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 希臘等國債務(wù)危機有愈演愈烈之勢�！氨鶅鋈叻且蝗罩�，從根本上講，歐洲債務(wù)危機是自身長(cháng)期積累的結構性矛盾的一次集中釋放，是由外部危機和長(cháng)期內部失衡的累積、財政貨幣政策二元性矛盾以及東西歐債務(wù)鏈引發(fā)的危機。
首先，歐洲債務(wù)危機根源在于宏觀(guān)結構發(fā)展失衡。事實(shí)上，歐元啟動(dòng)10年來(lái)，歐元區各國政府在經(jīng)濟政策上并沒(méi)有走向一致，歐元區各國競爭力差距不斷增大。
根據歐盟委員會(huì )最新報告，德國是歐元區幾個(gè)大國中惟一競爭力出現上升的國家，與之相比，法國、意大利和西班牙以及希臘和葡萄牙卻出現了競爭力大幅下降和貿易赤字嚴重惡化。
特別是自歐元區成立伊始便開(kāi)始實(shí)行較低利率政策，這使希臘等國能夠享受低廉借貸成本以維持經(jīng)濟增長(cháng)，從而掩蓋了其生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結構性問(wèn)題。相關(guān)數據顯示，希臘、西班牙和葡萄牙的實(shí)際有效匯率被高估超過(guò)10%。歐元區內部各國競爭力的差異和宏觀(guān)失衡對歐元區的長(cháng)期穩定提出極其嚴峻的挑戰。
其次，歐元區財政赤字問(wèn)題由來(lái)已久，也凸顯了歐元區財政貨幣政策二元性的深層次矛盾。分散的財政政策和統一的貨幣政策的矛盾是歐元區特有的政策二元性矛盾，但若要建立更大規模的統一財政預算，勢必更進(jìn)一步剝奪各成員國的財權。從主權國家的角度來(lái)說(shuō)，財政政策的自主權對其管理和調節經(jīng)濟有著(zhù)非常重要的意義，而統一的財權也無(wú)法滿(mǎn)足各成員國之間差異化的需求。
在宏觀(guān)層面上，歐元區成員國財政政策的溢出效應干擾了統一貨幣政策的運作。在貨幣聯(lián)盟條件下，各成員國一直以來(lái)都有一種內在的財政赤字擴大的傾向。這是因為，成員國財政赤字的加大可以刺激本國經(jīng)濟增長(cháng)，增加就業(yè)。
事實(shí)上，《穩定與增長(cháng)公約》對成員國的財政赤字作出了不得超過(guò)其國內生產(chǎn)總值3%的限制，并規定如果每超過(guò)這一標準的一個(gè)百分點(diǎn)，就要向歐洲中央銀行繳納相當于該國國內生產(chǎn)總值0.25%的無(wú)息“穩定存款”。如果兩年內財政赤字仍不達標，則將存款變?yōu)榱P款。
但是，一旦成員國的財政赤字超過(guò)了“可維持”的限度，就會(huì )使聯(lián)盟內利率上升。而且，財政政策的溢出效應會(huì )使一些國家將財政赤字的代價(jià)轉移到其他國家，當負面溢出效應波及到整個(gè)歐元區時(shí)，有可能引發(fā)各國之間的赤字大戰，甚至導致一些國家不堪重負退出歐元區。
此外，西歐債務(wù)危機也受前期東歐債務(wù)危機所累。多年來(lái)，東西歐一直存在著(zhù)極強的債務(wù)鏈關(guān)系。具有高報酬率的東歐新興市場(chǎng)成為有吸引力的投資洼地，資本的高回報率為進(jìn)入后工業(yè)化的西歐提供持續發(fā)展的內在動(dòng)力，西歐的資本也極大推動(dòng)了東歐經(jīng)濟的繁榮。
但是，金融危機的爆發(fā)徹底打破了東歐與西歐的經(jīng)濟關(guān)系，資產(chǎn)大幅縮水的西歐銀行紛紛收緊銀根，對包括東歐在內的信貸驟然減少，復蘇乏力的西歐國家越來(lái)越難以振興經(jīng)濟并承擔債務(wù)，被一體化勢頭所掩蓋的深層問(wèn)題充分暴露出來(lái)。
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