我們認為，未來(lái)中國經(jīng)濟復蘇路徑將出現大的階段性切換——民間投資、出口、消費等需求漸次復蘇，逐步接替刺激政策弱化所減少的需求，最終形成“一減三加”的新的總需求結構。其中，出口復蘇將主導2010年中國經(jīng)濟。

　　生產(chǎn)能力充足，2010年中國經(jīng)濟增速全然在總需求

　　通過(guò)總供給與總需求基本形勢的對比，我們發(fā)現，2010年中國經(jīng)濟增長(cháng)速度將全然取決于總需求。根據我們的測算，因2009年大規模投資形成中國資本存量大幅增長(cháng)，在總供給上，預計2010年潛在產(chǎn)出增長(cháng)率達13.0%，較2009年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。這意味著(zhù)，在13%的經(jīng)濟增長(cháng)水平內，2010年各行業(yè)產(chǎn)能充裕。只要有需求，供給即可將其順利滿(mǎn)足。
　　而消費、投資、外貿的增長(cháng)將令2010年總需求較2009年增長(cháng)10.8%。其中，實(shí)際消費16.9%（名義19%），拉動(dòng)總需求增長(cháng)4.0個(gè)百分點(diǎn)（2009年3.8）；實(shí)際投資增長(cháng)22.4%（名義25%），拉動(dòng)總需求增長(cháng)3.51個(gè)百分點(diǎn)（2009年6.2）；實(shí)際外貿需求增長(cháng)20%（名義22.5%），拉動(dòng)總需求增長(cháng)3.27個(gè)百分點(diǎn)（2009年-1.5）。
　　由于10.8%的總需求增長(cháng)在13.0%潛在產(chǎn)出增長(cháng)水平之內，因此，中國2010年實(shí)際GDP增速將等于10.8%的總需求增長(cháng)。

　　總需求“一減三加”，中國經(jīng)濟復蘇路徑將出現大的階段切換

  　2010年總需求是核心，而總需求最大的問(wèn)題在于新的結構組成。未來(lái)刺激政策退出，大的方面將表現為財政基建投資增速的持續放緩，這會(huì )相應形成需求增長(cháng)缺口。而除財政需求之外，預計各類(lèi)私人部門(mén)的需求將繼續改善。2010年相對于2009年，中國經(jīng)濟恢復路徑將由此面臨階段性切換的問(wèn)題，外貿、消費、民間投資需求將逐步恢復，以替代財政刺激需求邊際效應的弱化，最終形成“一減三加”的新的總需求結構。
 
  　財政支出計劃邊際效應遞減，增速回歸“投資大部隊”水平

　　一“減”指的是國家4萬(wàn)億投資刺激計劃對經(jīng)濟拉動(dòng)的邊際效應將遞減。2009年刺激計劃的邊際效應極強，是推動(dòng)全年中國固定資產(chǎn)投資大幅增長(cháng)約33%的核心力量。2010年財政刺激投入按計劃增加22.6%，這其中含義深遠，統計數據顯示，2008年之前的5年間，中國基礎設施類(lèi)投資的增長(cháng)均在22-23%之間，刺激計劃的邊際效應在2009年大幅發(fā)揮之后，到2010年，其設計的增長(cháng)目標是跟上投資“大部隊”的內生增速，形成既不刺激也不拖后腿的基本格局。

　　外貿同比大幅反彈，晉升2010年最耀眼的明星

　　三“加”包括：外貿的穩步復蘇，國內消費的繼續增加，以及因消費需求、出口需求增加而產(chǎn)生的民間投資需求增加。我們相對更加看好外貿以及民間投資需求的恢復。
　　外貿上，2009年初休克式的大幅衰退肯定屬于暫時(shí)現象。一方面，2009年6-10月的月均進(jìn)出口總額比1-5月大幅回升29.7%，回升態(tài)勢已為事實(shí)；另一方面，2010年全球經(jīng)濟復蘇的大趨勢仍將延續，以貿易規模占比作為權重，中國最大16個(gè)貿易伙伴國的GDP2009年預計增長(cháng)-3.3%，而2010年將正增長(cháng)3.1%，推動(dòng)中國外貿增長(cháng)的驅動(dòng)力量明顯存在。
　　我們用兩類(lèi)方法預測2010年中國出口增速：一是出口目的地國家GDP加權增長(cháng)率法，預測結果是出口將增長(cháng)22.6%；二是出口月度時(shí)間序列數據法，預測結果是22.0%。兩種方法殊途同歸，我們認為，由于2009年基數低，以及未來(lái)恢復趨勢延續，2010年中國出口增長(cháng)22%左右的可能性較大，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(cháng)約為19.4%。對于進(jìn)口，我們僅使用月度時(shí)間序列模型進(jìn)行預測，2010年中國進(jìn)口增長(cháng)23%，實(shí)際增長(cháng)20.4%，同樣因為基數低，恢復趨勢確定，進(jìn)口也將出現大幅增長(cháng)。

　　消費將延續其非周期性經(jīng)濟部類(lèi)的穩定性質(zhì)

　　消費需求將延續其作為一種非周期性經(jīng)濟部類(lèi)的穩定性質(zhì)。按照中國消費月度數據的時(shí)間序列模型，2010年中國社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)有望達到19.1%，增速比2009年的15.9%提高3.2個(gè)百分點(diǎn)，扣除價(jià)格因素，實(shí)際消費增長(cháng)17%，相應貢獻GDP增長(cháng)4個(gè)百分點(diǎn)，而2009年消費貢獻GDP增長(cháng)為3.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然消費增速與其對GDP增長(cháng)貢獻均有提高，但是幅度不大。
　　在我們的研究體系中，消費的驅動(dòng)因素在于國民經(jīng)濟中勞動(dòng)者的收入增長(cháng)、收入分配格局的變化以及與消費形成互補關(guān)系的基礎設施的供給情況（如電力設施、電視信號、自來(lái)水管道與家電消費，道路與汽車(chē)），2010年消費增速提升主要來(lái)自財政投資促使基礎設施的供給情況出現較快改善。相比之下，很難期望收入增長(cháng)以及收入分配改善有太大的作用。中國城鄉居民實(shí)際收入增速的最新趨勢仍是一個(gè)接近往年的較低水平，收入因素并不支持總消費成為2010年中國總需求中耀眼的明星。而收入分配的變化更涉及許多社會(huì )經(jīng)濟深層次的因素，絕非可在一個(gè)年度實(shí)現“躍變”的指標。

　　民間投資需求是外貿之外的另一亮點(diǎn)

　　以采掘業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)為主的民間投資增長(cháng)速度由最終消費需求、出口需求的加權增長(cháng)狀況決定。2010年出口需求的較快增長(cháng)，最終消費的小幅增長(cháng)，意味著(zhù)驅動(dòng)民間投資的加權力量相對于2009年將有較大的恢復。
　　2010年全年民間投資預計增長(cháng)29.3%，相比2009年1-10月累計24%的增長(cháng)提高約5個(gè)百分點(diǎn)。而考慮政府投資增速的下降，2010年除采掘業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)之外的投資增速將回歸至22%（這既是政府4萬(wàn)億刺激支出2010年的計劃增速，也是該指標2008年之前數年較為穩定的內生增速），由此可以計算出2010年總投資增長(cháng)為25%，扣除價(jià)格因素增長(cháng)22.4%，增速比2009年（扣除價(jià)格因素實(shí)際投資增長(cháng)約39%）有較大幅度的回落。投資對于GDP的拉動(dòng)將由6.2下降至3.51個(gè)百分點(diǎn)。