，急劇膨脹。新地王不斷涌現，新房和二手房的價(jià)格聯(lián)袂飆升。持續上漲的房?jì)r(jià)刺激了人們對房地產(chǎn)的投機，很多人越來(lái)越相信，中國內地的房?jì)r(jià)是不會(huì )下跌的�？墒�，為什么東京的房?jì)r(jià)會(huì )下跌超過(guò)了60%，香港地區的房?jì)r(jià)會(huì )下跌超過(guò)了50%，倫敦的房?jì)r(jià)在美國金融危機爆發(fā)之前就開(kāi)始下跌，美國金融危機之后，美國的房?jì)r(jià)下跌超過(guò)了25%，據說(shuō)還要下跌15%呢。那么多國家和地區在房地產(chǎn)泡沫這塊絆腳石上摔跤，但摔跤的是別人，所以我們始終感覺(jué)不到疼。這次，迪拜危機再次敲響警鐘，中國瘋狂的樓市會(huì )因此稍有收斂嗎？
　　迪拜的好大喜功和盲目投資只是這次危機的一個(gè)原因，迪拜是犯了錯，但錯不當誅。實(shí)際上，危機的另外一個(gè)，或者說(shuō)根本原因，是國際金融市場(chǎng)上存在著(zhù)大量的過(guò)剩資本，掌管投資基金的經(jīng)理們可以輕易地動(dòng)員資金，在很短的時(shí)間之內進(jìn)入新興市場(chǎng)，進(jìn)來(lái)的時(shí)候就會(huì )推高當地的資產(chǎn)價(jià)格，而一旦市場(chǎng)上有風(fēng)吹草動(dòng)，國際資本又會(huì )倉皇出逃，出去的時(shí)候會(huì )引爆金融危機。在國際資本的流動(dòng)過(guò)程中，起到?jīng)Q定性作用的始終是供給因素，而非需求因素。
　　新興市場(chǎng)之所以能吸引到這么多的國際資本，歸根結底是因為國際金融市場(chǎng)上存在大量的過(guò)剩資本，這些錢(qián)需要找到一個(gè)炒作的題材，這才產(chǎn)生了新興市場(chǎng)的故事。
　　希臘神話(huà)中的英雄俄底修斯歷經(jīng)艱險，回到家鄉之后，發(fā)現有一幫無(wú)賴(lài)的求婚者正纏著(zhù)自己的妻子，而且在自己的家中狂吃濫喝，幾乎耗盡了他的家產(chǎn)。來(lái)到新興市場(chǎng)的國際資本就是這樣的求婚者。但是，當新興市場(chǎng)被一群看似狂熱的追求者包圍之后，慢慢地就忘記了自己只是一個(gè)被炒作的題材，慢慢地就相信了這一切都來(lái)自于自己魅力的虛言。
　　國際資本并不一定是陰謀的主使，但我們時(shí)刻需要記住的是，國際資本是沒(méi)有情義的，也是沒(méi)有理性的。迪拜房地產(chǎn)市場(chǎng)散場(chǎng)之后，價(jià)格下跌將引發(fā)銀行壞賬、企業(yè)融資成本上升、失業(yè)率攀高、經(jīng)濟增長(cháng)停滯，具有后覺(jué)之明的專(zhuān)家們，會(huì )紛紛指責這一切都是迪拜自己的錯，但是，真正的元兇卻仍然逍遙法外。
　　洶涌的國際資本流動(dòng)對迪拜來(lái)說(shuō)是洪水，對中國來(lái)說(shuō)也一樣。我們注意到，2009年人民幣升值的預期再度升溫，大量熱錢(qián)悄然流入中國。目前，全球處于接近于零的超低利率時(shí)代，各國央行從瓶子里面放出來(lái)魔鬼，現在開(kāi)始頭疼如何把魔鬼裝回去。
　　這是要加強資本管制、扎牢籬笆的時(shí)候，而不是迎接“客人”的時(shí)候。每一個(gè)新興市場(chǎng)，在翻手為云、覆手為雨的國際資本面前，都是難以保護自己的獵物。監管和遏制國際資本流動(dòng)，本應是現行的國際貨幣體系的職責。遺憾的是，在美國金融危機爆發(fā)之前，國際貨幣基金組織對即將到來(lái)的危機沒(méi)有發(fā)布任何警報，在美國金融危機爆發(fā)之后，IMF對伺機而動(dòng)的國際游資也毫無(wú)警惕，這是現行的國際貨幣體系的失職和恥辱。
　　在這種沒(méi)有外援的情況下，中國需要自己保護自己。就像防范H1N1一樣，自己勤洗手是不夠的，還要把牢每一個(gè)病毒可能入侵的關(guān)口，對于潛在的帶菌者，就是要對其隔離。

（作者系中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長(cháng)助理）